שוק ההון סיים שבוע של ירידות, על רקע דו”ח עבודה חלש ולחצים גיאופוליטיים. מדד ה-S&P 500 ירד ב-2.36%, הנאסד”ק סגר בירידה של 2.17%, הדאו ג’ונס ירד ב-2.92%. תשואות האג”ח לעשור ירדו ב-3.72% אל 4.21%.
מבחינת הסקטורים, סקטור התשתיות הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-1.51% בשבוע החולף. מנגד, סקטור חומרי הגלם הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-6.12%.

מאקרו:

  • ביום שישי פורסם בארה”ב כי מספר המועסקים במגזר הלא‑חקלאי עלה ביולי ב‑73 אלף בלבד, נמוך משמעותית מהתחזיות שעמדו על 106 אלף ומעל הנתון המתוקן של יוני שעמד על 14 אלף בלבד. מדובר בהאטה חדה בקצב הגיוס במשק האמריקאי, שמעידה על התקררות מובהקת בשוק העבודה לאחר חודשים של יציבות יחסית. הירידה בקצב יצירת המשרות משקפת חולשה במגזרים הרגישים לריבית כמו תעשייה ובנייה, לצד התמתנות בביקוש לעובדים בשירותים. הנתון עשוי לחזק את הערכות כי הפד’ יאמץ גישה זהירה יותר ואף יישקל צעד של הפחתת ריבית מוקדמת יותר מהצפוי, מתוך רצון למנוע הידרדרות חדה בפעילות הכלכלית.


  • ביום רביעי פורסם בארה”ב כי נתון הרבעון השני של התמ”ג שהצביעה על צמיחה של 3.0% – שיפור ניכר לעומת 2.5% בקריאה הקודמת ותיקון מובהק לעומת הקריאה הראשונית שהצביעה על התכווצות של 0.5%. מדובר בהפתעה חיובית שעשויה לחזק את ההערכה לעמידות הכלכלה האמריקאית, למרות סביבת הריבית הגבוהה וההתקררות שניכרה בחודשים האחרונים בשוק העבודה ובצריכה הפרטית. הנתון מצביע על כך שהמשק מצליח להסתגל היטב לתנאים המוניטריים המגבילים, כשהשיפור מגיע בעיקר מתרומה חזקה של ההשקעות העסקיות והיצוא. המשקיעים והכלכלנים יעקבו כעת אחרי נתוני האינפלציה הקרובים ודו”ח התעסוקה, כדי להעריך את סיכויי הפחתת הריבית בהמשך השנה ואת המשך המגמה של נחיתה רכה לכלכלה האמריקאית.


  • ביום רביעי פורסם בארה”ב כי הפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.50%, בהתאם לציפיות השוק ולמדיניותו מהחודשים האחרונים. ההחלטה משקפת גישה זהירה של הבנק המרכזי, לנוכח שילוב של התמתנות מסוימת באינפלציה לצד שוק עבודה שעדיין מפגין יציבות. יו”ר הפד’ ציין כי הוועדה המוניטרית מעוניינת לבחון עוד נתונים על מחירי הצרכן, שוק העבודה והפעילות העסקית לפני שתשקול שינוי במדיניות הריבית, ובכך השאיר פתח להמשך המתנה זהירה בתקופה הקרובה. עבור השווקים, עשוי להיות מדבור במסר שמאשר את המגמה של “נחיתה רכה”: הכלכלה ממשיכה להחזיק מעמד למרות סביבת הריבית הגבוהה, אך הפד’ אינו ממהר להקל מחשש שהאינפלציה תתבסס מעל היעד. החלטה זו נתפסת כצעד שנועד לאזן בין הצורך לשמור על יציבות המחירים לבין הרצון למנוע פגיעה חדה בצמיחה הכלכלית.

