אנחנו בפייסבוק
ראשית, מאומה לא השתנה בפרמטרים הידועים. לא כלכלית, לא מדינית ולמעשה אנו באותו מצב קפאון ולכן אין הצדקה למהלך יורד של 5% ללא תיקון משמעותי. זה נכון גם לשבוע הקרוב.
שנית, וול סטריט בשלה וזה לא עתיד להסתיים בטווח של השבועיים הקרובים לכל הפחות. כל עוד התמיכה היא כה חד-משמעית, אין באמת סיבה להניח שהמשקיעים בת"א ייצרו גאפ כה נרחב, ובפרט שאנו כבר אחרי איראן ועזה. זה נכון כמובן גם לשבוע הקרוב.
שלישית, לא היה בנמצא שום פרמטר מתמטי שהעיד על פאניקה או אפילו על גל יורד. ההיפך הוא הנכון והשבירה של רמת 2910->2880 היא כל כולה פאניקה של ציבור שאינו מבין = סטיה ברמת 16% היא לא מגמה יורדת; כנל תמחור ספטמבר המניח סביבות 2960 (להזכירכם במדד 2890); כנל יציבות בדולר/שקל ובנגזרים שדוקא אותתו על חולשה שהתממשה במטבע האמריקני וכמובן מנוגדת למגמה ירידה משמעותית בת"א; וכך הלאה. גם כאן לא מפתיע לגלות כי מה שהיה בחודש החולף נותר בעינו.
נחזור שוב על המנטרה לפיה זוהי אם כל הבועות אבל להתפוצץ – זה עדין איננו רואים גם שבועות קדימה.
קשה לראות את הנגיד מוריד ריבית בעוד ימים מספר לאור הנתונים, ובפרט שהפד לא הקדים אותו כפי שאוהבים בבנק ישראל. התמחור כעת מרמז על כך ב 70% שהריבית תיוותר ללא שינוי, אבל בפועל זה באמת חסר משמעות. הבנקים רושמים רווחי שיא וצפויים לחלק במהלך החודש דבידנדים משמעותיים וזה נכון היה גם בריבית 0 וגם בריבית 5. השיטה מאפשרת זאת, ולמרות מחירים מופרכים (מתחילים לגדר את הטופ 10 של גרמניה...) עדין מגזר הבנקאות יציב.
ישנו איום משוק הדיור המציג חודש רביעי של ירידות אבל זה מתון. זה אולי ישמע כחריג אבל כל עוד שוק הדיור יאבד בחודש 0.2-0.5% ואפילו במצטבר ירשום ירידה מצטברת של 5-6% נוספים זה יספג היטב במערכת הבנקאית. זה נכון גם על ירידה כפולה כי החשוב הוא הקצב והמומנטום ולא הנתון האבסולוטי. כרגע, והמערכת הבנקאית גם בהלם מהירידה המתונה, הדברים עדין בשוליים. קפיצה באחוז האבטלה (כרגע אינה באופק) או מהלך נוסף עם איראן (נקווה שלא באופק) יכולים לשנות המגמה אבל בסה"כ הדברים הללו אינם צפויים להשתנות ולכן משבר הנדלן שכבר פה וקורה, נדחה ונמרח עד שבאמת יפגוש מצב אגרסיבי, דוגמת מפולת בשוק ההון, ואז כבר יזכרו כולם שבעצם היו סימני אזהרה מוקדמים במשך שנה.
מדד המחירים לצרכן שפורסם השבוע ורשם עליה ביולי של 0.4% הותיר את האינפלציה מעט מעל יעד בנק ישראל (3.1%). זה לא מצב נוח להורדת ריבית אבל המעניין הוא שהירידה היתה בדברים הגורפים דוגמת הלבשה והנעלה וירקות ופירות טריים. זו אינפלציה נסבלת שאין בינה ובין גובהה דבר – יותר אנשים רגישים ומרגישים עליה במחירי הירקות מאשר עליה עליה בסעיפי תרבות ובידור ולכן קריאה נוספת עם פילוח זה, תאפשר תאורטית לבנק ישראל להוריד ריבית.
