דווקא היום פורסמו התוצאות של ההצעה על אוסיף אג"ח ה' ואני מצאתי לנכון להביא אותן לכאן...

הנתונים מבוססים על הפרסום כפי שהופיע בעיתון כלכליסט של 6.6.2010, תחת הכותרת : "שלמה אייזנברג מעביר לבעלי האג"ח שיעור בתורת המשחקים"...

לפי הכתוב ההצעה עמדה על 90% מערך החוב המתואם שעומד על 169 אגורות (מחיר הרכש היה 152 אגורות לנייר, כפי שציינו גם אנו).

לפי החישוב שם היה ניתן לקבל מקופת החברה ביום הפרעון 107 אגורות בלבד (הרבה פחות ממחיר ההצעה - 152) בהנחה שהיתה הענות מלאה היה נשאר למי שלא מימש (או למי שמימש חלקי בגלל הענות מעל 90 המליון) רק 22 אגורות (במקום אותם 107) - ולכן הדבר היה צריך לייצור לחץ של הענות.

בפועל ההענות היתה חלקית ורק 48.6 מליון נענו להצעה ולכן כל מי שלא ענה להצעה בחיוב יקבל רק כ-80 אגורות לנייר (במקום 152 שהיה יכול לקבל).

כמו כן (לפחות על פי הפרסום שם) בכוונת החברה לשלם את אותם 80 אגורות ולפרוס את יתרת החוב על פני שלוש שנים (זו לפחות כוונת החברה).

אז נכון שהמטרה היא כי בסופו של דבר כל החוב ישולם אך כפי שראינו היה עדיף למשוך את הכסף (כפי שפירטתי בנ.ב שלי) שכן הפרעון הנוסף (של קרוב למחצית החוב וביחס לתשלום הנוכחי) בפריסה אחידה לשלוש שנים (נתון שלא היה ידוע עד כה ועדיין אינו מובטח) מהווה ריבית נוספת (על הריבית שתיהיה רשומה) של קצת פחות מ- 20% סך הכל. או כתוספת ריבית (על ריבית רשומה) של כ-10% לשנת השקעה.

הדבר מעמיד את הנייר על תשואה של כ-15% תשואה בלבד (להשקעה של שלוש שנים), לא משהו חריג בשוק של היום.

מעבר לכך קבלת מזומן כמעט כפול, על ידי מי שנענה להצעה, שגם ימסר במועד קרוב יותר ביחס למי שלא נענה לה - מהווה יתרון נוסף בשוק הנוכחי (כמו גם הסרת הסיכון של אי תשלום עתידי ע"י החברה) - מהווים רק סיבות נוספות לכך שאכן קבלת ההצעה היתה משתלמת.

לכן אני שמח לשמוע שפעלת וקיבלת את ההצעה...