שלום חברים,
לאחר העליות הנאות היום במניה ובאג"חים להמרה מצאתי לנכון "להאיר" מעט ולתת את העדפתי לניירות החברה.
ראשית לנתונים:
מניה- פלוס 7.26%.
אג"ח ג להמרה- פלוס 10.52%, תשואה נוכחית 17.77%, פרמיה 10.5%.
אג"ח ה להמרה- פלוס 6.78%, תשואה נוכחית 8.8%, פרמיה 15.6%.
אג"ח ד' קונצרני- פלוס 1.46%, תשואה 12.09%.
(אג"ב להמרה דל סחירות צמוד דולר ירד היום ב3.72%).
החוזה המרשים עליו שמענו גורם לעליות גם בארה"ב ונכון לרגע זה עלייה של 11% בארה"ב יוצרת ארביטרג' חיובי למניה.
כמובן שרואים שהעלייה המשמעותית פסחה על אג"ח ד' הקונצרני שהרי אינו מושפע ישירות מהמניה, תשואתו נמוכה מזו של אג"ח ג' אך הוא במח"מ ארוך יותר. בראייתי הכוללת הוא לא מועדף והעדיפות עדיין לאג"חי ההמרה.
עדיפות האג"חים מול המניה עדיין נשמרת משום שהפרמיה עדיין נמוכה ובמקביל התשואה לפדיון עדיין גבוהה, מה שמשאיר את שני הערוצים כרלוונטיים, הן הקונצרני והן המנייתי.
לכאורה בהסתכלות על אג"חים ג' ו-ה' ניתן לראות את העדיפות של ג' שתשואתו גבוהה יותר והוא בפרמיה נמוכה יותר, אך כאן יש להבהיר שאג"ח ה' גוזר קופון של 8% בדצמבר הקרוב, בעוד שאג"ח ג' הוא אג"ח זירו קופון.
מכאן שאין לפסול את אג"ח ה'.
ולהזכיר למי שמוכן להישאר עד פירעון, תחילת מימוש רווחים שיביאו לירידת מחיר המניה והאג"חים לא צריכה להשפיע שהרי בפירעון נקבל את הערך המתואם (כמובן בהנחה שהאג"חים ישולמו, ועם חוזים כאלה מה אתם חושבים?...)
מקווה שסייעתי למישהו ובהצלחה.
הגב עם ציטוט
