הציבור גילה את אמריקה והחמיץ את שוק האג"ח המקומי

המחצית הראשונה של 2023 הייתה מהסוערות שידע השוק הישראלי בשנים האחרונות, נוכח החששות וחוסר הוודאות של המשקיעים מהמצב הפוליטי הסבוך במדינת ישראל ומהעתיד לבוא. מתחילת השנה, תמונת הגיוסים מספרת את הסיפור כולו, כאשר ההטיה להשקעות מעבר לים הייתה גבוהה במיוחד ואף נחשבת לשיא כל הזמנים.

במהלך החציון הראשון של השנה היקף הגיוסים למדדים זרים בשוק המניות ובשוק איגרות החוב עומד על כ7 מיליארד שקלים, כאשר מי שהוביל את טבלת הגיוסים הוא מדד 500 S&P אשר גייס מעל 5 מיליארד ₪ במהלך המחצית הראשונה של השנה. מנגד הפדיונות שנרשמו במדדים המקומיים עומדים במצטבר על סכום של כ1.35 מיליארד ,₪ כאשר מרבית הפדיונות נרשמו בקרנות המשקיעות במדדי אג"ח מדינה ואג"ח קונצרני.
חשוב לציין שבמהלך הרבעון השני של השנה משקיעים מוסדיים חזרו ובגדול לשוק המניות המקומי, כאשר המדד המגייס ביותר מבין המדדים המקומיים הינו מדד ת"א125 אשר גייס למעלה מ2 מיליארד ₪ רק במהלך הרבעון השני של השנה. אומנם מתחילת השנה קיים פער משמעותי בין הגיוסים למדדי המניות בשוק המקומי אל מול מדדי חו"ל, אבל נראה שמפלס הלחץ החל לרדת במהלך הרבעון השני של השנה.
בשוק החוב, מרתק לראות את טבלאות ביצועי מדדי האג"ח בחציון הראשון של 2023 בבורסת ת"א, שם נרשמו תשואות פנומנליות ביחס לחלופות כגון פיקדונות וקרנות כספיות. במהלך המחצית הראשונה הציבור השקיע באפיק הקרנות הכספיות מעל 28 מיליארד ₪ והסתפק בריבית בנק ישראל לפני מס, אבל נראה שככל שאמון המשקיעים בשוק ההון המקומי יוחזר, כך נראה את הציבור חוזר להשקיע באג"ח קונצרני ובאג"ח ממשלתיות, וזאת לאור האטרקטיביות שלהם בסביבת הריבית הנוכחית. רק לשם השוואה ניתן לראות שמדד תל בונד תשואות עלה מתחילת השנה בכ,6% מדד תל בונד צמודות A עלה בכ5.5% ומדד תל בונד דולר עלה בכ.9.4% -אלו הן תשואות חצי שנתיות בעוד משקיעי הקרנות הכספיות נהנו מתשואה של כ2%- בלבד. חשוב לזכור שאומנם סביבת הריבית גבוהה אבל גם סביבת האינפלציה גבוהה, ועל כן המשקיעים לא צריכים להתבשם בריביות הגלומות בפיקדונות ובקרנות הכספיות, אלא לחשב את הריבית הריאלית בניכוי המס.

הציבור איבד את מצפן ההשקעות שברשותו: ישנם לא מעט שאלות אודות טעמי המשקיעים בחציון הראשון של שנת 2023 אשר מנוגדים
לחלוטין לעקרונות הכלכלה ולניהול ההשקעות. כמו למשל, מדוע אנחנו לא רואים גיוסים באפיק הצמוד? מדוע לא נרשמו גיוסים למדד הנאסד"ק 100 שהוא המדד בעל הביצועים הטובים ביותר מתחילת השנה? מדוע לא ראינו גיוסים למדד תל בונד דולר וכן מדוע לא נרשמו גיוסים למדד ת"א-נפט וגז שעלה בכ17% מתחילת השנה?
כל אלו מלמדים על כך שהציבור פעל מתוך מניעים שאינם קשורים לעולם ההשקעות, אלא יותר מתוך חוסר וודאות והחששות מהעתיד לבוא.
עדות נהדרת למתרחש מספקת טבלת תנועת הכספים בין המשקיעים המקומים לבין המשקיעים הזרים בבורסת ת"א. ניתן לראות שבמהלך המחצית הראשונה של ,2023 מכר הציבור מעל 12 מיליארד ₪ איגרות חוב ממשלתיות בעוד שמי שרכש אותם היו משקיעים זרים אשר זיהו את ההזדמנות מבעוד מועד בשוק האג"ח התל אביבי.