הכותרת של הסקירה בתחילת שבוע שעבר, עת הכל היה אדום/שחור, כי טראמפ יסוג בו מתכנית המכסים וניו יורק תצא לתיקון. יומיים מאוחר לסקירה, וראינו כיצד הנשיא מציב סולם ויורד בו, והגם שהסיפור עודנו מדובר הוא נתן לוול סטריט מרווח נשימה אדיר – הערכנו תיקון של 4-6% וקיבלנו ביום בודד 12%.
עפ"י ההערכות כמחצית התיקון היה שורט סקוויז אלים וחסר תקדים שלמעשה הפך אופציות של דולר בודד ל 150. זהו מצב נדיר שבנדירים אבל דוקא הוא – והמנוסים ביותר בשוק יודעים זאת – מוכיח עד כמה ארה"ב לפני המשך מגמת ירידה.
זה מסוג הימים בהם משקיעים אולי נושמים לרווחה והויקס נוחת אבל אין שום דבר בריא בשוק המטפס 1000 נקודות ביממה. זה יקח עוד ימים בודדים לכל היותר, אולי אפילו היום/מחר בטרם נקבל חזרה אלימה מטה והפעם טראמפ יתקשה לספק תמיכה נוספת לשוק.
אפילו בסיבוב הזה הוא גימגם, השעה וחזר בו, הקטין והבהיר ש"לאף מדינה אין פטור" ובאופן כללי הנסדק יותר יציב מהצהרות הנשיא.
זה בולט בעיקר דרך הדולר שנחלש מול סל המטבעות העולמי ומוכיח כי התכנית של טראמפ להאדרת אמריקה (כלשונו) עושה בדיוק ההיפך. רבים נוטים לנתח מלחמת המכסים דרך הפריזמה של אבטלה, וזה בהחלט נכון, אבל זה בטווח "הארוך" של רבעון קדימה. בטווח המיידי אנו רואים סגירת שיבר של אירופה והתלכדות שגם ללא החלשות הדולר מובילות את היורו לפסגות שלא פגש שנים ארוכות.
זו הסיבה שסימנו מזמן 4.25 וגם כעת לאחר ירידה קלה לרמת 4.18 עדין רואים בעיקר לונג ואף חציית הרף האמור.
ביחס לדולר התמונה מורכבת יותר אבל אין הצדקה לירידה מתחת ל 3.7 הנגיעה ברמת 3.8 הובילה למימוש רווחים (מחזור פי 1.7 מהממוצע) וזה הגיוני אל מול מטבע שלהוציא מלחמה לא טיפס כלל לרמות שכאלו. התמחור הסביר או איפשהו באמצע סביבות 3.75
הזהב בו לא עסקנו בתקופה האחרונה בשל דשדוש, צפוי לא רק לפרוץ את מחסום ה 3200 אלא אף להמשיך בואכה 3450. אין כרגע שום אלטרנטיבה ראויה למתכת וזה פשוט לא הולך יד ביד עם יצבות בוול סטריט.
מכיוון אחר ומעל הכל, הויקס שזינק - צלל כמובן עם הקפיצה במדדים אבל כפול מגובהו טרם המהלך. 32 זו ירידה במדד איך שלא הופכים בדבר ולכן הנחת העבודה של סוחרי הנגזרים בוול סטריט היא ירידה של 5-7% עד סוף אפריל (תמחור על הכסף). זה עדין יחשב חודש נסבל ביחס לפוטנציאל ההרסני בו היינו אבל יש בו בעיקר ללמד עד כמה הירוק כרגע בשווקים הוא זמני.
כשסוכמים כל אלה מצבה של ת"א מופלא. 2470 היא רמה הרחוקה כ 3% משיא כל הזמנים ולכן מה לנו כי נתלונן. נניח וננטרל המצב הבטחוני, הרפורמה המשפטית, ראש השב"כ/היועמשית ויתר הבעיות עדין אנו נותרים עם מדד בו מחצית המניות דואליות. אם הבנקים היו עם מרווח תיקון מעלה – ניחא, אך זה לא המצב. הבנקים מצוים בשיא רווחיות ודבדינד והמכפיל שלהם מטעה. לכל הפחות הם יציגו תשואה כמדד (להערכתנו אף תשואת חסר) ולכן המעוף צפוי ליפול חזרה בשלב הראשון לטווח 2300-2400.
קרוב לודאי שנקבל תשואת יתר על הנסדק וחסר ביחס לאירופה אבל בסופו של דבר אנו רואים מימושים של מוסדיים ושל משקיעים גדולים.
אמת כי עדין שוק הפנסיה אדיש (בוגר? בדיליי?) אבל הכסף החכם יוצא ואנו רואים חודש מכירות שיא במניות הגדולות של בעלי עניין. איננו מתווכחים עם מי שמבין בחברה יותר מאחרים מעצם היותו מחזיק מהותי, ולכן אם הם אינם אופטימיים אין לנו סיבה להיות.
הגרוש ללירה היכול לחדש הירידות גם במידה וטראמפ ישמור על דממה הוא נתוני האינפלציה הקרובים. כל עוד אלה לא יאכזבו, וול סטריט תתגלגל החודש עם הטווח אותו ציינו.
היה ואלו יפתיעו לרעה, כאין עוררין כי מלחמת המכסים תוביל לעליה במחירים, וכבר נקבל שוב כדור שלג חדש.
כפי שהפד שחק את האמינות שלו בעבר, כך עושה כעת הנשיא טראמפ בשבועות ועל סטרואידים. אם יש מצב בעייתי יותר לממשל מאשר כל הודעה של הנשיא מטלטלת השוק מצד לצד, הרי זה שהודעות הנשיא זוכות להתעלמות. במצב דברים זה אין אפשרות לבלום מפולת, והנשיא שניזון מדעת הקהל ינסה שוב לבלום מגמה שלילית אלא שהפעם – ככל וזו תתחדש בשבוע הקרוב – לא תהא לו היכולת.
מניות ומגזרים
ורידיס – שינוי המלצה ! תשואה של כ 25% היא מצוינת אבל לא רואים כרגע כיצד החברה מתקדמת. יש זליגה של בעלי עניין, ירידה במחוזרים ובבאזז, ובאופן כללי שום חדשות מרגשות באופק. בעת ירידה במדדים מוטב להתבצר במניות חזקות ובטוחות וברמת המחיר הנוכחית החברה אינה עונה להגדרה.
זהב – המלצת קניה ! מצטרפת לכסף בתיק והופכת כעת, על אף מחירי השיא, להחזקת חובה לא רק משום שאנו רואים סיבות ממשיות לעליה במתכת אלא גם כהגנה מנפילה במדדים ואינפלציה.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח, וחג שמח !
הגב עם ציטוט
