דוח ביצוע התקציב | אנחנו עמוק בבור כלכלי גם בנטרול הוצאות המלחמה
רגע לפני החג, פרסמו במשרד האוצר את דוח ביצוע התקציב לחודש מאי. מדובר בסקירה של הוצאות הממשלה ושל מצב הגירעון. והמצב לא מזהיר: הגירעון ב–12 החודשים האחרונים הגיע במאי ל–7.2% מהתוצר - שהם שווי ערך לכמעט 138 מיליארד שקל.
לפני שנבהלים מהמספר הזה, צריך להביא בחשבון שגירעון של 1%-3% הוא עניין שבשגרה. בתקופת הקורונה ראינו מספרים גבוהים בהרבה מזה.
...

הבנק המרכזי האמריקאי הותיר את הריבית על 5.5% בפעם השביעית ברציפות - ומעריך כי היא תרד השנה פעם אחת בלבד, לעומת שלוש בתחזית ממרץ; מספר הורדות הריבית הצפוי ב-2025 עלה משלוש לארבע
הפדרל ריזרב הותיר הערב את הריבית בארה"ב ללא שינוי, בשיעור של 5.5% - בהתאם להערכות האנליסטים. הבנק המרכזי אותת כי עד סוף השנה צפויה הורדת ריבית אחת בלבד, לעומת שלוש הורדות בתחזית ממרץ.

זו הפעם השביעית ברציפות שבה הבנק המרכזי האמריקאי מותיר את הריבית ללא שינוי ברמה זו - שהיא הגבוהה ביותר מאז ינואר 2021.
לפי הודעת הפד, "האינפלציה ירדה בשנה האחרונה, אך נותרה גבוהה", נאמר בהצהרה, כמו בזו שפורסמה לאחר הודעת הריבית בחודש שעבר. עם זאת בבנק המרכזי הוסיפו הפעם כי "בחודשים האחרונים חלה התקדמות מתונה נוספת לעבר יעד האינפלציה העומד על 2%".
...

בסקירה האחרונה היו לנו מספר הערכות שכולן התאמתו ובהחלט יש מקום לבחון האם המהלכים מוצו או שמא צפויה המשכיות.

הראשונה, ציינו עוד בכותרת כי ההזדמנות האמיתית מצויה בדולר/שקל, ואכן מרמת 3.67 קיבלנו זינוק לרמת 3.76, עניין מאוד לא מובן מאליו ללא אירועים חיצוניים חדשים. זה לא אמור להפתיע את העוקבים אחר הסקירות, שכן ציינו בדיוק תמחור זה המשקף סטטוס קוו הנוכחי בין הסבירות לעיסקה ובין הסבירות להסלמה בצפון. אני מניח שלכל אחד יש דעה על החלוקה בין שני אלו אבל בסופו של דבר נדמה כי ברור למדי שלא מדובר בימים בודדים בכל אחד מהתרחישים ולכן אין גם סיבה ליציאה מהגבולות המוכרים.

כאן אנו שבים לשאלה בפתיח – האם מיצינו המהלך העולה? התשובה היא מיצוי חלקי. תמחור אמיתי קרוב יותר ל 3.79-80 אלא שכאן כבר צריך דחיפה נוספת מהיורו/דולר וזה פחות תזזיתי מהצמד המקומי. במלים אחרות, עודנו מעריכים המשך עליה אבל הקצב יואט, בהחלט יתכן תיקון נקודתי ולכן ניתן עדין לראות בצמד לונג עד הרמה האמורה (להערכתנו בטווח הארוך גם הרבה מעבר) ועדין מוטב לממש ברווח של 2% ביחס לספוט הקניה.
...

"לדעתי אנחנו נמצאים בנקודה ארכימדית, שמאפשרת לנו לנתח אילו גורמים הביאו את ההייטק הישראלי להצלחה עד היום. חלק מהם ימשיכו איתנו קדימה וחלק לא".
...