סקירה של IB ישראל

[אלה]

שוק ההון חתם שבוע של ירידות מהלכי ממשל טראמפ נגד סין שכללה העלאת מכסים והגבלות על יצוא שבבים. מדד ה-S&P 500 ירד ב-1.50%, הנאסד"ק סגר בירידה של 2.62%, הדאו ג'ונס ירד ב-2.66%. תשואות האג"ח לעשור ירדו ב-3.64% אל 4.33%.


מבחינת הסקטורים, סקטור הנדל"ן הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-3.93% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הטכנולוגיה הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-2.77%.





מאקרו:


ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מכירות הקמעונאיות עלו ב-4.6% במרץ לעומת התקופה המקבילה אשתקד, לאחר עלייה של 3.54% בפברואר. העלייה החדה מיוחסת בעיקר לרכישות מוקדמות של צרכנים שניסו להקדים את העלאות המחירים הצפויות בעקבות הטלת מכסים חדשים על ידי ממשל טראמפ. במיוחד נרשמה עלייה משמעותית במכירות רכבים, כאשר צרכנים מהרו לרכוש לפני כניסת המכסים לתוקף. עם זאת, כלכלנים מזהירים כי העלייה הזו עשויה להיות זמנית, וכי הצריכה עלולה להיחלש בהמשך השנה בשל חששות מאינפלציה ומאטה כלכלית.​


ביום חמישי פורסם בארה"ב מדד הייצור של הפד' של פילדלפיה לחודש אפריל, שהצביע על צניחה חדה לרמה של 26.4- נקודות, לעומת 12.5 נקודות בחודש מרץ. הנתון הנוכחי היה נמוך משמעותית מהצפי שעמד על 2.2 נקודות, והעיד על התכווצות חדה בפעילות הייצור באזור. מדד זה, נחשב לאינדיקטור מקדים למצב התעשייה, ועשוי להצביע על האטה חדה במגזר הייצור. הירידה החדה במדד עלולה להשפיע על תחזיות הצמיחה של הכלכלה האמריקאית ולהגביר את החששות מהאטה כלכלית.


ביום חמישי פורסם בארה"ב נתון אישורי הבנייה לחודש מרץ, שהצביע על עלייה של 1.6% לקצב שנתי מתואם עונתית של 1.482 מיליון אישורים, גבוה מהצפי שעמד על 1.450 מיליון. העלייה נבעה בעיקר מגידול של 10.1% באישורים לבנייה רבת-משפחתית, בעוד שאישורים לבנייה פרטית ירדו ב-2% לרמה של 978 אלף. הנתון משקף ביקוש יציב בשוק הדיור, אך גם מצביע על פער בין מגזרי הבנייה השונים. המשך המגמה עשוי להעיד על שינוי בהרכב הביקוש לדיור בארה"ב.​


אירועים חשובים השבוע:


ביום רביעי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש אפריל. הצפי עומד על 49.3 נקודות, ירידה קלה מהנתון הקודם של 50.2 נקודות, אשר סימן התרחבות בפעילות התעשייתית. ירידה מתחת לרף ה-50 מעידה על חזרה להתכווצות בענף, לאחר חודשיים של צמיחה. הנתון עשוי לשקף האטה בביקושים או השפעות של מדיניות סחר ומחירים. תוצאה נמוכה מהצפוי עלולה להשפיע על תחזיות הצמיחה ולחזק ציפיות להקלות מוניטריות בהמשך השנה.​


ביום רביעי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים לחודש אפריל. הצפי עומד על 52.9 נקודות, ירידה מהנתון הקודם של 54.4 נקודות. מדד מעל 50 מצביע על התרחבות, אך הירידה הצפויה עשויה להעיד על האטה בקצב הצמיחה של המגזר, המהווה חלק משמעותי מהתוצר האמריקאי. הנתון עשוי להשפיע על תחזיות הצמיחה והמדיניות המוניטרית, במיוחד לאור ההתפתחויות האחרונות בשוק העבודה והאינפלציה. תוצאה נמוכה מהצפוי עלולה להגביר את הציפיות להקלות מוניטריות בהמשך השנה.​


ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד הזמנות מוצרים ברי הקיימא לחודש מרץ. הצפי עומד על עלייה של 1.5%, לעומת עלייה של 1.0% בחודש פברואר. מדד זה משקף את הביקוש למוצרים כמו כלי רכב, מכונות וציוד תעשייתי, והוא מהווה אינדיקטור חשוב לפעילות הכלכלית ולביטחון הצרכני. עלייה חזקה מהצפוי עשויה להעיד על התרחבות בפעילות היצרנית ועל אופטימיות בקרב עסקים, בעוד תוצאה חלשה מהצפוי עלולה להצביע על האטה בביקוש ועל חששות מהשפעות מדיניות הסחר והאינפלציה. הנתון עשוי להשפיע על תחזיות הצמיחה והמדיניות המוניטרית של הפד.


מניות בכותרות:


מניית אנבידיה (NVDA), ענקית השבבים הנסחרת לפי שווי של 2.5 טריליון דולר, ירדה ב-8.5% בשבוע החולף לאחר שחשפה כי מכירת שבבי ה-H20 לשוק הסיני תחייב מעתה רישיון ייצוא ממשרד המסחר האמריקאי – רישיון שסביר שלא יוענק. השבב, שנועד במיוחד לשוק הסיני לאחר הגבלות קודמות, נחשב עדיין חזק במיוחד, ובארה"ב חוששים שהוא עשוי לשמש את סין לפיתוח מערכות בעלות שימושים צבאיים. בעקבות המהלך, אנבידיה חוותה הפסד של 5.5 מיליארד דולר מהמלאי, ביטולי הזמנות והערכות על פגיעה כוללת של עד 10 מיליארד דולר בהכנסות. מדובר במכה משמעותית לפעילות החברה בסין, שמהווה כיום כ-13% מהכנסותיה.


מניית אילי לילי (LLY), ענקית התרופות הנסחרת לפי שווי של 754 מיליארד דולר, עלתה ב-14.7% בשבוע החולף לאחר שפרסמה תוצאות חיוביות מהשלב השלישי בניסוי לתרופת הרזיה חדשה הניתנת בבליעה. התרופה, שנקראת אורפורגליפרון, הפחיתה באופן מובהק את רמות הסוכר בדם (A1C) וגרמה לירידה במשקל – תוך שמירה על פרופיל בטיחות הדומה לזה של תרופות ההזרקה הקיימות מבית החברה. התרופה עוררה עניין בשוק בשל היותה פתרון לא פולשני, ומתוכננת להיכנס לתהליך אישור FDA במהלך 2026. הידיעה מגיעה על רקע עצירת ניסוי מקביל של פייזר, שהובילה גם לירידה חדה במניית החברה המתחרה נובו נורדיסק.


מניית מטא (META), ענקית הסושיאל הנסחרת לפי שווי של 1.3 טריליון דולר, ירדה ב-7.7% בשבוע החולף בעקבות פתיחת משפט הגבלים עסקיים שמנהל ה-FTC נגד החברה. הרגולטור טוען שמטא יצרה מונופול באמצעות רכישת יריבות כמו אינסטגרם ו-WhatsApp, ובמידה שתימצא אשמה – ייתכן שתיאלץ לפרק את אחזקותיה או לבצע ספין-אוף לחלק מהפלטפורמות. מעבר לסיכון הארגוני, אנליסטים מזהירים שהפיצול עלול לפגוע בגישה לנתונים קריטיים המשמשים את מטא בפיתוח מודלי הבינה המלאכותית שלה. החשש לאובדן הסינרגיה בין האפליקציות יצר לחץ משמעותי על המניה, שעלולה להיפגע גם בטווח הארוך אם תיאלץ לשנות את אסטרטגיית האינטגרציה שלה.

[אלה]

שוק ההון חתם שבוע של עליות על רקע איתותים הדדיים של סין וארה"ב על הקלות במכסים והגבלות יצוא שבבים. מדד ה-S&P 500 עלה ב-4.59%, הנאסד"ק סגר בעליה של 6.43%, הדאו ג'ונס עלה ב-2.48%. תשואות האג"ח לעשור ירדו ב-1.79% אל 4.25%.
מבחינת הסקטורים, סקטור הטכנולוגיה הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-8.09% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הצריכה הבסיסית הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-1.26%.