אירועים חשובים השבוע:

  • ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים לחודש יולי, כאשר התחזיות מצביעות על רמה של 55.2 נקודות – זהה לחלוטין לקריאה הנוכחית של חודש יוני. משמעות המדד היא שהמגזר, אשר מהווה מעל 70% מהכלכלה האמריקאית, ממשיך לצמוח בקצב מואץ ויציב, עם ביקושים גבוהים בעיקר בתחומי הפיננסים, הבריאות והפנאי. המשך שמירה על רמה כה גבוהה עשוי להעיד על כך שהצרכנים והעסקים לא נרתעים מסביבת ריבית גבוהה, ומאפשר למגזר השירותים לתפקד כמנוע צמיחה מרכזי. יחד עם זאת, חוסר שינוי ברמת המדד עשוי לרמז על התחלת התייצבות ולא גידול נוסף, ולכן פרשנים יעקבו אחר תתי־רכיבי המדד – במיוחד תעסוקה, מחירים והזמנות חדשות – כדי להבין אם המגמה של צמיחה מואצת תימשך או תתחיל להתמתן.


  • ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד ISM למגזר הלא-יצרני לחודש יולי, כאשר התחזיות מצביעות על עלייה ל־51.5 נקודות, לעומת 50.8 ביוני. רמה מעל 50 מעידה על התרחבות – מצב המעיד על שיפור מתמשך בפעילות השירותים, תחום המהווה יותר מ‑70% מהכלכלה האמריקאית. תוספת צפויה זו עשויה להעיד על גל של ביקושים מחודשים בתחומים כמו פיננסים, בריאות וחינוך, ואף לחזק את עמידותה של הכלכלה למרות סביבת ריבית גבוהה. יחד עם זאת, המדד עדיין רחוק מהרמות המשקפות התחזקות מובהקת – ולכן תתי‑הרכיבים המדויקים, כגון הזמנות חדשות, התעסוקה ומדדי המחירים, יהיו קריטיים כדי להבין אם מדובר בהתאוששות מתמשכת או בתיקון נקודתי בלבד.


  • ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד הפריון התעשייתי לרבעון השני, כאשר התחזיות מצביעות על צמיחה של כ־1.9% – תיקון משמעותי לעומת ההאטה הקודמת שהצביעה על ירידה של 1.5%. אם הקריאה החדשה תאושר, מדובר בעלייה מובהקת בפריון העבודה במשק, המשקפת הארכת שבוע העבודה, שיפור בתפוקות המגזר התעשייתי או טכנולוגיות ניהול יעילות יותר. נתון חיובי כזה עשוי לתרום לציפיות לכך שהפד’ יקל במדיניותו בעתיד, שכן הפחתה בעלות ליחידת עבודה יכולה להקל על לחצי האינפלציה. השווקים והכלכלנים יעקבו במיוחד אחר פירוט הנתון, כולל שינוי בפריון לפי ענפים, כדי לאמוד את המשמעות האמיתית של השיפור הכלכלי ולחזות את השפעתו על הריבית.

מניות בכותרות:

  • מניית אמזון (AMZN), ענקית המסחר האלקטרוני הנסחרת לפי שווי של 2.3 טריליון דולר, ירדה ב-7.2% בשבוע החולף לאחר שהחברה פרסמה דוחות רבעון שני שהיכו את תחזיות האנליסטים אך צירפה תחזית רווח מאכזבת לרבעון הבא. אמזון רשמה הכנסות של 167.7 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 13%, ורווח למניה של 1.68 דולר לעומת תחזית של 1.33 דולר. יחידת הענן AWS המשיכה להוביל את התוצאות עם הכנסות של 30.87 מיליארד דולר, צמיחה של 18% משנה לשנה, בעוד תחום הפרסום צמח ב-23% ל-15.7 מיליארד דולר והפך למנוע רווח משמעותי נוסף. עם זאת, התחזית לרווח תפעולי של 15.5–20.5 מיליארד דולר לרבעון השלישי אכזבה את השוק והאפילה על הנתונים החזקים, על רקע השקעות ענק של עד 100 מיליארד דולר השנה בתחום הבינה המלאכותית. המשקיעים הביעו חשש מהחזר השקעות ה-AI ומהתחרות הגוברת מצד מיקרוסופט ואלפאבית בתחום הענן. בנוסף, אמזון הזהירה שהסביבה הכלכלית והמדיניות המסחרית בארה”ב ממשיכות להוות סיכון, אף כי מנכ”ל החברה אנדי ג’סי ציין שהביקוש לצרכנים נותר יציב ושעד כה המכסים החדשים לא פגעו במחירים או במכירות.


