תיתכן הפחתה של אופק הדירוג של ישראל אבל לא של הדירוג עצמו

אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות, מעריך כי בנק ישראל יותיר את הריבית ברמה גבוהה עוד זמן רב - ומדגיש כי מדיניות הבנק תלויה באירועים הפוליטיים

"גם ללא השפעת השקל כדאי לזכור שבישראל קשה יותר להוריד את האינפלציה מאשר בארה"ב, בעיקר בגלל שוק הדיור הקשיח. לכן, סביר להניח שהריבית בישראל תיוותר גבוהה עוד זמן רב עד שבבנק ישראל ישתכנעו שאפשר לשנות כיוון", כך כותב אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות בסקירתו השבועית.


גרינפלד מציין כי קידום ההפיכה המשטרית הוא הגורם המרכזי בהחלטות הריבית הקרובות של בנק ישראל. "כמו שהנגיד ציין בבירור בהודעה האחרונה שלו, המדיניות של בנק ישראל תלויה לגמרי גם באירועים בסביבה הפוליטית ובהשפעות שלהם על שוק המט"ח. היחלשות השקל מוסיפה ללחצים האינפלציוניים והשווקים לא סתם מתמחרים עוד העלאת ריבית".


לדבריו, למרות האזהרות שפירסמו בשבוע שעבר סוכנויות הדירוג מודי'ס ו-S&P, ישראל עדיין רחוקה מהורדת דירוג. "ההודעות האחרונות של חברות הדירוג לא מוסיפות כמובן להרגעת הרוחות. אמנם ההודעות לא היו חריגות כל כך, אבל יש להן משמעות ברורה: ככל שחוסר השקט נמשך כך גם הסיכון של ישראל עולה.

"מי שמצפה להפחתת דירוג של ישראל יצטרך כנראה עוד לחכות לא מעט זמן. הורדת דירוג לא תתרחש רק על רקע חוסר השקט, אלא כתגובה לפגיעה אמיתית במצבה הפיסקאלי של ישראל. המשך החקיקה עלול להביא למצב כזה דרך פגיעה בענף ההייטק ובהכנסות המדינה ממסים, אבל זה תהליך ארוך שאינו קורה תוך כמה חודשים. לכן, ללא הסכמה בין הצדדים בזמן הקרוב בהחלט תיתכן הפחתה של אופק הדירוג אבל לא של הדירוג עצמו".


גרינפלד מתייחס להחלטת הריבית האחרונה של הבנק הפדרלי שהעלה ביום רביעי שעבר את הריבית בארה"ב ל–5.25%–5.5%. "בפד מעדיפים לא לגרום סתם להפתעות ומוכנים להעלות את הריבית גם קצת יותר מדי, בטח כשמצב המשק טוב מהצפוי. כעת, נראה שללא הפתעה מיוחדת הפד סיים את העלאות הריבית שלו וימתין כמה חודשים לראות שההאטה בשוק העבודה אכן מתרחשת, כפי שצריך לקרות אחרי כל כך הרבה העלאות ריבית. האטה בשוק העבודה תהיה המסמר האחרון בארון האינפלציה".


לעומת זאת, גרינפלד מעריך כי הבנק המרכזי של אירופה ימשיך להעלות את הריבית על רקע האינפלציה הגבוהה ביבשת. "ה-ECB נמצא בין הפטיש לסדן וסביר להניח שהלחצים עליו רק יתגברו וילכו. לגארד טענה כמה וכמה פעמים שהמלחמה באינפלציה תניב לא מעט כאב, אבל תהליך כזה הרבה יותר מסובך במציאות מאשר בתיאוריה. ככל שה-ECB ימשיך להעלות את הריבית הלחצים הפוליטיים עליו יתגברו, ובגוש היורו לפוליטיקה הבין-מדינית יש תמיד משקל בהחלטות של הבנק המרכזי".