הפידיונות לוחצים את השוק היום והמדדים צונחים, אבל שיחה עם מנהלי הקרנות הגדולים בשוק מעלה כי רובם נזילים ואינם חוששים ממשבר נזילות.




קצב הפדיונות בקרנות הנאמנות מוערך במיליארד שקל ואין ספק כי פידיונות אלה לוחצים את השוק אבל שיחה עם מנהלי הקרנות הגדולים בשוק מעלה כי רובם נזילים ואינם חוששים ממשבר נזילות.


תעשיית קרנות הנאמנות מוערכת היום בכ-140 מיליארד שקל ועל-פי רוב, המנהלים הגדולים מחזיקים כמעט 15% מהכסף באפיקים נזילים מאוד שאף ניתן להגדיר אותם כמזומנים. חלק ניכר מהכסף נמצא באג"ח ממשלתי ארוך שעלה חזק בימים האחרונים ולכן בקרנות חוששים פחות מקריסה של המערכת.


עודפי המזומנים בתעשיית הקרנות נובעת משני גורמים מרכזיים: כספים שהופקדו וטרם הושקעו ופירעונות של אגרות חוב. כל אלה מונעים מצוקת מזומנים אצל המנהלים ולכן אנחנו רואים גם מחזורים נמוכים יחסית. "אתה כן רואה אותנו מוכרים בשוק אבל זה לא בגלל מצוקה אלא כדי לשמור על רמות נזילות גבוהות. אנחנו לא מוכרים בכל מחיר וכל החזקה שלנו וזה מראה על עצומה של התעשיה", אמר הבוקר לביזפורטל מנהל השקעות בכיר.


החשש מבעיות נזילות


התרחיש הגרוע ביותר בשווקים הפיננסיים הוא ממצוקת נזילות שמקורה הוא בשני גורמים: הגורם הראשון הוא אלמנט הפאניקה כשאנשים רואים איך הרווחים של השנה והשנתיים האחרונות נמחקים. הגורם השני, הוא החשש מפני התארכות והחרפה של הפשטות וירוס הקורונה מה שיחייב אנשים לשבת בבית והם יזדקקו למשאבים הנזילים שלהם שנמצאים בקרנות הנאמנות.


בתעשיה מדברים על היערכות טובה יחסית של המנהלים הגדולים שלא התפתו להזרים את עודפי המזומנים שלהם להשקעות בגל הראשון של הירידות, מה שהותיר אותם עם נכסים שמוערכים בכ-15% במזומנים. כלומר, תעשיית קרנות הנאמנות מחזיקה כיום ביתרות מזומן של 21 מיליארד שקל בקירוב.


חלק ניכר מהכספים בקרנות נמצא באג"ח ממשלתי ארוך ואכן ביום חמישי האחרון ראינו עלייה בהיקפי הפעילות בשוק האג"ח הממשלתי, אבל יש קונים, ולכן המערכת יכולה להתנזל יחסית בקלות וברווחים (ירידת התשואות האגרסיבית של השבועות האחרונים יצרה למשקיעים רווחי הון לא מעטים) וזה מימוש דלוקס.
...

הפד נתפס אתמול במצב בלתי אפשרי והתוצאה ניכרה בתגובת השווקים; הורדת הריבית תומחרה במלואה בשוק וספק אם הייתה מעוררת המולה לו בוצעה במועד שתוכנן לה - בעוד שבועיים

הורדת הריבית בחצי אחוז - לאחוז עד אחוז ורבע - תומחרה במלואה (ואף יותר) וספק אם הייתה מעוררת המולה לו בוצעה במועד שתוכנן לה, בעוד שבועיים. אולם, הקדמת המהלך הכריחה את השווקים לבחור בין היתרונות שבהורדת עלות המימון והגדלת הנזילות - הפד' גם ימשיך לרכוש אג"ח ממשלתיות בהיקפים גדולים, לבין תחושת הדחיפות, שלא לומר בהילות, שהדבר יצר.


