אליאנס אגח ב שקלית

[Yoadw]

LOUD AND CLEAR EXPLANATION . וטוב שכך, יותר קל להבין :-) תודה

בעצם בנקודה אחת יש לי בכל זאת שאלה: אתה מתייחס לחברה תעשייתית כחברה בעלת סיכון מובנה. זה אולי נכון ביחס לבנק או לחברה שמיצרת מוצרים לא הכרחיים. אבל מאחר ורוב החברות הנדונות בפורום זה הן חברות בתחום הנדלן הלא מניב... האם אתה באמת מתכוון לאמר שיצרנית מוצר צריכה חיוני (צמיגים) היא יותר מסוכנת מהן?

[pirate]

הי Yoadw,

אתה אומר, בעצם אני רק שאלה ...

אתה מתייחס לחברה תעשייתית כחברה בעלת סיכון מובנה. זה אולי נכון ביחס לבנק או לחברה שמיצרת מוצרים לא הכרחיים. אבל מאחר ורוב החברות הנדונות בפורום זה הן חברות בתחום הנדלן הלא מניב... האם אתה באמת מתכוון לאמר שיצרנית מוצר צריכה חיוני (צמיגים) היא יותר מסוכנת מהן?

ראשית - תחום הנדל"ן וחברות האחזקה הם צרכני אשראי עיקריים במשק. לכן, אני מניח שיש פירסומים רבים על חברות כאלו. לא ספרתי האם רוב החברות הנסקרות הן באמת בתחום הנדלן הלא מניב (אני מניח שאתה טועה - אם תרצה, אבדוק), אך לצורך העניין אומר שאני פשוט סוקר את אשר נראה לי כדאי (ללא תלות בתחומו). אך, בכל מקרה, זו רק הערת שוליים.


כעת לעניין - בניגוד לרבים, איני כורך תחומים יחדיו. רוצה לאמר - אין דין [BstockB='611012'] אפריקה מגורים [/BstockB] כדין נתנאל גרופ, למרות ששניהן מאותו תחום עיסוק של נדלן לא מניב. כמו כן, כפי שהוסבר בעבר, אין דין פאנגאיה אגח ג כדין פאנגאיה אגח א.
באותה נשימה, אשאל אותך מה אתה חושב על תחום הסלולר היום (לעומת לפני שנתיים), תחום הליסינג היום (לעומת לפני 4 שנים), תחום הקמעונאות היום (לעומת לפני 4 שנים). הסתכל נא על דוחות צאם (היום ולפני שלוש שנים).
תביט איך אנליסטים מחשבים היום את שווי שופרסל (רמז: בודקים כמה נכסי נדל"ן יש לה ומהם גוזרים מחיר רצפה), איך אנליסטים מחשבים היום את שווי בזק (רמז: בודקים כמה נכסי נדל"ן יש לה ומהם גוזרים מחיר רצפה).


הבעייה המובנית בתחום תעשייתי/מסחרי היא כפולה:
1. שווי החברה נגזר מהפעילות ולא מהנכסים - כשהפעילות כושלת לא נשאר כמעט דבר (ראה ערך קמן).
2. התחום התעשייתי/מסחרי דורש הבנה מקצועית בשביל להעריך באמת את הסיכון (ראה הערותי על Tower).


בוא ואשאל אותך כך: מה אתה יודע על עסקי הצמיגים? מי המתחרים? מה הייתרונות של אליאנס? מה חסרונותיה? אילו טכנולוגיות אמורות להיכנס בקרוב? האם יש טכנולוגייה שהיא בלוקבסטר בתחום?
לדוגמא: ישנן שמועות על פיתוח של חברה ברחובות לצמיג שאוטם חורים (עצמאית). האם נכון? כמה זה עולה? האם יכול למחוק את השוק של שאר המתחרים? מה אתה יודע על כך? למי יש זכויות על כך?
קודאק הגישה לא מזמן בקשה לפשיטת רגל. לפני עשור קודאק היתה המלכה הבלתי מעורערת של עולם הצילום, בא הצילום הדיגיטלי ופשוט מחק אותה.

תרשה לי לנחש שאין לך מושג ירוק מה התשובות לכל השאלות הללו (ואם יש לך - אני מתנצל). כל שאתה יודע על אליאנס הוא מה שהייה (ואם צמיגים זה כל כך פשוט - איך זה שאליאנס כמעט פשטה רגל לפני 4 שנים?).


אז לסיכום - איני טוען כל דבר שהוא על הסיכון היחסי בין תחומי עיסוק שונים. כל שאני טוען הוא - ככל שאני מבין פחות בעסק אותו אני מסקר, כך הסיכון עולה (ובפרט אם העסק חסר נכסי "ברזל"). לצורך העניין, אם אצטרך לסקר חברת אלקטרוניקה (כמעט מכל סוג שהוא), אוכל לתת לך חוות דעת מעולה לגבי הסיכונים והסיכויים בה (הרבה יותר טוב מכל סיקור שהוא מתחום הנדל"ן).


מקווה שהנקודה הובהרה,
בברכה,