דלק נדלן

[yin]

רם שלום ושוב תודה על תשובותיך
אני מצטער שאני מציף אותך בשאלות ומקווה שזה בסדר מבחינתך
קראתי את הודעותיך בעניין דלק נדל"ן ועברתי על סדרות האג"ח השונות ועלו לי מספר שאלות
1. כיצד יתכן שאג"ח ג' שהוא הכי קצר וגם אג"ח להמרה נותן את התשואה הכי גבוה מבין האג"חים כ- 30%?
2. כיצד יתכן שאג"ח ד' הצמוד ואג"ח כה' שאינו צמוד נותנים את אותה התשואה למרות שהם כמעט באותו האורך וציפיות האינפלציה הן יחיסית גבוהות?
3. כיצד יתכן שאג"ח ה' שהוא הכי רחוק ולכן למיטב הבנתי גם הכי מסוכן, נותן את התשואה הכי נמוכה מבין האג"חים- כ- 14%
אודה על תשובתך
ינון

[ram]

YIN שלום,
א.תשואת ג גבוהה משום שהמח"מ שלו קצר , יש קשר בין הדברים, תשים לב שמחירו יותר יקר מאלה שתשואתם נמוכה יותר (ושוב, בגלל המח"מ).
ב. ד' ו כ"ה ממש לא באותו אורך, ד' הרבה יותר קצר (אל תסתכל רק על מועד הפירעון אלא על המח"מ, לידיעתך ד' כבר התחיל פירעון במאי השנה).
ג. אותה תשובה , בגלל המח"מ, תכפיל מח"מ בתשואה ותבין למה.

כל טוב

[gsk]

בנוסף למה שרם אמר:

החשש של הציבור מהסדר חוב דוגמת זה באפריקה יוצר מצב בו באג"חים של חברות הנחשבות מסוכנות, הציבור מעדיף לרכוש את האג"ח הזול יותר ביחס לפארי שלו. זאת מכיוון שבמקרה ויש הסדר חוב, הפיצוי למחזיקים נקבע ע"פ הפארי ולא ע"פ המח"מ.

[asafzula]

היי רם,

האם תוכל לחדד את תשובותיך לינון:

אגח ד: כתבת שהוא התחיל כבר פרעון, אבל על פי לאומי טרייד הוא מתחיל להיפרע רק במאי השנה. האם לזה התכוונת?

אגח ה: כתבת שהתשואה שלו היא הכי נמוכה בגלל המח"מ; אמרת להכפיל את המח"מ בתשואה וכך ניתן להבין למה התשואה נמוכה - אתה יכול להרחיב כי לא הצלחתי להבין למה אתה מתכוון.

שבת שלום,
אסף.

[חייכן]

אסף שלום

אני לא רם אבל אנסה לענות לך במקומו

לשאלתך הראשונה לדעתי רם התכוון יתחיל להיות משולם במאי 2010

לעניין השאלה השניה אנסה להסביר את כוונתו של רם

התשואה על אג"ח (בגדול) מורכבת מרבית הקופון שהאג"ח נותן

ומרווח\הפסד הון שנובע מההפרש בין המחיר של האג"ח לבין הפארי שלו.

במקרה של אג"ח ה המחיר כרגע-68.72 הפארי 112.7 הפער בין ערכים אלו

מייצג רווח הון, ככל שהמח"מ ארוך רווח ההון נפרש לתקופה ארוכה יותר

כך שהתשואה קטנה, מנגד ככל שהמח"מ קצר יותר, רווח ההון נפרש על תקופה קצרה יותר והתשוואה גדולה יותר.
מקווה שעזרתי

[asafzula]

תודה רבה ושיהיה לכולנו שבוע טוב ופורה !!!

[yin]

מצטרף לתודות
שבוע טוב
ינון

[Danik]

אגח ד' כבר שילמה תשלום ראשון על חשבון הקרן במאי השנה. לזה רם התכוון

[ram]

אסף שלום,
א. הדוגמא הפשוטה ביותר שתסביר את הנקודה:
אג"ח בפארי 100 שמחירו 80 לפקיעה בעוד שנה ייתן 25% (רווח 20 ל 80 בשנה).
אג"ח בפארי 100 שמחירו 70 לפקיעה בעוד שנתיים ייתן "רק" כ 21% (רווח 30 ל 70 כ 42% אבל לשנתיים, והתשואה היא באחוזים לשנה).

ב. אג"ח ד נפרע ב 4 תשלומים החל ממאי 2009 ועד מאי 2012, מה שאתה רואה זה את מספר
התשלומים העתידיים ולא את העבר,(מבחינת הקונה כעת זה אג"ח לפירעון היתרה ב-3
תשלומים), אבל אם תבדוק בתשקיף תמצא שתנאי ההנפקה כפי שציינתי, כלומר: תשלום קרן
ראשון (25%) בוצע

[asafzula]

שוב, תודה רבה על ההסבר.