השבוע החולף היה מסחרר ותפס את השוק לא מוכן: מוסדיים שמכרו בהיקפים הולכים וגדלים במרץ ואפריל, שחקני מעוף שהניחו סביבות 2500, וזרים שפשוט לא נכנסו לשוק והעדיפו להמשיך עם מנטרת וול סטריט.
היה כאן שילוב של מספר גורמים שיחד הביאו לערך מוסף הגדול מסך החלקים ולמעשה יצר אינרציה.
ראשית, האופציות השבועיות שמחוללות ראלי אחת לחודשיים בערך במנותק לחלוטין מהעולם (וכעת יש 3 פקיעות שבועיות....). זה קזינו מוחלט אבל כזה שמשרת היטב את הנהלת הבורסה וכל עוד אין משבר מעבר לים נותן לבועה להתנפח וזה הרי משרת את הבורסה עצמה, רשות ני"ע, המדינה (מיסים) ומי לא? שוק עולה זה טוב לכלכלה וכך אופציות שבועיות מובילות להתכסות שמעגל קסמים שלא יכול להסתיים – המעבר מתרחיש אחד לשני הוא 3-4 נקודות מדד. זה יוצר מצב בו עליה של 0.2 מספיק בשביל לדחוף מעבר לתרחיש הנוסף, שמחייב התכסות, ושוב עליה של 0.2 ואנו כבר בתרחיש הבא וכך הלאה. זו הסיבה שאנו רואים מסחר חד- כיווני מוחלט, במנותק מחוזים או כל פרמטר אחר, וממש גרף עקבי ללא תיקונים לכל אורך היום מעלה. זה בולט גם בימים בהם אנו פותחים במגמה שלילית אבל בגדול האינרציה שהיא מושג חמקמק, בתקופה הנוכחית היא פשוט התכסות של סוחרי שבועיות בלבד שאינם מבינים שבמדד בו עליה של 1% היא 25 נקודות אי אפשר לכתוב בקצה הכסף (3 סטרייקים בשבועית) ולקבל פרמיה של 100 ₪ באפס נזילות.... ואני כבר לא מדבר על היכולת לתקן בגאפ של 1%.
שנית, טראמפ שותק וזה משהו שסימנו כחשוב ביותר. הבורסות בוול סטריט לא רואות שבירה ונעדרות קטליזטור מפולת. הן שואפות מעלה בגלל סיבות שמנינו בעבר ולא צריכות הרבה בשביל לטפס – רק שלא יפריעו להן. טראמפ טלטל את השווקים אבל מהר התעשת והשבוע כבר עבר לספק תמיכה. הנשיא שקרא ליו"ר הפד להתפטר ואיים לפטרו מיידית, השבוע כבר דיבר אחרת והבהיר שאין לו כוונה לפטר את פאואל כי "ממילא הוא בקרוב יסיים תפקידו". טראמפ לא היה מודע לפני שבועיים למתי יו"ר הפד מסיים? בודאי שכן אבל מספיק מיליארדרים לוחשים על אוזנו של טראמפ והבהירו לו שציוצים זה נחמד אבל כשהם עולים להם מליארדרים בערב בודד זה כבר עלול לחזור כבומרנג לנשיא. הבין, הפנים ושינה דרכו. נציין כי נדמה שחל שינוי בעניין זה. פחות קפריזות, יותר שיקול דעת ופחות "הפרעה" מצד טראמפ לשוק.
שלישית, מלחמת המכסים של טראמפ תוביל לעליה באינפלציה בודאות אבל בטווח הקצר היא עובדת. האם יותר חשוב להכניס לקופה 15 מיליארד דולר מדי חודש או 0.2% ברבעון שינוי באינפלציה (השינוי בחודש האחרון בהערכות השוק) זו כבר שאלה שלא מעסיקה את וול סטריט – אחרי נפילה של 15% יש מספיק מקום לתקן ועצם היציאה מהשוק הדובי נתפסת בעיני רבים כהוכחה לכך שהבורסות טרם מיצו הגל העולה. כשאתה רואה ביום מסחר בודד 12% עליה, וכל מי שיצא מהשוק מבין את עומק הפספוס, המשקיעים יצטרכו סיבה הרבה-הרבה יותר עמוקה לגל יורד נוסף.
