לרם שלום!
קורס אג"ח היה מעולה,הקנת לי את הידע לרכוש אגחים .
הערה: לדעתי אתה מחויב ללמד את כל החומר בפרק הזמן 1800-2100.
לא יתכן שעזבתי בכל יום שהתקיים שעור ב2140 ועדין לא סיימת ללמד את כל החומר.לכן עזבתי אמש בהרגשה רעה.
לעניות דעתי בהתקרב מועד הסיום, עליך לסיים את החומר ולאחר-מכן לענות לשאלות. קבל הערתי ברוח טובה . בהערכה אפי.
לאפי שלום ,
א. תודה.
ב. מקבל בהחלט את הערתך,לקחתי לתשומת ליבי ובמידה ויהיה קורס נוסף
הערתך תילקח בחשבון. (היה זה קורס ראשון והערכת הזמן לא היתה כה מדויקת).
(אגב, אפי ידידי, החומר שהועבר בשעה שעזבת היה חומר נוסף מעבר למוגדר בסילבוס, אך אין זה מוריד מנכונות הערתך).
מאחל לך שנה אזרחית טובה והצלחה במעשיך.
חברים, לדעתי אתם עושים טעות קטנה.
כשאתם מסתכלים על ריבית בנק ישראל תנסו לחשוב על ריבית ריאלית.
רם, כשריבית בנק ישראל עולה ב-1.5% ההשפעה על האג"חים הצמודים לא תהיה באותה עוצמה, בין אם מדובר במצב שבו השוק כבר תמחר את העלייה, ובין אם בגלל שהעליה נובעת מאינפלציה גבוהה יחסית.
ולשאלה המקורית - התשואות באג"חים הצמודים של הבנקים מהשורה השנייה (דיסקונט,הבינלאומי, איגוד) הן לטעמי די נאות - פער של מעל 1.5%, ואפילו לפעמים קרוב ל-2%, מעל אג"ח ממשלתי מקביל.
נקודת הייחוס שלי היא סביבת ריבית נורמלית (איזור ה-4%), ובמצב כזה אג"ח ממשלתי צמוד במח"מ 5 אמור לתת לדעתי באיזור ה-2% לשנה.
אם תבדוק, תראה שהאג"חים שלדיסקונט, הבינלאומי, איגוד ודקסיה מתומחרים בפער גבוה יחסית לממשלתי.
אגב, שים לב שכשמסתכלים על אג"חים בריבית משתנה הפערים בין ממשלתי לאלו של הבנקים הם הרבה יותר קטנים (כמו שצריך להיות לדעתי).
שלום שילה,פורסם במקור על ידי shilk84
גליל 5472 ל 5 שנים (פדיון ב 2015) שיצא בריבית נקובה של 5%, נותן היום 1.75% תשואה לפדיון כשריבית בנק ישראל 1.25%.
לאור הנ"ל, לא הבנתי כיצד לדעתך בריבית בנק ישראל של 4% הוא ייתן רק 2%.
אודה לתשובתך.
קודם כל, אין טעם להסתכל על הריבית הנקובה, מאחר ובעבר ממשלת ישראל נאלצה להנפיק אג"חים בריבית גבוהה כדי לגייס כסף (שחר ל-10 שנים בריבית של 10%, אי-שם בתחילת העשור). מספיק להסתכל על ממשלתי שקלי 0219 לעומת ממשלתי שקלי 0120 - הבדל של שנה בהנפקה, אך הבדל של אחוז בריבית הנקובה.
שנית, אל תסתכל רק על ריבית בנק ישראל אלא גם על הציפיות להעלאת ריבית שיש היום בשוק. השוק מתכונן לרצף של העלאות ריבית, ולכן התשואות באג"חים ממשלתיים החלו לעלות.
שים לב שהמקביל השקלי של גליל 5472, ממשלתי שקלי 0115, הוא בתשואה של 4.4%, כלומר 3.25% מעל ריבית בנק ישראל הנוכחית...
אני מסתכל על אג"ח ממשלתי צמוד ל-5 שנים כנגזרת של אג"ח ממשלתי שקלי ל-5 שנים.
אם הריבית היא באיזור ה-4%, ממשלתי שקלי ל-5 שנים אמור לתת באיזור ה-5%. נגזור מזה ציפיות אינפלציה של -2.7% - 3% ונקבל שאג"ח ממשלתי צמוד ל-5 שנים אמור לתת כ-2% בשנה.
שילה ידידי,
חושבני שאתה טועה.
ברור שאין מה להסתכל על הריבית הנקובה, פשוט הראיתי לך שהתשואה הקיימת נמוכה משמעותית מהריבית הנקובה לאור הורדות הריבית שהיו.
כעת אנו בתקופת העלאות, כידוע לך, ולכן מחירי האג"ח ירדו ותשואותיהן יעלו.
ועכשיו הנק' בה לעניות דעתי אתה טועה.