  • מניית מטא (META), ענקית הסושיאל הנסחרת לפי שווי של 1.9 טריליון דולר, עלתה ב-5.2% בשבוע החולף לאחר שהחברה פרסמה רבעון שני חזק במיוחד שהפתיע לטובה את וול סטריט. ההכנסות זינקו ב-22% ל-47.52 מיליארד דולר, והרווח למניה קפץ ל-7.14 דולר לעומת צפי של 5.88 דולר, על רקע המשך הצמיחה המרשימה בפרסום הדיגיטלי שהיווה 98% מההכנסות – 46.38 מיליארד דולר – עם עלייה של מעל 20% בזכות שימוש גובר בכלי AI כמו Advantage+ ואנדרומדה לשיפור החזר ההשקעה למפרסמים. מטא הציגה גם קפיצה בהשקעות הון ל-17.01 מיליארד דולר, המכוונות לפיתוח “סופר אינטליג’נס” ולבניית תשתיות AI חדשות, כולל מרכזי נתונים מתקדמים ומעבדות פיתוח ייעודיות. מנכ”ל החברה מארק צוקרברג הדגיש כי השקעות אלה נועדו להניח את הבסיס לבינה מלאכותית אישית לעשור הבא, בעוד חטיבת Reality Labs ממשיכה לרשום הפסדים של 4.53 מיליארד דולר ברבעון. למרות זאת, מכירות משקפי ה-AI מתחילות לתפוס תאוצה והחברה מציגה חזון שבו מוצרים אלו ישמשו כשער המרכזי לסופר אינטליג’נס. הדו”ח סיפק למשקיעים ביטחון במנועי הצמיחה של מטא והוכיח את יכולתה לממן את מהלך ה-AI האסטרטגי שלה מבלי לפגוע בליבת עסקי הפרסום.


  • מניית מיקרוסופט (MSFT), ענקית הטכנולוגיה הנסחרת לפי שווי של 3.9 טריליון דולר, עלתה ב-2% בשבוע החולף לאחר שהחברה פרסמה דוחות רבעוניים מרשימים עם זינוק של 18% בהכנסות ל-76.44 מיליארד דולר ורווח למניה של 3.65 דולר, שניהם מעל תחזיות השוק. נקודת השיא בדו”ח הייתה חשיפת היקף הכנסות הענן Azure לראשונה בדולרים – מעל 75 מיליארד דולר בשנה הפיסקלית 2025, צמיחה של 34%, כאשר ברבעון האחרון בלבד צמח Azure ב-39% והוביל את יחידת Intelligent Cloud להכנסות של 29.88 מיליארד דולר. גם תחום הפרודוקטיביות והעסקים, הכולל את חבילת Office ו-LinkedIn, תרם 33.11 מיליארד דולר, ואילו חטיבת המחשוב האישי, הכוללת את Windows, משחקים ומכשירים, הניבה 13.45 מיליארד דולר. מיקרוסופט הדגישה את תרומת הבינה המלאכותית למכירות, עם הרחבת השימוש ב-Copilot במוצרי Microsoft 365, שהגיע ל-100 מיליון משתמשים פעילים חודשיים. במקביל, ההשקעות בתשתיות הענן ובמרכזי נתונים ל-AI נמשכות בהיקפים אדירים – 24.2 מיליארד דולר ברבעון – כאשר ההנהלה ציינה שהמחסור בקיבולת יימשך גם במחצית השנייה של השנה. הדו”ח הציג שילוב של צמיחה מהירה בענן, האצת אימוץ כלי AI ושמירה על רווחיות גבוהה, מה שהעניק ביטחון למשקיעים והוביל את המניה לשיאים חדשים בשוק.