שלום לכל השואלים,

שמח לראות את ההתעניינות בנושא...

אכן זוהי אחת הבעיות היום בשוק, כאשר מרבית האגחים הגיעו למצב שאין ביכולת להניב רווח הון משמעותי וקיים חשש כי במקרה של תיקון/נפילה/משבר מחירי השוק שלהם ירדו/יקרסו.

לעומת זאת מה הטעם לשים את הכסף בריבית אפסית שאינה צמודה אפילו למדד בתוכניות בבנקים או להשאיר את הכסף נזיל.

מהצד השני, הניירות (בעיקר באג"ח) שנשארו "למטה", כנראה יש לכך סיבה, ובכל מקרה לא היינו רוצים לשים את כל הביצים בסל אחד, נכון?

לפני שנתחיל בפירוט אומר רק דבר אחד - אין תשובה ברורה או פתרון קסם!

כאשר הריבית במשק נמוכה, השקעות חסרות סיכון לחלוטין אינן יכולות להיות בתשואה גבוהה, גם השקעות בסיכון נמוך נוטות לעיתים קרובות להיות מתומחרות בתשואה נמוכה מאוד לאחר פרק זמן של עליות ודשדוש שכן הן נהיות החלופות, מה שגורר נהירה והורדת התשואה שלהן - מעגל הכסם...

אך שימו לב, ישנם כמה חלופות (גם אם לא פתרונות) שנדרש לבחון:

(1) דבר ראשון נזילות הינה פגע רע שיש להימנע מימנו בכל מחיר. נכון שאנו מפסידים פוטנציאל ואפילו מפסידים בפועל (בגלל שחיקה של ערך הכסף - אינפלציה) כאשר הכסף יושב במזומן או אפילו בתוכניות חיסכון על בסיס יומי/שבועי...

אך - אם אנו צופים כי בעתיד הנראה לעיין יצוצו הזדמנויות, המתנה בחוץ היאפתרון טוב.

אני תמיד מעדיף להחזיק 95% מהזמן את הכסף בחוץ ולפעול נקודתי מול הזדמנויות - התשואה זהה (ולעיתים אף גדולה יותר) והסיכון נמוך משמעותית.

וזה מוביל אותנו לנקודה השנייה...

(2) שימוש בכסף להשקעות נקודתיות לטווח זמן קצר (ימים עד שבועות) מול ניירות שצפויים בהם מהלכים ואירועים!

מלחתחילה, מי שמכיר אותי יודע שגם בזמנים רגילים אני נוהג לסחור בדיוק כך, קנייה לפני תשלום ומכירה אחריו, קנייה עם הודעה חיובית, או לאחר נפילה בגלל הודעה שלילית שאינה מוצדקת.

בשביל לעשות את זה מלחתחילה צריך כסף נזיל! כך שלא מדובר בסתירה...

(3) העברה להשקעות אחרות:

ובהשקעות אחרות, לעומת השקעות באג"ח, מדובר על השקעות במניות או השקעות מחוץ לבורסה.

(א) השקעה במניות:

אחד החוקים הראשונים שאנו לומדים בהשקעות הוא כי כאשר האגחים של החברה שנסחרו בעבר כפושטי רגל לעתידמתחילים לעלות במחיר השוק שלהם - ההשקעה העדיפה תיהיה המנייה ולא האג"ח.

כל עוד האג"ח מבטיח תשואה טובה ובמקביל בטחון, יש עדיין סיבה להשאר באג"ח.

כאשר התשואה של הניירות יורדות מתחת לערך מסויים (בתלות בריבית השוק) - לא נותר יתרון גדול לאג"ח ולכן ישנו יתרון גדול למניות - אז הציבור עובר למניות. מה שגורם לעליית ערך שם.

מי שעוקב אחרי יודע כי בחודש שלישי-רביעי יצאתי מהשוק וחזרתי רק בסוף שיש-תחילת שביעי, כאשר מחודש שמונה אמרתי שאני שם עדיפות למניות וכי היום אני נמצא 80% במסלול המנייתי ולא באג"ח.

יש לזה סיבה. אני לא סוחר באגחים עם תשואה נמוכה (ועבורי נמוך זה פוטנציאל רווח הנמוך מ-15-20% ותשואה שנתית של 8-10%), כך שאני עוד יותר מצומצם באפיקי ההשקעה שלי באג,ח מהציבור ,הנורמלי".

אז כן - לדעתי כל עוד השוק ממשיך לעלות מעבר למניות יכול להיות פתרון טוב, עבור מרבית המשקיעים. חשוב לזכור כי במניות ניתן להתמקד בחברות סחירות בעלות תנודתיות נמוכה , כך שגם במקרה של משבר יהיה ניתן לצאת (אך עבור תשואה משלמים בסיכון - אין מה לעשות).

אני אישית מאמין כי העליות עוד לא מוצעו בשוק המניות בעוד בשוק האג"ח יהיה קשה להמשיך לראות עליות בחודשים הקרובים (אך אמרתי את זה גם לפני חודשיים).

בכל מקרה אני מאמין כי כאשר נתחיל לראות ירידה בשוק האג"ח וחזרה לריביות גגבוהות יותר (במיוחד אם לא יגרמו תוך עליה של הריבית במשק) - עדיף יהיה למשקיע להיות בחוץ בנזילות ולא באפיקים המניתיים והאגחים.

(ב) השקעה שלא בשוק:

זה אומנם לא מתאים לכל אחד, אבל השקעה מחוץ לשוק ההון, כגון נדלן, עסקים (ופיתוח עסקי), או השקעה שלא בשוק הישיר (סחורות ומט"ח) - יכולים להוות אופציה בתלות בגודל התיק...

זהו גם זמן טוב ללמוד על נושאים אילו ולהחשף לתחומים אחרים... אך זה לא עונה ישירות על השאלה אז נמשיך אלאה.

(4) אפשרות אחרת, שמרבית המשקיעים בוחרים היא מעבר לניירות עם התשואה הגבוהה.

ולמרות שישנם ניירות שלדעתי ניתן לעשות אליהם 20% ויותר שנתיבסיכון נמוך מאוד (פורט בעבר בפורום ובצאט) אני מאמין כי נדרש לדעת לברור בין האפשרויות כי מה שהיום נסחר כזבל - סביר להניח כי אכן - זבל...

כמו כן אלו הניירות שעלולים להפגע ראשונים במחיר השוק בגלל הסחירות הנמוכה בדרך כלל וההתמקדות של סוחירם מיומנים בהם, במקרה של חזרה לירידות - לכן נדרש לעקוב אחריהם בצורה טובה יותר - שכן אני מאמין שדווקא הם יהיו הסנונית הראשונה לסמן למשקיעים את גל הירידות הבא.

לסיכום:

כמו שאמרתי אין נוסחאות קסם. ריבית נמוכה גוררת תשואה נמוכה באפיקים הבטוחים/סיכון נמוך.

חזרנו לזמנים נורמליים (ולדעתי אף מתומחר גבוה מדי בחלק מהמקרים) ולכן אין לצפות לתשואות כמו שהיו לנו ב- 2009.

הם עוד יחזרו במשבר הבא, אך כרגע - ללא סיכון, לא ניתן לקבל תשואה עודפת.

אני אומר, חכו לפניקה הבאה, היא תבוא מהר יותר ממה שאתם חושבים. ועד אז השקעות נקודתיות מול פניקות בניירות ספציפיים - רק לזכור לא לקפוץ על העגלה מוקדם מדי!