שלום אייזק,

שווי החברה אליו דיברתי - 62 מליון (שכנראה הוא פחות מכך שכן ראינו כי מחירי הנכסים הודכנו למטה בדוחות) הוא החלק של החברה בנכסים בניכוי הלוואות ישירות על הנכסים (מקביל משכנתא כאשר אתה קונה נכס).

אך אילו בהחלט לא כל חובות החברה!

לדוגמה החברה חייבת למחזיקי האג"ח כמעט 70 מליון, בנוסף יש לחברה הלוואות נוספות שלא כנגד נכסים באופן ישיר (אשראי בנקאי) וכדומה.

חברות לא עובדות כמו אדם פרטי והיחס אליהם הוא לא כמו אדם פרטי (אבסורדי אבל נכון). לדוגמה הבנק לא יתן לך הלוואה על נכס מעל שוויו, נכון?

אך חברה יכולה לגייס הון מהציבור (לדוגמה באג"ח) שיהווה את ההון הראשוני שלה. אז היא מקבלת אשראי מהבנק (שלרוב ישמש לתפעול שותף), אולי הבעלים גם מכניס משהו פנימה ורק אז מתחיל המינוף האמיתי.

החברה הולכת לקנות נכס, היא מכניסה מההון העצמי שלה חלק ולוקחת הלוואה מהבנק בשיעבוד הנכס.

כך ניתן להגיע ליחס מינוף של אחד לעשר.

אז מגיע משבר ומחיר הנכס יורד... והסיפור מפה ידוע...

לכן חשוב לבדוק את טיב הנכסים, יחס המינוף וגודל ההון העצמי (שכן גם חברה שערך הנכסים שלה לא משתנה יש לה הוצאות ניהול ומימון).