הי
ראשית, בסוף 2011 יש פרעון חלקי או מלא לכל האג"חים. סה"כ 440 מ. ש"ח במועד זה
הניסיון (המר) מראה שכאשר חברה מגיעה למצב שמצריך הסדר אג"ח, לא משלמים את האג"ח הראשון ואח"כ רואים מה עם היתר. לא משלמים את כולם, כך שאין עדיפות ממשית למי שנפרע כמה חודשים לפני האחרים.
לגבי תשואה מול סיכון, זה כמובן הביצה והתרנגולת. האם התשואה נמוכה מדי לסיכון, או שהתשואה הנמוכה מציגה שהסיכון קטן. אפשר רק להשוות לחברות ברמת סיכון דומה.
חשוב להבין שאג"ח ג' נמצא היום במסלול המנייתי. ירידה של 20% במניה תביא לירידה דומה בשער שלו. הוא יעצר באיזור האג"חי בסיס תשואה של כ 30%, עד שיהיה חשש ממשי לכשל פרעון.
המסקנה שלי היא שמאחר שהוא במסלול מנייתי, ועתידה של החברה יהיה טוב מאוד או רע מאוד, רכישת האג"ח היום כמעט זהה לרכישת המניה עצמה.
ואם זה המצב, לא כדאי לשלם על זה 22.5% יותר ממחיר המניה
גילוי נאות: אני מאמין בהצלחת החברה, ולכן מחזיק כיום במניות עצמן
הגב עם ציטוט