הדברים אינם מדוייקים!
דבר ראשון כאשר חברה רוצה לרכוש היא צריכה לבצע אישור ולהודיע על כך לפני הביצוע בפועל ולכן סביר להניח כי לא ימכרו לה את הנייר (במיוחד תחת ההנחה כי צפוייה לשלם).
ראה דווח על החלטת דירקטוריון על רכש של אג"ח: אין החלטה על תאריך סיום לכן ניתן להניח שזה בתוקף:
http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp ... _cd=405515
עצם ההודעה כבר יגרום לעליות, זמניות אם לא יתבצעו הרכישות, אך עליות בכל זאת.
אז יעלה זמנית, ניתן לתת הלואה למוסד בנקאי עם קריצה שקנה בכסף אג"ח. תקנה כמות מוסכמת, גזור קופון במחיק ותבצע עסקה מתואמת.
דבר נוסף הוא כי נכון שניתן לקנות את החוב בזול באופן יחסי בשוק, אך מה אם התרחיש שלחברה יש מספיק כסף בשביל לשלם אתתשלום החוב הנוכחי והיא צופה תזרים מזומנים שיאפשר לפרוע את תשלום החוב בעתיד - אך במקביל אין לה מספיק כסף בשביל לפרוע את כול החוב בשוק (במחיר נוכחי או תחת הנחה למחיר גבוה יותר בגלל הקנייה?).
קנייה של חלק מהחוב כעת ואי עמידה ביתרת התשלום בעוד מספר חודשים לא רק שלא עולה בקנה אחד אם האינטרסים של החברה אלא גם שאינו חוקי ויכול להוביל לתביעות (במיוחד אם הקניות נעשות בעסקאות מתואמות מול גופים מסויימים).
להלן הודעה על קניה מלפני חצי שנה:
http://maya.tase.co.il/bursa/report....port_cd=509669
ישנה כמובן חלופה של הוצאת הצעת רכש, אך גם כן אם לחברה יש את ההון לשלם את החוב במלואו למה שמחזיקי האג"ח יאשרו עסקה כזו - הם יכולים לקחת את החברה עצמה, על כל נכסיה, ולהנות מתשלום מלא של החוב.
לכן דווקא חברות שבהן הסיכון נמוך - לא יכולות לבצע מהלכים שכאילו...
במקרה זה, כמו שכתבתי בעבר, החברה אינה חסרת סיכון לחלוטין ולמרות שסביר שהתשלום הקרוב יעבור בצורה טובה לתשלומים הבאים ישנו חשש, אף יותר מכך - גם התשלום הקרוב אינו מובטח במאה אחוזים.
ועדיין הדבר היה נכון גם פעם קודמת והתשלום בוצע, כמו בהרבה חברות אחרות שבהן מחיר החוב היה נמוך ביותר והתשלומים בוצעו בזמן וכנדרש בעוד החברות השונות לא פעלו לסילוק החוב במחיר נמוך יותר.
מה שאני מנסה לומר הוא כי יש הרבה שיקולים שונים למה חברה לא מסלקת את חובה במחיר נמוך יותר ויש לבחון כל מקרה לגופו...
הגב עם ציטוט
פורסם במקור על ידי אלון פיאדה