מאקרו:

• ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש אפריל עלה לרמה של 50.7 נקודות, לעומת 50.2 נקודות בחודש מרץ. הנתון היה גבוה מהצפי שעמד על 49.0 נקודות, והעיד על התרחבות מתונה בפעילות הייצור. חציית רף ה-50 נקודות – שמפריד בין התרחבות להתכווצות – עשוייה להצביע על התאוששות בביקוש ובהזמנות חדשות מצד המפעלים, לצד שיפור מסוים במצב השרשראות הלוגיסטיות. עם זאת, כלכלנים מזהירים כי אף שהנתון חיובי, הוא עשוי לשקף בעיקר תיקון טכני לאחר תקופה ממושכת של חולשה, וכי קיימים סיכונים שעדיין עלולים להעיב על המגזר, כולל אינפלציה, תנודתיות בריביות ואי-ודאות גאופוליטי.

• ביום חמישי פורסם בארה"ב כי הזמנות מוצרים ברי קיימא לחודש מרץ זינקו ב-9.2% לעומת החודש הקודם, לאחר עלייה מתונה יותר של 0.9% בפברואר. הנתון היה גבוה משמעותית מהצפי שעמד על עלייה של 2.1%, והפתיע את השווקים בעוצמתו. הזינוק החד מיוחס בעיקר לעלייה חדה בהזמנות כלי תחבורה, ובפרט מטוסים מסחריים, שסיפקו דחיפה משמעותית לנתון הכולל. עם זאת, כלכלנים מציינים כי בניכוי הזמנות תחבורה, העלייה בהזמנות הייתה מתונה בהרבה, מה עשוי להעיד כי הצמיחה נותרה ממוקדת בסקטור מצומצם יחסית. למרות זאת, הנתון מחזק את הסימנים לכך שהביקוש להשקעות עסקיות ממשיך להפגין יציבות יחסית, אך גם מדגיש את התנודתיות הרבה שיכולה לאפיין נתונים מסוג זה, במיוחד כאשר מגזר התחבורה מעורב.

• ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מכירות הבתים החדשים לחודש מרץ עלו לקצב שנתי מתואם עונתית של 724 אלף יחידות, לעומת 674 אלף בחודש פברואר, ומעל הצפי שעמד על 684 אלף יחידות. מדובר בעלייה חדה שמרמזת על המשך התחזקות הביקושים בשוק הנדל"ן, למרות רמות ריבית גבוהות יחסית. העלייה במכירות מיוחסת, בין היתר, לירידת מחירים חלקית מצד הקבלנים ולעידוד רוכשים באמצעות תמריצים שונים, כמו סבסוד ריביות. כלכלנים מציינים כי הנתון החזק מצביע על עמידות מפתיעה של שוק הדיור האמריקאי, אולם מזהירים כי אם הריביות יישארו גבוהות לאורך זמן, ייתכן שהביקושים יתמתנו בהמשך השנה.

אירועים חשובים השבוע:

• ביום שישי צפוי להתפרסם בארה"ב דו"ח התעסוקה לחודש אפריל, כאשר נתון השינוי במספר המועסקים במגזר הלא-חקלאי צפוי לעמוד על תוספת של 129 אלף משרות, לעומת תוספת של 228 אלף משרות בחודש מרץ. הצפי מצביע על האטה בקצב גיוס העובדים, מה שעשוי לשקף התקררות מסוימת בשוק העבודה לאחר תקופה ממושכת של חוזקה. האטה זו עשויה להיות תוצאה של השפעת סביבת ריביות גבוהה על הפעילות העסקית ועל הביקושים לעובדים. כלכלנים מציינים כי שוק עבודה מתון יותר עשוי להקל על לחצי האינפלציה, אך אם תירשם ירידה חדה מדי במספר המשרות, הדבר עלול לעורר חששות מהאטה חריפה בכלכלה האמריקאית. הדו"ח יזכה לתשומת לב רבה מצד הפדרל ריזרב והשווקים, כחלק מהערכת הכיוון העתידי של המדיניות המוניטרית.

