אביב | עולמית יומית 28 במרץ 2012. כלל פיננסים.

אביב זה זמן שבו מי שנמצא בשמש יש לו קיץ ומי שנמצא בצל יש לו חורף" - מתוך הספר
תקוות גדולות (צ'ארלס דיקנס)

ירידות הבוקר בבורסות אירופה על רקע אזהרתו של יו"ר הפד, ברננקי, כי התאוששות הכלכלה האמריקאית "אינה מובטחת" (ראו הרחבה) ועל רקע נתוני צמיחה נמוכים מהצפוי לצרפת. אלא שהחוזים העתידים על המסחר בארה"ב מצביעים כי הוא הולך לתקן את הירידות של אתמול, לעלות ולסיים את הרבע הראשון של 2012 בשיעור העלייה החד ביותר מאז 1998 (12%). ה-S&P500 אולי ניצח את מדד ת"א בקרב, אבל לא במלחמה. בחודש מרץ הצליח מדד ת"א לתת לו Fight. האם זו הסנונית המבשרת את בוא האביב? (אריסטו)
קובץ מצורף 134
מנהיגי אירופה אופטימיים בזמן שבארה"ב פסימיים – גאונים או מטעים
בעוד מנהיגי אירופה טוענים כי המשבר באירופה כמעט מאחורינו, לדוגמא ראש ממשלת איטליה, מריו, אמר הבוקר שהמשבר "כמעט נגמר" וקאנצלרית גרמניה אמרה אתמול כי "המשבר נסוג". בארה"ב המתאוששות לכאורה ההצהרות דווקא הפוכות: יו"ר הפד, ברננקי, מזהיר שההתאוששות בארה"ב עדיין "אינה מובטחת" ו-"עדיין מוקדם מאד להכריז על ניצחון". הכלכלן הראשי של סוכנות הדירוג מודיס' לא מתרגש מההצהרות וטוען ש"כל מנהיג שמשחק אותה כאילו הוא יודע אם יצאנו כבר מהיער מגחך את עצמו או משלה את המאזינים לו". גם אנחנו לא מתרגשים מההצהרות השונות ומעדיפים לנתח בעצמו את המצב הכלכלי בהתבסס על שקלול אנליזות של גופים רבים ובמיוחד על מחירי השוק:

בארה"ב עליית תשואות האג"ח הבוקר מאותתת על צפי להמשך התאוששות הכלכלה ובאירופה הפוך, ירידת תשואות האג"ח מאותתת על צפי להמשך התאוששות
הכלכלה. הסיבה לכך היא שבארה"ב עליית תשואות מבטאת צפי להעלאת ריבית עקב התחממות הכלכלה ובאירופה ירידת תשואות מבטאת ירידת פרמיית הסיכון. איטליה תחל היום גל הנפקות שיגיע לשיאו מחר. הנפקות מוצלחות יתנו דלק לעליות.
"כל דבר נראה אפשרי באביב" - אדווין וי טיל
תקוות באירופה להגדלת חבילת החילוץ
בעוד יומיים, ב-30 לחודש, יפגשו שרי האוצר של מדינות האיחוד ולפי הערכות יגדילו את תקרת חבילת החילות מהסכום הנוכחי של חצי טריליון אירו לסכום של בין 700 מיליארד עד 940 מיליארד ובתקווה שלאחר שמדינות אירופה יוכיחו שהן עשו ככל שביכולתן כדי לעזור לעצמן ירגישו נוח גם מדינות אחרות בעולם לבוא ולעזור. אנחנו מעריכים כי לא נראה מדינות אחרות ממהרות לבוא ולעזור להם ואם כן אז רק במס שפתיים. אנחנו מקווים בשביל האירופאים שלא יתקמצנו עכשיו וילכו על הסכום הגבוה יותר. המשקיעים לא אוהבים שמתעסקים איתם.
אנשי פנים מוכרים מניות – למכור גם?
לאיש פנים בחברה מותר באופן כללי לסחור במניותיה, אך אסור לו לסחור עפ"י מידע פנים, כלומר מידע שלא פורסם ברבים. אבל מחקרים רבים הראו שמידע פנים זולג בצורה לא חוקית כמובן לשוק. אם כך מעניין נתון שמראה כי אנשי פנים בארה"ב מוכרים מניות, ביחס לקניות שלהם, בסכומים הגבוהים ביותר מאז מאי 2011. לפני נתונים של סוכנות רויטרס אנשי פנים מכרו בחודש פברואר מניות בשווי 44 דולר על כל דולר מניות שקנו (ראו גרף).
קובץ מצורף 135
אלא שכאשר בדקנו את הנתונים מצאנו על פניו משהו מעניין. נראה שאנשי פנים יודעים לצפות טוב יותר מתי לקנות מניות ופחות מתי למכור אותן. להמחשה, לפני הגרף ניתן לראות איך אנשי הפנים לא הצליחו למכור מאחזקותיהם בשיעורים משמעותיים לפני הקריסה לשוק המניות בספטמבר 2008. אולי פחדו לאותת על פאניקה ואולי באמת לא ידעו מה מצפה להם בזירת המקרו. מצד שני, על זדמנויות לקניה הם קפצו בדר"כ ברגעים הנכונים. כלומר, הנתון הגבוה יחסית כעת של מכירות אנשי הפנים לא צריך להדאיג כל כך. סביר יותר שהם סתם מנצלים את ההזדמנות לממש קצת רווחים, בלי
קשר לתחזיות העתידיות.
"נפח המסחר האנמי מאותת שהמגמה כלפי מעלה"
"יש טענות כי נפח המסחר הנמוך אינו תומך בשוק המניות, איננו מסכימים עם דעה זו". כך טוענים אנליסטים של בנק ההשקעות מריל לינץ. ומוסיפים: "נפח המחסר, אם כי נראה אנמי, הוא בעצם לא רע בהשוואה לתקופות דומות ולמעשה מציין כי המגמה העיקרית היא כלפי מעלה". הנפח תומך במניות אמריקאיות, בעיקר של חברות ענק.
ממוצע נפח המסחר ב-NYSE ברבעון הראשון של 2012 ירד ב- 14% לעומת הרבעון הראשון של 2011 וב- 38% מהשיא של המשבר הפיננסי ברבעון הראשון 2009. למעשה שיא של מחזור המסחר ברבעון הראשון של 2009 היה קשור לסנטימנט הדובי הקיצוני במשבר הכלכלי. מריל לינץ מסכמים: "אם אתם מחפשים תירוץ כדי לצאת המניות, זה לא זה".
"אתם לא קולטים את הסיכונים שלוקחת הממשלה בסין"
בנקים בסין מזהירים כי יש הערכת חסר לכמות הסיכונים שלוקח השלטון המקומי בסין. הנתונים מראים שהממשלות המקומיות בסין הקימו יותר מ -6,000 חברות מימון לגיוס כספים עבור פרויקטים כגון אצטדיונים, כבישים וגשרים. רק לכבישים לקח השלטון המקומי הלוואות של יותר מ-450 מיליארד יואן. במקביל, הכנסות הממשל המקומי בסין גדלו בחודשיים הראשונים של השנה רק ב- 15 אחוזים, לעומת קפיצה של 36 בשנה קודם לכן. מקור אחת מהבעיות התקציביות למשל היא ביטול אגרות על אותם כבישים מסוימים.
היום בארה"ב
היום בארה"ב נתון הזמנות מוצרים בני קיימא. הציפיות הן לעלייה של 3% או של 1.7% ללא הזמנות כלי רכב. בעיקר כתוצאה מנתונים ראשוניים על עלייה בהזמנות לכלי טייס. מחירי הדלק הגבוהים
צפויים להקשות על הסעיף, כיוון שאנשים פחות קונים רכבים כשמחירי הדלק עולים.