בראשית דברי אני חייב לציין שמדובר בערכה - אין לי מידע קונקרטי ויש להתייחס לדברי כהערכה.
העובדות הידועות:
1) אג"חאלביט הדמיה נסחר בעד 92% (אג"ח ה1 להמרה), לאלביט שונות ביחסי מחיר \ פארי בין הסדרות השונות.
2) אלביט חברה דואלית שאינה מחויבת בדווח על קניה ומכירה של אג"ח. ביכולתה לסחור ולנצל ארביטראז לטובתה.
3) אג"ח ה1 נסחק בכ- 40% על ערכו המתאום, וכך פחות או יותר נסחר אג"ח ו הקצר.
4) לאף שחקן למעטאלביט הדמיה אין את המידע מתי היא הולכת להודיע הודעה - ביכולתה לצפות את ההתנהגות השוק ולבצע ארביטראז באג"ח בהתאם.
רק לצורך הדוגמא, נניח והחברה יודעת שהיא הולכת לבצע מימוש מאוד משמעותי בעוד חודשיים - המשמעות של המימוש הזה היא טיפוס של אגרות החוב הקצרות א,ב,ה1, ו כי המשמעות היא הכנסת כסף נניח עד סוף 2014. במצב כזה כדאי לה לקנות בזול מאוד את האג"ח ולשבת עליו לפדיון - נניח קניה של ה1 ו- ו בכמויות גדולות וסביב חצי מחיר ולהנות מפרעון מלא של החוב או רובו.
אם החברה יודעת שהיא הולכת לבקש הסדר, שווה לה למכור בחסר אג"ח קצר א,ב,ה1 ובכסף לקנות אג"ח קצר בשל הצפי כי במהלך גבוש ההסדר המחירים יתכנסו פחות או יותר אל אותם ערכים.
למעשה, אם החברה הולכת לבקש הסדר יתכן ושווה לה להפקיד את הכסף בידי שחקן כלשהו שיבצע בשבילה את הקניות ביום הכרזת ההסדר ובימים שלאחריו כאשר המוסדיים ימכרו בכל מחיר על מנת לא להראות כמי שהשקיעו את כספי העמיתים באג"ח שהולך להסדר - לא מן הנמנע שנראה את אג"ח א שכרגע נסחר כמעט ב- 90אג נסחר גם ב- 20אג.
במידה והם יודעים שיהיו 2 פרעונות באג"ח א לפחות אזי כדאי להם לקנות אג"ח א שנסחר בפחות מ- 3/4 מערכו המתאום
החברה דואלית, היא יכולה לבקש הגנה מנושים בארה"ב ולא להתייצב אצל וורדה בת"א - כלי שאין להרבה חברות אחרות - בזמן הזה, החברה או מי שיהיה proxy לטובתה לקנות אג"ח בשבריר מערכו המתואם ולבצע עסקאות מול החברה בהמשך.
בקצור, גם אם לוותה בריבית של 10% שווה לה על מנת לקנות אג"ח של 65%.
הגב עם ציטוט