• ביום רביעי צפוי להתפרסם בארה"ב נתון הצמיחה בתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) לרבעון הראשון של השנה. לפי התחזיות, הכלכלה האמריקאית צפויה לצמוח בקצב שנתי מתואם עונתית של 0.4%, ירידה חדה לעומת קצב צמיחה של 2.4% ברבעון הרביעי של השנה הקודמת. ההאטה המשמעותית בקצב הצמיחה מעוררת חששות מפני היחלשות בפעילות הכלכלית, כאשר גורמים כמו רמות ריבית גבוהות, ירידה בהשקעות העסקיות, ושחיקה מסוימת בצריכה הפרטית נחשבים לגורמים מרכזיים להאטה. כלכלנים מציינים כי אם הנתונים יאמתו את התחזיות, הדבר עשוי להשפיע על המדיניות העתידית של הפדרל ריזרב, במיוחד בכל הנוגע להמשך המדיניות המוניטרית ההדוקה. אם אכן התחזיות יתממשו, האטה חדה מהצפוי בתמ"ג עלולה גם להגביר את החששות מפני כניסה אפשרית למיתון במהלך השנה.

• ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד אמון הצרכן של CB לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על ירידה לרמה של 87.4 נקודות, לעומת 92.9 נקודות בחודש מרץ. הירידה הצפויה במדד עשויה להעיד על היחלשות תחושת הביטחון של הצרכנים בנוגע למצב הכלכלי הנוכחי והציפיות לעתיד. כלכלנים מדגישים כי אמון הצרכן הוא מרכיב מרכזי בצמיחה הכלכלית, שכן הוא משפיע ישירות על רמות ההוצאה הפרטית — רכיב עיקרי בתמ"ג האמריקאי. הירידה הצפויה באמון עלולה לשקף דאגות מתמשכות בנוגע לאינפלציה, לרמות הריבית הגבוהות, ולחוסר הוודאות הגאופוליטית. אם אכן תירשם ירידה חדה מהצפוי, ייתכן והיא תשפיע לרעה על תחזיות הצמיחה של המשק האמריקאי בתקופה הקרובה.

מניות בכותרות:

• מניית טסלה (TSLA), ענקית הרכב החשמלי הנסחרת לפי שווי של 917 מיליארד דולר, עלתה ב-18% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות כספיים מאכזבים לרבעון הראשון של 2025, עם ירידה של 20% בהכנסות ממכירת רכבים ו-71% ברווח הנקי לעומת השנה הקודמת, אך הצליחה להרגיע את השוק בעקבות שורת התפתחויות חיוביות. המנכ"ל אילון מאסק הודיע כי יפחית משמעותית את מעורבותו בממשל האמריקאי ויחזור להתמקד בניהול טסלה, מהלך שעשוי לצמצם את הנזק למותג שנגרם עקב מעורבותו הפוליטית. במקביל, נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על רפורמה רגולטורית חדשה בתחום הרכב האוטונומי, שמטרתה להקל על פריסת רכבים אוטונומיים בארה״ב ולזרז את מהפכת הרובוטקסי – מהלך שנתפס כחיובי במיוחד עבור טסלה שצפויה להשיק צי רובוטקסי ראשון ביוני הקרוב באוסטין. לצד זאת, החברה הציגה זינוק של 67% בהכנסות חטיבת האנרגיה ושמרה על יתרת מזומנים והשקעות גבוהה של 37 מיליארד דולר, תוך התחייבות להתחיל בייצור דגמים מוזלים חדשים במחצית הראשונה של 2025. למרות שמירה על תחזיות זהירות, השוק פירש את ההתפתחויות כהחזרת אמון בחזון העתידי של טסלה.