כאן מגיעים לסיפור הגדול מבחינת מלחמת המכסים מהשעה האחרונה – הודעת ארה"ב כי הגיעה להסכם סחר עם סין. הרי מלכתחילה הסיפור היה ארה"ב-סין, בעדיפות משנית אירופה ואז כל היתר. איננו יודעים בשלב זה (ראשון ערב) מה מכיל ההסכם אבל הוא יהיה יותר טוב מהמצב הקודם. זינוק במדדים הוא התרחיש המתבקש אבל השוק תימחר את ההסכמה הזו ולכן גובה המכסים (ההדדי?) הוא הקריטי. בכל מקרה, זה לא מצב של מכור בידיעה וכמובן שיספק לפחות בחלקו הראשון של השבוע תמיכה למדד המקומי שעל פניו היה לפני רגע על קצה מימוש הרווחים וכעת יתכן ויקבל רוח חוזים ירוקה ניכרת.
בשולי הדברים, נציין כי שוב לא התאכזבנו מהביטקוין שציינו כי הוא המקדים את הנעשה בוול סטריט. זה היה נכון בירידה, בעליה ל 90K וכעת עם חציית הרף הקריטי של 100K. כל עוד המטבע לא יורד חזרה אל מתחת ל 100, בדגש על השבועיים הקרובים, ירידות בוול סטריט איין. קצת תיקונים, אולי יום נקודתי מלחיץ אבל הכיוון של ניו יורק הוא מעלה.
הדבר כה בולט עד כי כיום אנו נותנים יותר משקל לביטקוין מאשר לויקס כמדד הפחד המדויק.
מדוע אנו סבורים כי למרות העליות המתבקשות חלק ניכר מההסכם צפוי? מאחר והמשקיעים פשוט לא מאמינים, וזה נכון בארה"ב ונכון בישראל. למשקיעים היה ברור שימצא פתרון למלחמת הסחר, והנפילות כפי שהערכנו בזמן אמת היו מימוש רווחים ולא בשל מלחמת הסחר שהיתה בעיקר תירוץ. בדיוק כפי שבישראל לא מאמינים שבאמת הולכים למהלך מלחמה מלא וגיוס של 40 אלף מילואימניקים כפי שהבהירו בממשלה ובצה"ל. פשוט לא מאמינים. כי טראמפ יבלום, כי מאיימים כחלק ממו"מ, כי העולם לא יתן – זה לא באמת חשוב, עובדתית המשקיעים לחלוטין לא מתמחרים הסלמה ממשית.
ובכל זאת, ושוב קצת מעבר לטווח האף, התמונה קדימה השתנתה לרעה גם אם זה לא מעניין את הסוחרים מה יתרחש ביוני / יולי. הטיב להבהיר זאת יו"ר הפד שהותיר את הריבית על כנה (צפוי וכך גם במועד הבא) אבל הבהיר כי "הסיכונים לאבטלה גבוהה ולאינפלציה התגברו". אם זה לא מספיק הוא הוסיף ש"המהלומה ממלחמת המכסים עדין לא הגיעה" ובסה"כ היה פסימי באופן ניכר ביחס לשתי ההחלטות הקודמות בהן הריבית נותרה ללא שינוי.
מכאן, השאלה היא בעיקר האם אתם סוחרים או משקיעים. הראשונים, יכולים עדין לסחור לונג בוול סטריט כי המהלך הירוק טרם מוצה. למשקיעים לא מחפשים לתזמן שוק התמונה יותר מורכבת – כשנמתח קו בעוד חודש או חודשיים, בתרחיש האופטימי לא נהיה רחוקים משמעותית מהספוט מחר בפתיחת המסחר, ולכן כדאיות ההשקעה כשיש עוד רגע 4.5% מובטח בממשלתי ארה"ב מוטלת בספק.
מניות ומגזרים
קמטק – המלצת קניה ! תחום המוליכים למחצה די איכזב בשנה החולפת, וקמטק לא התחמקה מהסנטימנט הכללי וצללה. אין סיבות כרגע לראות חזרה לימים היפים אבל גם אין הצדקה למחיר הנוכחי הנמוך ב כ 10-20%מהשווי הריאלי וכן ביחס למתחרות.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
הגב עם ציטוט
