אכן זה מה שכתבתי - מדובר על "ריבית" אפקטיבית של כ-5% כל רבעון, כך שהריבית האפקטיבית השנתית אף גדולה מ-20% כפי שניתן לחשוב (200 ש"ח על כל 1000).

לאחר מכן הריבית יורדת למחצית מערך זה עבור שנתיים נוספות ואז מתחילים התשלומים (10 תשלומים שווים שנתיים).

כאשר מחיר הקרן קרוב למחצית ממחיר החוב גם פה מדובר על תשואה נוספת לטווח הארוך.

השאלה הגדולה היא - האם באמת החברה תוכל לשלם?

יש שתי אסטרטגיות אפשריות:

אחת לקחת את הסיכון ולקנות עכשיו. הסיכון הוא כי החברה לא תעמוד בתשלום הריבית הראשון. זהו סיכון שלפי דעתי שווה את הפוטנציאל של הרווח, כלומר הסיכוי גדול מהסיכון להערכתי...

אפשרות שנייה - להמתין לתשלום הריבית הראשונה ולראות כי החברה עומדת בתשלום מתזרים מזומנים של פעילותה. אם כך הדבר אין חשש לתשלומי הריבית הנוספים (או נכון יותר הסיכון יורד בצורה משמעותית) ואז לקנות.

סביר להניח כי אז המחיר כבר יהיה גבוה יותר,א ך אולי בכל זאת ישחק לנו השוק במגמתו וניתן יהיה למצוא את הנייר במחיר מציאה.

שתי האסטרטגיות (לדעתי) לא צריכות לקחת בחשבון את אפשרות תשלום הקרן שכן משקיע חכם יצא קודם לכן כאשר מחיר הנייר יהיה גבוה ואחוז הרייבת האפקטיבית תקטן - מה שיקרה בהנחה כי החברה תעמוד במספר תשלומי ריבית (כלומר כשנה - שנה וחצי מעכשיו).

ארי לא סיבר להניח כי נייר שנושא ריבית אפקטיבית (ללא פגיע בקרן, שמהווה גם היא פוטנציאל של כ-100% רווח) ימשיך להסחר במחיר הנוכחי - אם אכן משלם!