שורט תל בונד שקלי

צריך לזכור את אלמנט הזמן שפועל לרעתך בנושא... יש לו חשיבות אם לא תהיה תנועה
חדה למטה.

המתמטיקה שמאחורי המדד:
תשואה פנימית במדד: 4.92%.
מח"מ ממוצע: 3.87 שנים.

כלומר התשואה שתתקבל אם תקנה היום את האגחים לפי משקלם 20.42% בכשלוש שנים ועשרה וחצי חודשים, או תשואה ממוצעת של 0.013% ליום (לא ליום מסחר), בהנחת תשלום מלא של כל החברות.

מתחילת השנה נעשתה עליה של 7.08% כלומר, 0.88% לחודש.
המשך עליה כזו תגמור את התשואה של המדד תוך פחות משנתיים (כ21 חודשים), אך גם עליה כזו לא קרובה לריאלית, שכן לא ייתכן שהתשואה הפנימית תפחת מזו של השחרים הממשלתיים, שכרגע עומדת על כ3% (במדד שחר 2-5 שנים) וקשה לראות אותה ממשיכה לרדת באופן אמיתי.

גם אם הטענה שהזמן לרעת השורטיסטים אינני מסכים, שכן לא מדובר באגחים חסרי סיכון!
ייתכן בהחלט שחלק מהחברות (מה שיכול לקרות רק במהלך הזמן) יקלעו לקשיים והאגחים שלהם ירדו, גם אם לא נראה בעיות מקרו רציניות.

לרעת המדד גם עומדת עליית הריבית הצפויה, כמו גם סכנה של אינפלציה ושחיקת הכסף (אגחים שקליים).

בקצרה, לדעתי השאלה היא לא אם המדד יתחיל לרדת אלא מתי.

בקשר לכניסה לשורט, יש לשקול האם עדיף להכנס לשורט על האגח הצמוד (תל בונד 20/40/60) והאם כדאי להכנס עכשיו או לחכות להמשך עליות.

בעוד שעל השאלה האחרונה לא פשוט לענות (אני לאט לאט מחזק את הפוזיציה ככל שעליות נמשכות בקצב הנוכחי), נבחן את המדד מול מדד התל 20.

במדד התל בונד 20 התשואה הגלומה היא 2.36% על מחמ של 4.93 שנים.

המדדים מכילים אגחים בדירוג דומה, ולכן ניתן להניח שהסיכוי לבעיות בחברות בכל אחד משני המדדים זהה.

היות ומדד התל בונד עומד על מחמ ארוך יותר, צריכה להיות לו תשואה גבוהה יותר, על מנת לפצות על הסיכון הגדל, אך נכון להיום ההפרש עומד על 2.56%, שלדעתי הוא הפרש נמוך מדי
(אני מעריך שהאינפלציה בטווח הקרוב תרד, זאת מכיוון שאני לא צופה המשך עלייה משמעותית במחירי הדיור, ובלעדיהם תהיה אינפלציה נמוכה בהרבה, מה עוד שהריבית צפויה לעלות והמשבר באירופה וודאי לא יתרמו לאינפלציה).

כלומר להערכתי, מצב מדד התל בונד 20 גרוע מזה של התל בונד השקלי, ולכן הוא המדד המועדף ,יחד עם תל בונד 40 (אשר מפצה על התשואה הגבוהה במעט באגחים בעייתים יותר ובעלי סיכון גבוה יותר), לביצוע שורט.

זה גם המקום לציין שעל אף שמדובר בשורט (עניין שמרתיע משקיעים שחסרים את הידע בנושא), מדובר בהשקעה יחסית סולידית, לטווח לא קצר (קשה לתפוס את השיא כך שמי שמתכנן להשקיע לשלושה חודשים, לא בטוח שזה המקום). אציין גם שבעוד שאני סבור שהרווח בה הוא כמעט וודאי, היא לא תניב (בהנחה שלא נקלע לשבר דמוי 200 תשואה גבוהה מאוד.

כמובן שאין לראות בכתוב המלצה לביצוע פעולה כלשהי, אלא רק את דעתי (וכמובן ייתכן גם שאני טועה).

מקווה שעזרתי.