בהודעה גם נכתב שהצעד ננקט למרות שכלכלת ארה"ב חזקה ואיתנה - כפי שאכן רוב הנתונים הכלכליים והמדדים האחרונים מראים. הסיבה הייתה התפשטות נגיף הקורונה, אף כי אין עדיין סימנים של ממש להשפעתו על המשק האמריקאי.


וגם לו היו כאלה – כותב הפד' בהודעתו כי להורדת הריבית האגרסיבית לא יכולה בעצם להיות השפעה על הנגיף והשלכותיו הכלכליות, אלא רק על הסביבה הפיננסית והסנטימנט של המשקיעים. אם כך, למה "לבזבז תחמושת יקרה"? הרי נותרו לו רק שתי הפחותות של חצי אחוז, אם יזדקק להן.


מכל מקום, ספק אם הצליח בהשגת המטרות המשניות הללו, לפחות לפי הירידות שהיו בשוקי המניות למרות ההודעה.


זאת ועוד – הצעד ננקט בתוך לחץ כבד של הנשיא טראמפ להוריד את הריבית – מה שמזכיר אירועים לא רחוקים כל כך. כל צעד שעלול להטיל ספק בחשיבה עצמאית ומדיניות בלתי תלויה של הפד', יזיק לו מאוד בהמשך הדרך ויקשה עליו לשדר את מדיניותו למשקיעים. ...

שישה ימים בלבד נדרשו ל־S&P 500 לאבד 10% מערכו, הירידה המהירה בהיסטוריה. נוסף על עדכון הערכות של מנהלי ההשקעות בנוגע לסיכוני המגפה, סוחרים רובוטיים הזינו את המגמה. אותם האלגוריתמים יכולים לתרום גם להתאוששות מהירה במיוחד.



מכונות או בני אדם? זו אחת השאלות המסקרנות במפולת הקורונה שפקדה את הבורסות בארה"ב בשבוע האחרון. כל הסטטיסטיקות והסופרלטיבים כבר נשלפו – "שבוע הירידות הגרוע מאז המשבר הפיננסי של 2008", "קורונה היא הברבור השחור שנחת לאחר עשור של עליות כמעט בלתי פוסקות" ו"משקיעים חיפשו טריגר למימושים אחרי שהשווקים שברו שיאים היסטוריים כל יום".

הכל נכון, אבל יש עוד נתון מעניין אחד מאחורי הנפילה החדה במדדים המובילים, והוא, מהירות הנפילה. בתוך שבוע התרסק הדאו ג'ונס ב־12%, הנאסד"ק קרס ב־11.5% ו־S&P 500 נפל ב־10.5%.

באירופה, דאקס הגרמני ופוטסי הבריטי רשמו ירידות דומות. למעשה, ל־S&P 500 נדרשו ששה ימים בלבד כדי לאבד 10% משוויו, התיקון המהיר ביותר בהיסטוריה.

70% מהמסחר

העניין קשור מצד אחד בכך שהקורונה הגיעה בדיוק כשהמדד היה בשיא היסטורי, אך מהצד השני, יש מי שמעריכים שהמהירות נובעת גם מהעובדה שמרבית פקודות המכירה לא מגיעות מבני אדם, אלא מרובוטים.

אף אחד לא יודע את המספר המדויק, אבל ההערכות מדברות על כך שלפחות 70% מהמסחר בארה"ב מתבסס על אלגוריתמים, כלומר נוסחאות שנקבעו מראש, כך שהמסחר השוטף מתנהל ללא התערבות משקיעים בשר ודם. האחרונים רק מעדכנים את הנוסחאות מדי פעם במידה והם מזהים שינויים ארוכי טווח בסביבה הכלכלית.

לא מעט אנליסטים ייחסו את רצף העליות הבלתי פוסק של השנים האחרונות לפעילות גבוהה יותר של הסוחרים הרובוטיים שנוטים להתעלם מרעשי רקע ולהתמיד במדיניות השקעה כל עוד אין דרמות מיוחדות. זה גם היה ההסבר הרווח להתעלמות הראשונית של השווקים מפני הקורונה, כל עוד היא היתה אי שם במזרח.
...

