אלון שלום!
אבקש לבדוק כדאיות השקעה באג"ח של אאורה אגח ד (3730181),
תודה!
EREZ.1
אלון שלום!
אבקש לבדוק כדאיות השקעה באג"ח של אאורה אגח ד (3730181),
תודה!
EREZ.1
פורסם במקור על ידי EREZ.1
אם אתה מחפש אג"ח סולידי באופן יחסי עם תשואה יפה ומועדי פדיון קרובים להשקעה לשנתיים -שלוש הקרובות, האגחים של אאורה בכלל וסדרה ד' בפרט יכולים להיות אופציה.
בואו נסתכל על נתונים החברה:
חברה עם הון עצמי חיובי המשקיע בנדלן מניב (אם השקעות מבוססות בארץ) ועם הנפקת מניות חדשות רק לפני שבוע (גיוס הון נוסף של כ-10 מליון ש"ח) - חיובי ביותר! שכן מדובר על חברה בעלת נכסים ממשיים. לעומת זאת בקצב מחיקת הערך הנוכחי ההון העצמי (המהווה כ-10% מערך הנכסים) יכול להימחק תוך שנתיים-שלוש ודוח סופי ל-2010 עדיין לא פורסם.
ולנתוני הנייר:
במחיר שוק של 105.4 ומחיר פארי של מעט יותר מ-109, בהחלט לא מדובר על השקעה במטרה לגרוף רווח הון בזמן קצר. מחיר הנייר למרות קופון הריבית השמן (7% שנתי בתשלום של פעמיים בשנה) אינו חריג לחברה מסוג זה ותשואה נטו של 8.3% לשנה אינם משאירים הרבה מרווח לעליות שערים.
כמו כן התשלום הקרוב הינו של ריבית בלבד (3.5%) כאשר הקרן תפרע בשתי תשלומים שווים שהראשון שבניהם מתוכנן להתבצע ב-4.1.2011.
לפי כלל הנתונים הנ"ל לא הייתי מהמר כנגד התשלום הקרוב ובגלל מצב הנדלן בארץ לא הייתי מהמר אפילו כנגד פרעון מלא של התחייבות זו.
כמובן שבשביל לחזק את הדברים (לחזק שכן לא ניתן להבטיח דבר) חשוב גם להסתכל קדימה על כלל הסדרות האחרות של החברה.
אוארה אג"ח א' - סדרה קטנה מאוד (רק 13 מליון) אם נתונים דומים לסדרה ד' בדחייה של חודשיים במועדי התשלום לעומת אגח ד'.
אאורה אג"ח ב' - סדרה בעלת אחוזי תשואה דומים אך פדיון ארוך יותר. תשלום אחרון מתוכנן לקראת סוף שנת 2015, אך התשלום הקרוב ואף תשלום הקרן הראשונה (שישית) קודמים לאילו של סדרה א'. סדרה זו היא הגדולה משלושת הסדרות, אך היא פרוסה לזמן ארוך יותר ובמידה והחברה "תשרוד" את התשלומים של שלושת הסדרות בשנתיים הקרובות, הגיוני להניח כי לא תיהיה לה בעיה להשלים את התשלום המלא גם של סדרה זו. כמו כן למרות שמחירו גבוה באופן יחסי (והתשואה אליו דומה לסדרות האחרות), בגלל אורך ההשקעה לפדיון שלו - הפער בין מחיר השוק למחיר הפארי מייצג פוטנציאל רווח הון, כמו כן בהנחת תשלום חובות החברה מדובר בהשקעה עדיפה למי שמעוניין בהשקעה לזמן ארוך יותר שכן פריסת התשלומים וקבלת קופני הריבית יכולים לשמש ל"נעילת" אחוז תשואה להשקעה לזמן ארוך יותר.
אאורה אג"ח ג' - הינו אג"ח להמרה, אך מחיר המנייה רחוק מלהצדיק המרה ולכן ניתן להתייחס אליו כמו לשלוש הסדרות הראשונות. גם כן מדובר בסדרה עם שתי תשלומים, אך התשלום הראשון מתוכנן רק לסוף השנה הבאה! המחיר שלו מעט יותר אטרקטיבי למי שמניח תשלום מלא שכן מחיר השוק שלו הינו נמוך במעט מ-100 אגורות לאגרת כאשר מחיר הפארי מעל ל-112 (מה שאומר כי ניתן המחזיק בו יכול להנות גם מעליית ערך).
מהצד השני יש לקחת בחשבון את הדברים הבאים:
מחיר השוק של הניירות גבוה באופן יחסי ומתקרב למחיר הפארי, במידה ויהיו ירידות בשוק ההון, ניירות מסוג זה עלולות להיות הראשונות להיפגע.
בנוסף לכך החברה הינה חברה נדלנית בעלת השקעות בארץ. מי שמאמין כי ישנה בועת נדלן בארץ שעתידה להתפוצץ, עדיף לו להתרחק מהשקעה בחברות נדלן (גם באילו המניבות). אני אישית לא חושב שזה המקרה כן בארץ, אך את זה רק ימים יגידו.
מנקודת מבטי (ואני נוהג להשקיע באג"ח קונצרי בצורה שמוגדרת קצת יותר ספקולטיבית מזה) - מדובר בהשקעה בטוחה באופן יחסי. אני מאמין ביכולת החברה להחזיר את הכסף למשקיעים. כאשר חשוב לזכור כי באופן יחסי החוב מול כלל סדרות האג"ח קטן ומרבית החוב נמצא מול האשראי הבנקאי.