בשולי הדברים נציין כי לבנק ישראל דחוף בהחלט להוריד ריבית, כי בסופו של דבר הוא רוצה לשמור על שוק הנדלן. כפי שציינו לעיל, עבור שוק ההון זה לא סיפור אבל מה שיתפס כתחילת גל הורדות ריבית כבר יזרים כסף טרי למשכנתאות, ונזכיר כי ניפוח מחירי הדיור, נעוץ בראש ובראשונה בהתנהלות בנק ישראל. איכשהו הנגידה הקודמת והנוכחי הצליחו להתחמק מהענין אבל בסופו של דבר כשמחפשים אשמים – כשבועת הנדלן תתפוצץ – בנק ישראל יהיה הנאשם הראשון.
האוירה העולמית היא אולי וול סטריט עבור מרבית המשקיעים אבל חשוב לציין כי גם באירופה אנו מקבלים יציבות. רוסיה-אוקראינה הפסיקה לעניין אחרי חודשיים, והדבר נספג ביבשת בדומה ל"התרגלות" של המלחמה בעזה. ההיפך הוא הנכון, ודוקא קירבה להפסקת אש אפשרית (נדמה שטראמפ שוב היה אופטימי להחריד) יכולה להקפיץ את השוק, ולכן בגיזרה המדינית אין סיפור. בגיזרה הכלכלית היבשת כבר למדה להתמודד עם תכנית המכסים שמאבדת משקל מדי יום, ודוקא בנתונים אנו רואים יציבות ואף שיפור.
כך הכלכלה הבריטית שהאטה מהרבעון הראשון עדין רשמה עליה של 0.3% לעומת צפי של 0.1%. הכלכלה במדינה אף התרחבה ב 0.4% והשלימה מהפך מירידה של 0.3 באפיל ו 0.1 במאי, ובסה"כ הבריטים נראים כעת עדיפים ביחס לכלל היבשת.
נכון שאנו מתמקדים בעיקר ב s&p וחברות הגדולות בניו יורק, וזה נכון בצד התשואה – הסחף עדין נוטה לארה"ב – אבל כלכלית אנו רואים באנגליה, צרפת וביחס לתמחור הנוכחי אפילו בספרד יציבות גבוהה יותר (להבדיל מתשואה).
מיליארדי הדולרים שנשפכים מדי יום ל s&p (קצב גיוס של כ 50 מיליארד בחודש) יחפשו בסופו של דבר תחנה חדשה. הטרנד האמריקני מוצה, וקצב העליות כבר לא ישוב כשהיה (גם אם לא ירד). כשמנטרלים את הלא יציבות ממשלתית (דרום אמריקה, רוסיה,...), את אלו שנשענות על תעשיות תנודתיות (ספרד, פורטוגל,יוון,...) בסופו של דבר אין יותר מדי אפשרות – אנגליה, גרמניה, קנדה, ולמטיבי לכת סידני והודו. לא צריך להמתין בבניית תיק למפולת בניו יורק אבל כבר כעת אפשר להתחיל לפזר במדדים אלו בכדי לקבל פיזור נכון יותר, כשממילא כאמור ההייפ סביב וול סטריט דועך.
מניות ומגזרים
פורסייט – המלצת קניה ! כשמניה עושה איחוד הון זה כמעט אף פעם לא מסיבה טובה, וזה נכון גם לחברה הזו שקצת איבדה את הברקסים בשלושת החודשים האחרונים. צלילה כזו, בטח בניגוד למגמה בשוק היא סממן שלילי אבל התמחור הוא כבר סיפור אחר. בנטרול רעשי הרקע החברה צריכה להיסחר קרוב ל 6 ולכן, בסיכון גבוה מאוד, מדובר כעת בהזדמנות קניה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי פתחנו אסטרטגיה חדשה בשבוע החולף – אסטרטגית אוגוסט. מוזמנים לעקוב.
שבוע טוב ומוצלח !
הודעות חשובות
ההערכה שלכם לגבי התנודתיות והמגמה השלילית הייתה...
ההערכה שלכם לגבי התנודתיות והמגמה השלילית הייתה נכונה לתקופה ההיא, במיוחד על רקע הדוחות החלשים. המניה באמת הייתה במצב לא טוב לתקופה ארוכה, ומי שלקח שורט כנראה יצא מורווח. זה מראה כמה חשוב לבחון לא רק...
אשר דיין היום, 10:33