אינטגרציה כלכלית או התנהגות עדר - מהן באמת הסיבות לכך שמשק כנפי פרפר בוול סטריט יוצר סופת הוריקן כלכלית בשווקים הגלובליים, מתל אביב ועד טוקיו?
בכל פעם ששוק המניות האמריקאי יורד בחדות, משקיעים בתל אביב, פרנקפורט וטוקיו בוחנים את הסיבות. לעיתים, אין שינויים מהותיים בכלכלה הגלובלית, אך המדדים בכל זאת צונחים והפחד מתפשט. הנושא המרכזי הוא ההדבקה הפיננסית מוול סטריט לשווקים גלובליים: האם מדובר באינטגרציה כלכלית אמיתית או בהעברת פאניקה והתנהגות עדרית שמגבירה תנודתיות מעבר לנתונים המקומיים? מהן באמת הסיבות לכך שמשק כנפי פרפר בוול סטריט, בדמות תנודה בבורסה או החלטת ריבית של הפד, יוצר סופת הוריקן כלכלית בשווקים הגלובליים, מתל אביב ועד טוקיו?
מחקרים אקדמיים מהעשורים האחרונים מציגים תמונה מורכבת. וול סטריט אינה רק השוק הגדול בעולם עם שווי שוק של כ-50 טריליון דולר ב-2025, אלא מרכז כובד פסיכולוגי שמייצר נרטיבים, ציפיות ופאניקה שמתפשטים לשאר העולם. לדוגמה, במהלך משבר הקורונה ב-2020, קורלציית התשואות בין S&P 500 לבין מדדים אירופים כמו FTSE 100 עלתה מ-0.71 בשנים 2019-2015 ל-0.85 בשיא המשבר, מה שמעיד על התחזקות הקשרים בזמני לחץ.
...

המשקיעים ממתינים כעת למסיבת העיתונאים של היו"ר ג'רום פאוול, על רקע המתח בין סימני ההאטה בשוק העבודה לבין החשש מהתבססות האינפלציה מעל היעד
הבנק המרכזי של ארה"ב, הפדרל ריזרב, הוריד את הריבית ב-0.25%, לרמה של 3.75%. זוהי הפחתת הריבית השלישית ברציפות של הבנק, שרמז הערב כי קצב ההפחתות צפוי להאט בהמשך.
חברי ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC), בהובלת יו"ר הבנק ג'רום פאוול, קיבלו את ההחלטה בתום פגישה בת יומיים שבה העריכו את התנאים הכלכליים במשק האמריקאי. ...

המכסים של טראמפ דחפו את סין להסיט סחורה מאמריקה לאירופה, שהפכה לאחד מיעדי היצוא העיקריים שלה • התוצאה: לחץ הולך ומעמיק על התעשייה האירופית • בזמן שפריז דורשת מכסים וברלין חוששת מפגיעה ביצוא, סין רושמת לראשונה עודף סחר של יותר מטריליון דולר
האיחוד האירופי, שחייב את השגשוג הכלכלי שלו בעשורים האחרונים בעיקר ליצוא גלובלי, הפך כעת ליעד המרכזי ליצוא סיני חסר תקדים. הסינים מסיטים סחורה לאירופה בשל המכסים ועימותי הסחר מול ארה"ב, ומפחיתים את היבוא מהיבשת. לראשונה אי פעם, הפך החודש עודף הסחר של סין מול האיחוד האירופי לגדול יותר מזה מול ארה"ב. "ההלם הסיני" שמכה בכלכלה האירופית, שגם כך סובלת מקריסה של מגזר הייצור ומקשיים גלובליים, הפך בימים אלה לנושא לדיונים דחופים בין בירות היבשת ומול בריסל.

תמונת היחסים הכלכליים בין אירופה לסין התהפכה בשנים האחרונות. גרמניה - הכלכלה הגדולה ביותר ביבשת עם תוצר של 5.3 טריליון דולר בשנה - היא דוגמה לכך. בשנים שאחרי המשבר הכלכלי של 2008, ועד לשנים האחרונות שבהן הצמיחה שלה התאפסה, חלק נכבד מהשגשוג הכלכלי הגרמני הגיע מהשוק הסיני. הצרכנים המקומיים התנפלו על מכוניות גרמניות, ומגזר התעשייה הגרמני שהונע על ידי גז רוסי זול ייצא מכונות, מפעלים, פסי הרכבה ומחזור - כל מה שקשור לתחום הייצור, שבו סין הובילה את העולם.
...

התחזקות השקל ביותר מ־10% מול הדולר בשנה האחרונה, הסבה פגיעה לשורה ארוכה של חברות נסחרות - החל מענקית המזון שטראוס, דרך אל על ועד חברות תעשייה כמו מיטרוניקס ופלרם • בזמן שבחברות מנסים למתן את עוצמת הפגיעה באמצעות עסקאות גידור, ויש מי שכבר מאיימים: "אם זה יימשך עוד ועוד חברות יעבירו פעילויות לחו"ל"
התחזקות השקל היא חדשות טובות עבור לא מעט ישראלים. היא מביאה להורדות מחירים בסופר, בכרטיסי הטיסה ובקניות בחו"ל, ותומכת בצרכן הישראלי. אבל לא כולם מרוצים מהתחזקות המטבע הישראלי. מי שהשקיעו במסלולים בחו"ל, בעיקר אלה העוקבים אחר מדד S&P 500, חוו על בשרם איך תשואות דו־ספרתיות הופכות לחד־ספרתיות רק בגלל המט"ח. כעת, עונת הדוחות הכספיים לרבעון השלישי, שהסתיימה בשבוע האחרון, מספקת למשקיעים הצצה לשורה של נפגעות נוספות מהמגמה: היצואניות.
חברות תעשייה הנסחרות בת"א רשמו מתחילת השנה פגיעה שמוערכת במאות מיליוני שקלים בשל התחזקות השקל מול הדולר. המטבע המקומי רשם ראלי חריג ביחס למקבילו האמריקאי בשנה האחרונה, והוא אף דרדר את הדולר לרמות שפל שלא נראו שלוש שנים. הסיבות להתחזקות הזו נעות מהירידה בפרמיית הסיכון של הכלכלה המקומית, ועד עסקאות ענק בהייטק ובתעשייות הביטחוניות. מתחילת השנה הדולר נחלש בכ־11% מול השקל, ומאז השיא האחרון שלו, עם פרוץ המלחמה, הוא הידרדר בכ־21%.
...