שנת 2014 נפתחה בסערה
מיות הבכורה עומדות כעת על 30% מפארי, המניה על 3.1 דולר
בסיכום 2013 מתברר שה GSE קיבלו כ 9.5 מליארד דולר פיצוי מבנקים בגין משכנתאות שלא עמדו בכללים שנמכרו להם ע"י הבנקים
תהליך הפיצויים עדיין לא הסתיים, אך 9.5 מליארד דולר זה נתח לא קטן מההפסדים האמיתיים שנגרמו ל GSE (אם לא מתחשבים במחיקות נכסי מס שבנתיים הוחזרו ותשלום 10% דוידנד לממשל)
אני מאוד מקווה ש 2014 תהיה השנה שבה תותווה הדרך להוצאת ה GSE מניהול המנהל המיוחד אם ע"י החלטות הקונגרס (סיכוי נמוך) או ביוזמת הממשל לאור התפתחויות והערכות מצב הקשורות לתהליכים המשפטיים הרבים המתנהלים נגד הממשל
בינתיים מונה מנהל מיוחד חדש , שהצעד הראשון שביצע היה הקפאה של עליית תעריפי ביטוח המשכנתאות שתוכננה ל 2014 ע"י קודמו - זה צעד הפוך מהכיוון המוצהר של "להכניס כסף פרטי" לשוק ביטוח המשכנתאות - אם תמורת הביטוח לא עולה, כיצד יכנסו שחקנים חדשים לשוק שנשלט במלואו ע"י ה GSE?
צעד זה מעיד על הדילמה הקשה שהממשל / קונגרס צריך להתמודד עימה - מצד אחד רוצים לאפשר משכנתאות זולות ל 30 שנה בריבית קבועה - ולכן לא רוצים להעלות את מחיר הביטוח, אך מצד שני רוצים שכסף פרטי יהיה חשוף להפסדים במשבר נדל"ן חריף ביותר כפי שהיה לאחרונה - אך בשביל זה המבטח הפרטי צריך לגבות פרמיה גבוהה כפיצוי על ההון שהוא מרתק לטובת זעזוע עתידי
בין שתי הקצוות הללו יש את המודל הקיים של ה GSE שברטרוספקטיבה עבד לא רע - אם לא היו מאלצים את ה GSE לקנות משכנתאות לא סטנדרטיות ובעצם להגמיש את כללי החיתום שלהם , ההפסדים של ה GSE היו בהחלט במסגרת ההון הקיים שלהם והמדינה לא היתה צריכה להתערב, אך גם במצבם ב 2008 , הממשל היה יכול להסתפק בסיוע בסגנון TARP שניתן לכל המגזר הבנקאי - להלוות כמה עשרות מליארדי דולרים בריבית סבירה וקבלת אופציות , להצהיר כי יהיה ערב לחובות ה GSE - שכולם ידעו ממילא שזה המצב ותוך 3-4 לקבל הכסף בחזרה, למכור את האופציות ברווח גדול וכולם היו מרוצים.
במקום זאת בחרו במעין הלאמה עקומה של ה GSE שייצרה כ 120 מליארד דולר של הפסדים מדומים , שגרמו לכולם להישבע שזה לא יחזור והמודל של ה GSE ישונה לכזה שיבטיח שהסיפור לא יחזור - אך מודל כזה לא אפשרי ללא ייקור משמעותי של המשכנתאות....
בקיצור, ככל שהזמן חולף ,הרווחיות של ה GSE נעשית ברורה יותר , מודל תחליפי אין -ויתכן ש 2014 תהיה השנה שכולם יבינו שמה שהיה הוא שהיה ויתחילו לשלם את ה 1-1.5 מליארד דולר ריבית של המניות הבכורה
הגב עם ציטוט