בגלל שהנתח העיקרי של האשראי הבנקאי עתיד להפרע רק בשנה הבאה, הדבר נותן מרווח נשימה לחברה ואם תהליך התאוששות המשק ימשך בקצב הנוכחי, מימוש נכסים או הארכת האשראי יהיו בסבירות גבוהה - מה ששוב יאפשר לחברה לעמוד בהתחיבויות שלה לאורך זמן.
לסיכום - אני מאמין בחברה וביכולת ההחזר שלה. לדעתי מדובר בהשקעה סולידית באופן יחסי, אם שתי התנייות: אחת - המשך התאוששות בשוק ההון (נפילה במדדים יגרור נפילה באגחים במחיר גבוה) ושתיים - התייצבות שוק הנדלן בארץ והמשך התאוששות שוק הנדלן בחו"ל!
אלון פיאדה
"לימוד והעמקת הידע הפיננסי האישי הם חובתו של כל אדם בעידן בו אנו חיים"
האמור לעיל אינו מהווה חלופה לייעוץ אישי
המותאם לצרכיו של המשקיע, ע"י יועץ מוסמך.
הכותב עשוי להחזיק בני"ע בהם עסקה הודעה זו.
אלון, תודה רבה.
חג שמח
EREZ.1
אאורה: מחיקה של מחצית מההון-גלובס 02.04.10
ירידת ערך נדל"ן להשקעה בגובה של 63 מיליון שקל במרכזי הקניות של אאורה ( 280.4 -0.57% )
ברומניה, הובילה את חברת הנדל"ן הקטנה, הנמצאת בשליטת בועז משעולי ויוסף צליח, לסיים את 2009 בהפסד של 80 מיליון שקל (כמעט מחצית מההון) לעומת רווח של 19 מיליון שקל ב-2008.
אאורה פעילה בישראל, ארה"ב, רומניה והונגריה. אך בעוד החברה מצליחה בפרויקטים למגורים בישראל, היא נפגעה קשה בפעילות במזרח אירופה, שם חלק ניכר מהפרויקטים שלה נמצאים בהקפאה. בסך הכול ההכנסות ממכירה והשכרת נכסים בשנה החולפת הגיעו ל-12 מיליון שקל בלבד, ירידה של 34% לעומת 2008.
למרות מכירות הדירות בישראל, תזרים המזומנים של החברה שלילי בהיקף של 53 מיליון שקל. נתון זה עלול להקשות על אאורה לעמוד בהתחייבויותיה (במאוחד, כולל הבנות) בהיקף של 760 מיליון שקל, אך עד כה היא עומדת בתשלומים בזמן.
בשנה החולפת פעלה אאורה להקטנת התחייבויותיה ושיפור יחס ההון לחוב, ומתחילת 2009 ועד היום פרעה החברה תשלומי אג"ח בהיקף של 77 מיליון שקל, כך שנותרו 120 מיליון שקל במחזור. מתחילת שנה זו פרעה החברה התחייבויות בהיקף של 25 מיליון שקל. במקביל לעלייה במחירי האג"ח, מנייתה זינקה ב-80% ב-12 החודשים האחרונים, למחיר המשקף לאאורה שווי שוק של כ-205 מיליון שקל.
שלום אלון
מה הסיכוי לקורס אגח קונצרני ברוח האתר?
תמר
לאלון,
האם תוכל להסביר את כוונתך ב:"שכן פריסת התשלומים וקבלת קופני הריבית יכולים לשמש ל"נעילת" אחוז תשואה להשקעה לזמן ארוך יותר."?
תודה רבה.
אני לא רוצה להתחייב בזמן זה, אך הכוונות שלי ושל אתר שחקן מעוף במסגרת הכניסה שלי לאתר הם בקיימות קורסים מסוג זה בעתיד.
כאשר יהיה משהו וודאי יותר - כמובן שהדבר יפורסם.
אלון פיאדה
"לימוד והעמקת הידע הפיננסי האישי הם חובתו של כל אדם בעידן בו אנו חיים"
האמור לעיל אינו מהווה חלופה לייעוץ אישי
המותאם לצרכיו של המשקיע, ע"י יועץ מוסמך.
הכותב עשוי להחזיק בני"ע בהם עסקה הודעה זו.
הבסיס להשקעה באג"ח בהנחה של קנה והחזק לפדיון הוא כי כלל הנתונים ידועים ברגע הקנייה.
בהנחה כי החברה תעמוד בהתחיבויות שלה במלואם, ביום הקנייה אתה יודע בדיוק כמה אתה משלם, כמה תקבל ותי תקבל! כלומר בהתקיימות ההנחה הנ"ל אתה מבטיח את התשואה שלך בהשקעה בנייר אם אתה מחזיק בו עד סופו!
לדוגמה בנייר המדובר אתה יודע כי עבור ההשקעה שלך תקבל סכום הצמוד למדד שיניב לך תשואה נטו של כ-8% (בנוסף למדד) לאורך (זמן פדיון) של 1.75 שנים ואם מח"מ של 1.18 שנים.
זהו אחד ההיתרונות של אגחים על מניות - הכל ידוע וברור (ומהצד השני - תחום) ברגע הקנייה!
אלון פיאדה
"לימוד והעמקת הידע הפיננסי האישי הם חובתו של כל אדם בעידן בו אנו חיים"
האמור לעיל אינו מהווה חלופה לייעוץ אישי
המותאם לצרכיו של המשקיע, ע"י יועץ מוסמך.
הכותב עשוי להחזיק בני"ע בהם עסקה הודעה זו.
הרשאות
הגב עם ציטוט