האג"ח הממשלתיות בארה"ב ובישראל צונחות והתשואה ל-10 שנים בשיא

שוק האג"ח בעולם חוזר להתמקד בהודעת הריבית בארה"ב ורושם ירידות חדות ברקע לירידת מחיר הנפט • נוכח היחס ההפוך בין מחיר האג"ח לתשואות – אלו ל-10 שנים בארה"ב ובישראל בשיא מאז 2019
[IMG]https://res.cloudinary.com/globes/image/upload/t_desktop_article_content_header_800*392,f_auto/v1644248030/direct/shutterstock_1321462403_odjdyd.jpg[/IMG]
למרות המשך הלחימה באוקראינה שוק ההון משקף רגיעה ביחס לריצה לחופי מקלט שנרשמה בשבוע שעבר. לאחר שמחירי הסחורות עלו בשבוע שעבר בקצב הגבוה מאז 1974, ומחיר חבית נפט עלה לשיא שלא נראה מאז 2008, כעת עם פתיחת שבוע המסחר בבורסות העולם המדדים מתאוששים, הנפט יורד בחדות, ועמו שוק האג"ח הממשלתיות.


אמנם הסנקציות על רוסיה הזניקו את מחירי הסחורות לשיא והשיבושים בשרשרת האספקה לא צפויים להתמתן, אך התשואות ל-10 שנים בארה"ב עולות לשיא של 3 שנים ונעות כעת סביב 2.08%, כמו גם זו בשוק המקומי ל-10 שנים. נזכיר כי ישנו יחס הפוך בין מחיר האג"ח לתשואה. כלומר, עלייה במחיר האג"ח מקטינה את שיעור התשואה לפדיון, וירידה במחיר האג"ח כפי שנרשמת כעת בשווקים, מגדילה את התשואה.

עליית התשואות מיוחסת בין היתר לירידה במחיר הנפט, ועשויה להצביע כי שוק האג"ח בעולם חוזר להתמקד בהודעת הריבית בארה"ב. ביום רביעי הקרוב (בשעה 20:00 שעון ישראל) הפד צפוי לפרסם את החלטת הריבית, כאשר העלאה של הריבית על רקע הצורך לרסן את האינפלציה נראית כמו עובדה מוגמרת.


עם זאת, נראה שהפד יסתפק בהעלאה של 25 נק', שכן ההסתברות להעלאה כפולה של הריבית ירדה בחדות אחרי הפלישה של רוסיה לאוקראינה. לגבי ההמשך, שוק האג"ח מתמחר בהסתברות של מעל 50% שבאחת מההחלטות הבאות לאחר חודש מרץ, תיתכן העלאת ריבית של 0.5%. בהתאם לכך, השבוע חלה עלייה בתשואות לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב.


"אני חושב שדווקא השוק הישראלי משקף בשלב זה באופן טוב יותר את הסיכונים האינפלציוניים בעולם והסיכוי שלהם להתבסס גם אצלנו", אמר ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית של בנק הפועלים. "אם כבר, האפשרות לאנומליה משתקפת דווקא בעקום התשואות האמריקני. עם רמת אינפלציה של 7.9% ואולי גם 10%, למה התשואות הארוכות צריכות להיות סביב 2%. כנראה שריצה לנכסים חסרי סיכון בולמת את עליית התשואות בארה"ב, ופחות משפיעה על ישראל".