שלמה שלום,
אוי ואבוי לך
בשום אופן לא להסיק מסקנה שכזו.
האג"חים להמרה מועדפים כי אם המניה תעלה הם גם יעלו, ואם המניה תרד או "תדשדש" במועד הפרעון נקבל בהם את התשואה לפדיון וללא קשר למצב המניה, ומכאן הכדאיות בהם בהשוואה למניה, וזה לדעתי חד משמעי!

לגבי החישוב שלך, זה לשם "איזון" אבל מה עם הפרמיה?
באג"ח להמרה אם אין פרמיה זה עיוות או "כשל שוק", ולכן החישוב שלך אינו רלוונטי.
שפוט את האג"ח לפי 2 אפשרויות, והן:
1. המסלול הקונצרני= תשואה לפדיון
2. המסלול המנייתי= פרמיה להמרה.

יום טוב.