האגחים הקצרים (כפי שגם מציין אליעזרבןיהודה) יעלו בטווח הקצר שכן הם צריכות לשלם בסוף החודש (מאי). לפיכך סביר להניח כי הם יעלו באחוזים בודדים בטווח הקצר של שבועיים (ובתלות במגמת שוק).

הבעיה -

שאותה אותו אליעזר לא מציין, היא כי מחירי האגרות האילו גבוהים (אג"ח ד' נסחר סביב 105 כאשר מחיר הפארי שלו 115, אג"ח ג' נסחר סביב 109.5 כאשר מחיר הפארי שלו 115).

לפיכך היכולת של משקיע לעשות מהשקעה בהם רווח הון - נמוך. בנוסף לכך חלק גדול מהתשלום הוא ריבית ולכן הרווח הפוטנציאלי בכל מקרה מקוזז בתיקון הטכני ואם מגמות עבר מלמדות משהו על היום שאחרי - אז בטווח הקצר של מייד לאחר התשלום סביר להניח כי מחירי האגרות ירדו, כך שלמשקיע פחות מיומן שמטרתו השקעה לטווח ארוך עדיף להמתין עם השקעה בניירות אילו.

בנוסף לכך יש לקחת בחשבון את מועד תחילת השיחה (לפני כחודש) - אז מחירי הניירות היו דומים לאילו של היום, כאשר התנודתיות היתה גדולה. אפילו כאשר ניקח בחשבון את העלייה האחרונה: אג"ח ג' עשה כאחוז בחודש האחרון ואג"ח ד' הפסיד כאחוז וחצי...

מי שזוכר, אני טוען כי יש עדיפות לסדרות הארוכות דווקא, כאשר החביבה אלי היא סדרה כ"ה. שתי הסדרות ירדו בכ-4-5% בחודש האחרון ואני חוזר על מה שאמרתי אז: למרות מחירים הנמוך יש להמתין! ההמתנה הזו הוכיחה את עצמה (כך אני חושב...)

שוב ושוב עולה השאלה מתי יהיה נכון להיכנס לניירות אילו ואני חוזר ואומר כי במחיר הנוכחי (הסדרות הארוכות), אני מאמין כי, פוטנציאל הרווח שווה את זה, אך חשוב להבין כי המשך ירידות היא בהחלט אופציה וכי קיים סיכון בסוג זה של השקעה.

המטרה בכניסה לסדרה כ"ה היא כפולה לדעתי -

בטווח הקצר תשלום הסדרות הקצרות יכול לשמש כמקפצה למחיר האג"ח (בגלל פארי תשואות בין הניירות. אני מאמין כי יקרה תהליך הפוך שבהם יתקנו הסדרות הקצרות למטה ולא הסדרות הארוכות למעלה, אך הכל יכול להיות....

בטווח הארוך (שנה וקצת קדימה), בהנחה כי החברה תמשיך בתהליך ההתאוששות ובתמיכה של הבעלים (תשובה), כלומר הזרמת הון, הנייר יכול להנות מעליית ערך והמשקיע יהנה מרווח הון (20-30% פוטנציאל). הדבר נכון אף יותר כאשר לוקחים בחשבון הנחת תשלום וסגירת שתי הסדרות הקצרות בשנה הבאה...


ההתייחסות של ניירות סחירים וטווח מיידי - מדובר בניצול מומנטום בשבועיים הקרובים (עד לתאריך האקס), כך לפחות אני נוהג להגדיר.