שער הביטקוין נע הבוקר סביב 8,700 דולר, לאחר שירד ב-14% בשבועיים האחרונים, אבל הוא עדיין גבוה ב-30% משהיה בתחילת 2020 • נראה כי התפשטות וירוס קורונה בעולם מדאיגה גם את משקיעי המטבעות הדיגיטליים




אף שמשקיעים רבים רואים במטבעות דיגיטליים כמו ביטקוין "מקלט בטוח" בתקופות של משברים כלכליים, נראה כי התפשטותו של נגיף קורונה בעולם הצליחה להפחיד לא רק את משקיעי המניות בעולם, אלא גם את משקיעי הקריפטו. מתחילת השבוע איבד שוק הקריפטו, המונה יותר מ-5,000 סוגי מטבעות קריפטוגרפיים, ובראשם ביטקוין, כ-40 מיליארד דולר משוויו. בבוקר יום חמישי נע שוויו הכולל של השוק מתחת ל-249 מיליארד דולר, אחרי ירידה שבועית של כ-11%.


שער הביטקוין (BTC), המטבע בעל השווי הגדול ביותר בשוק הקריפטו, הנאמד בכ-65% מכלל השוק, נע הבוקר סביב 8,700 דולר, אחרי ירידה של כ-5% ביממה האחרונה, לפי נתוני אתר CoinMarketCap. אתמול בערב ירד הביטקוין עד לרמה של 8,580 דולר ליחידה - מחירו הנמוך ביותר בחודש האחרון. בשבועיים האחרונים ירד מחיר הביטקוין ב-14%, ועדיין הוא נמוך רק ב-2% מרמתו לפני חודש. מתחילת פברואר ירד הביטקוין ב-6%, ועדיין שערו היום (ה') גבוה בכ-30% משהיה בתחילת השנה.


את'ר (ETH), המטבע של פלטפורמת הבלוקצ'יין את'ריום, הוא מטבע הקריפטו השני בגודל השוק שלו אחרי ביטקוין. ביממה האחרונה ירד מחיר האת'ר בכ-6.5%, והשלים נפילה של כ-16% בשבועיים האחרונים. ועדיין, שער האת'ר גבוה ב-72% משהיה בתחילת 2020. מדד Bitwise 10, המשקלל את מחיריהם של עשרת מטבעות הקריפטו הגדולים מבחינת שווי השוק שלהם, עדיין גבוה בכ-28% משהיה בתחילת השנה, אחרי שבשבוע האחרון ירד ב-15%.


אתמול (ד') הודיע ארגון הבריאות העולמי כי לראשונה מספר הנדבקים החדשים בווירוס קורונה מחוץ לסין גבוה יותר ממספר הנדבקים החדשים בסין עצמה. "העלייה בהיקף הנדבקים באיטליה, באיראן ובקוריאה הדרומית מדאיגה מאוד", אמר מנכ"ל הארגון, טדרוס אדנום גברייסוס. נכון לאתמול בערב, מספר הנדבקים בקורונה ברחבי העולם הסתכם ב-81,249 איש, מתוכם 78,073 בסין, ומספר המתים הסתכם ב-2,770 איש, מתוכם 2,715 בסין. עד כה דווח על נדבקים בנגיף קורונה ב-38 מדינות בעולם, ובהן גם ישראל.


בהיבט הכלכלי, הנפגעות המיידיות מההשפעה של התפשטות וירוס קורונה הן חברות התעופה והתיירות בעולם וחברות שונות הפועלות בסין, אבל בשווקים הפיננסיים ניכרת דאגה מכך שההשפעה השלילית תוביל גם למיתון כלכלי במדינות רבות. נראה כי בשבועיים האחרונים החששות האלה הדביקו גם את משקיעי הקריפטו.

...