הי yrnkrn,
אל תבין אותי לא נכון. אכן, לא קראתי מספיק בעיון את השטר ואתה מצאת את הכשל - אינני מתווכח עם זאת. כל שאני מנסה לעשות הוא פשוט לבצע הערכה מחדש עקב העובדות החדשות. מעבר לכך - בניתוח אגח, כשיש ספקות, חובה לדעתי לקחת את הגישה המחמירה (במקרה זה - שלך).
לכן, באופן כללי, גם ל"אדמה" הייתי מתייחס בזהירות (כמה שמספרים לי שהיא בשלבים אחרונים של הפשרה). ב"ניתוח" הקודם עצרתי בבטוחות - עקב הערותיך, אני נדרש כיום ליותר מאמץ (ניתוח יותר מדוייק) כיוון שהעובדות לגבי הבטוחות הן כפי שאתה מציין.
עם זאת (גם פה כמו בחנן מור) אם נתוני הבטוחות "לא מספיקים", יש לבחון את החוב הלאה בשני מובנים:
1. נכסים לא משועבדים ומבנה החובות מולם (במקרה זה - לחיוב: הרבה נכסים בתצורת Non-Recourse, הון עצמי גבוה מאוד, כל החובות ברמת נשייה אחידה. לשלילה: שני מגה-נכסים שיכולים "להעלים" את ההון העצמי).
2. תזרים (במקרה זה - עם סגירת פרויקט W-prime בהתאם להודעה http://maya.tase.co.il/bursa/report....port_cd=752375, נראה כי התזרים לשנתיים הוא כמעט וודאי).
היקף הנכסים הלא משועבדים (בהתאם לניתוח http://www.s-maof.com/Forum/threads/...90%D7%99%D7%94) בנוסף על הידיעה על פרויקט W-prime מכסה להערכתי לפחות 80% מהחוב (החלק שלא כוסה ע"י הביטחונות). מעבר לכך, העובדות החדשות על W-prime גוררות תזרים כמעט וודאי לשנתיים הקרובות (ע"פ אותו ניתוח). כלומר, נראה כי בסופו של יום החשיפה (אם באמת קיימת) היא על משהו כמו 1%-2% מההחזר הכולל (כולל ריביות).
לבסוף, באשר ל...
זה לא באמת ריאלי. כל מי שייתן כסף חדש בימים טרופים אלו ישפר את הביטחונות ביחס לקיים (למען עצמו ולכן לטובת הסידרה כולה). אם אנו מדברים על ימים רגועים, אז אגח כזה ייסחר ב-4% תשואה שנתית ולכן אין לאף אחד סיבה להחזיק בו (לתפיסתי).פורסם במקור על ידי yrnkrn
הגב עם ציטוט