לחברה 4 סדרות אג"ח בתשואות 10% עד 20% קונצרני/להמרה במח"מים שונים. עד לפני חודשים בודדים התשואות היו ברמה של עשרות אחוזים כאילו שלא ישולמו, הם תיקנו חזק (יש אנשים שמתחילת שנה עשו מאות אחוזים, ראו ציטוט הנייר, אך זה לא ממש משנה). החברה שהיתה חב' בת בקבוצת דלק הוצאה ע"י חלוקת דיבידנד בעיין, כלומר היא היום אחות לקב' דלק כי הקבוצה רצתה להוריד מעליה את חובות החברה. התוצאה היא שבעל השליטה של החברה שעליו מוטל החוב הוא כמובן מר תשובה. ראוי לציין ש 2 מהסדרות (ג+ד)החלו לפרוע הקרן במאי 09. החברה סבלה מהפסדים ענקיים במשבר אך ההפסדים נבעו מהפחתות בערך הנכסים,מאידך לחברה נכסים יציבים, איכותיים המושכרים בתפוסה כמעט מלאה והכנסותיה לא נפגעו, החברה יצאה בתכנית מימוש נכסים כדי לעמוד בחובותיה ואכן התחילה לממש בהצלחה, כל המכירות נעשו במחירים שבספרים + מה שמוכיח את איכותם. תשובה לאחרונה זכה להצלחות כבירות שעיקרן תגליות הגז תמר ודלית, כמו כן העיסקה שהתפרסמה היום עם חב' חשמל לגז מים תטיס (מיליארד $ ב 5 שנים). אז מה זה שייך לדלק נדל"ן? ובכן, לתשובה יש גב חזק שגם אם ידרש יוכל להביא "כסף מהבית". תשובה לא ירצה ולא יוכל להצטייר כמי שלא משלם כי כדי לפתח את תמר ודלית הוא יצטרך לגייס כמה מיליארדי ש"ח כדי להרוויח יותר מיליארדי דולרים. ביציאה מהמשבר ערך הנכסים של דלק נדלן יחזור לעלות אך זה יותר עניין למניה אף שמשפיע במשהו גם על האג"ח. מכל אלה להערכתי תשובה ישלם הכל, אף שהאג"ח תיקן חזק הוא עדיין ברמות של כמעט "אג"ח זבל" ולהערכתי לא בצדק ולכן עם הזמן יתקן לכיוון הפארי (אף שבדרך יהיו תנודות אך מי שמאמין באג"ח מקסימום יחכה לפרעון). אני אישית מעדיף את הסדרות היותר קצרות בשלב זה (ג' ד' ובמיוחד כ"ה) מסידרה ה' הארוכה. בידקו והחליטו.
הגב עם ציטוט