אם ריבית בנק ישראל תעלה ל 4%, הצמודים צריכים לתת קצת יותר , נניח 4.5%. השקליים צריכים לתת את זה + תחזית האינפלציה, ובהנחת אינפלציה של 2.5% באותם נתונים, השקליים יצטרכו לתת כ 7%.
(אגב, הערכת ריבית 4% ב 2010 היא הערכה מחמירה, המקלים מדברים על 2.5% עד 3%).
שבוע טוב.
רם היקר,
קודם כל - התשואות בגליל 5472 נמוכה משמעותית מהריבית הנקובה בגלל שיפור דרמטי במצב הכלכלי של מדינת ישראל מאז המשבר הכלכלי החריף שפקד אותנו בתחיל העשור, שגרר משיכה של משקיעים זרים לאג"חים של מדינת ישראל, ואפשר למדינה להנפיק אג"חים בריביות הולכות ויורדות (וכמובן שגרר ירידת תשואות באג"חים הקיימים).
אם תבדוק לאורך השנים, תגלה שהריבית הנקובה על שחר ל-10 שנים ירדה מרמה של 10% בימי שיא המשבר של 2002 ל-5% בימינו אנו.
בתקופה שבה מתרחשת העלאת ריבית מחירי האג"חים לא חייבים לרדת - במידה והשוק ציפה שהיא תגיע והתכונן אליה מראש.
מצב התשואות שתארת הוא בלתי אפשרי במשק תקין. אם הריבית שהמשקיעים דורשים על אג"ח ממשלתי שקלי ל-5 שנים היא 7%, בנקים ייצטרכו לגייס בריבית של 8% בערך, חברות סולידיות (מזון, תקשורת, חשמל) יגייסו באיזור ה-8.5%, חברות נדל"ן טובות יגייסו באיזור ה-9.5%-10%, ובעצם כל שאר השוק יהיה בתשואת זבל...
אני יכול לתת כדוגמא את המצב ערב המשבר, כשהריבית היתה באיזור ה-4%. ממשלתי שקלי ל-10 שנים נסחר בתשואה של 6-6.5% וממשלתי צמוד ל-4 שנים מסחר בתשואה של 1.7%.
שילה שלום,
1.נכון שיש ציפיות שוק וחלק מההעלאה מגולמת, אבל היא יכולה לגלם העלאה קרובה של 0.25 או 0.5, היא בודאי לא יכולה לגלם את כל ההעלאות שכנראה יתרחשו במהלך השנה.
2. ירידת התשואות נבעה בעיקר מהורדת הריבית, בדוק למשל מה קרה בשנת 2002, היתה זו שנה של העלאות ריבית, היה שם מצב של ירידות באחוזים ניכרים, היה שם שבוע אחד בו השחר ירד ב 6%.
וכעת אנו במצב לא כה דראסטי, אבל דומה במגמה.
1. השוק יכול לגלם ציפיות לעליית ריבית מתמשכת, ולא נקודית. יכול להיות שהריבית תעלה בצורה מתונה או חדה יותר מציפיות השוק.
כמו שכתבתי, מק"מ לשנה נסחר בתשואה של כ-2% ברוטו, ממשלתי שקלי ל-5 שנים נסחר בתשואה של 4.4%, כלומר הפער שלו מריבית בנק ישראל עומד על 3.15....
2. העלאת ריבית היא כלי בידי בנק ישראל, שנעשה בו שימוש לאור התנאים במשק. הסיבות להעלאת הריבית אז ולהעלאה היום שונות לחלוטין ולכן אין מקום להשוואה בין המצב היום למצב ב-2002
הריבית ב-2002 עלתה כתוצאה ממשבר חריף במשק הישראלי, שהיה מלווה בגרעון ממשלתי חריף. הריבית הגבוהה דאז נועדה לצרכי גיוס חוב ע"י הממשלה - ריבית גבוהה שתגרום למשקיעים לרכוש אג"ח של ממשלת ישראל. ולכן היו גם העלאות ריבית דראסטיות, שגרמו בתורן לנפילת מחירים באג"חים ממשלתיים.
הריבית היום עולה משפל היסטורי, מתוך ציפייה לחזרה לצמיחה נורמלית, תוך חריגה מיעד האינפלציה של בנק ישראל. התהליך היה צפוי לחלוטין, והשאלה הפתוחה היא מה יהיה קצב העלאת הריבית ובאילו שיעורים.
כשמדובר בצעדים דראסטיים, שנעשים באופןחד, כמו ב-2002, תגובת השוק צפויה להיות חריפה יותר.
כשמדובר בצעדים מתונים, שהשוק צופה אותם מראש, התגובה צפויה להיות מתונה יותר.
נ.ב. עדיין לא הבנתי איך הגעת למסקנה שאג"ח ממשלתי שקלי ל-5 שנים צריך להסחר בתשואה של 7%....
הרשאות
הגב עם ציטוט