• מניית אלפאבית (GOOGL), חברת האם של גוגל הנסחרת לפי שווי של 2 טריליון דולר, עלתה ב-7.1% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות חזקים לרבעון הראשון של 2025, עם הכנסות של 90.2 מיליארד דולר – עלייה של 12% לעומת השנה הקודמת – ורווח למניה של 2.81 דולר, גבוה משמעותית מהתחזיות שעמדו על 2.01 דולר למניה. הצמיחה הושגה בזכות שיפור חד בביצועי חטיבת הענן, שצמחה ב-28% להכנסות של 12.3 מיליארד דולר, וכן בזכות המשך התחזקות תחום הפרסום שהכניס 66.9 מיליארד דולר. בנוסף, אלפאבית נהנתה מהאצה בפעילות וויימו, זרוע הרכב האוטונומי שלה, שדיווחה על קפיצה במספר הנסיעות בתשלום לרמה של 250 אלף בשבוע, בעקבות התרחבות הפעילות לאוסטין ולהרחבת השירות באזור סן פרנסיסקו. במקביל, החברה הודיעה על תוכנית רכישה עצמית ענקית של מניות בסכום של 70 מיליארד דולר והעלתה את הדיבידנד הרבעוני ב-5% ל-21 סנט למניה, מהלך שעשוי להיתפס בשוק כאות לאמון הנהלה ביכולת לשמר צמיחה לאורך זמן, גם לאחר ירידות חדות במניה בחודשים האחרונים. ההנהלה הדגישה גם את תרומת הבינה המלאכותית, עם הרחבת שירות AI Overviews ל-1.5 מיליארד משתמשים חודשיים והשקת מודל ה-Gemini 2.5, כחלק מחזון טכנולוגי רחב שנועד לתמוך בצמיחה עתידית בשווקים גלובליים.

• מניית אנבידיה (NVDA), ענקית השבבים הנסחרת לפי שווי של 2.7 טריליון דולר, עלתה ב-9.4% בשבוע החולף לאחר שהציגה התאוששות חדה מהירידות האחרונות, כשהשוק קיבל דחיפה מעליות רוחביות במדדים בעקבות ריכוך בטון הממשל האמריקאי בנוגע למלחמת הסחר עם סין. בנוסף, המניה נהנתה מדיווחים כי ענקיות טכנולוגיה כמו אלפאבית ואמזון מתכננות להגביר משמעותית את ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית, מהלך המבטיח ביקושים עתידיים מוגברים לשבבי אנבידיה. החברה עצמה דיווחה כי תבצע ייצור של שבבי בלאקוול ומחשבי-על בארה"ב בלבד, עם צפי להתחלת ייצור המוני בתוך 12–15 חודשים. במקביל, הודעת הנשיא טראמפ על החרגת מוצרי שבבים מהעלאות המכסים על סין, והצהרות מצד בכירי אנבידיה כי השפעת הצעדים הרגולטוריים החדשים על עסקי החברה תהיה מוגבלת בטווח הקצר, סייעו גם הם להוריד את מפלס החששות בשוק. עם זאת, החברה נאלצה לדווח על חיוב של 5.5 מיליארד דולר בעקבות רגולציות חדשות הנוגעות ליצוא שבבי H20 לשוק הסיני, והיא נערכת לאיומים פוטנציאליים מצד חקיקה עתידית בתחום. בסך הכול, למרות אתגרים רגולטוריים גלובליים, אנבידיה מציגה התחזקות בתנאי השוק הארוך טווח, הודות לביקושים הגוברים לשבבי בינה מלאכותית ומעבר של ייצור קריטי לארצות הברית.

[אלה]

מה קרה השבוע בשווקים הפיננסיים?
שוק ההון חתם שבוע של עליות על רקע דו”ח משרות חזק ודוחות מעודדים מענקיות הטכנולוגיה. מדד ה-S&P 500 עלה ב-2.92%, הנאסד”ק סגר בעליה של 3.45%, הדאו ג’ונס עלה ב-3.00%. תשואות האג”ח לעשור עלו ב-1.25% אל 4.3%.
מבחינת הסקטורים, סקטור התעשייה הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-4.32% בשבוע החולף. מנגד, סקטור האנרגיה הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-0.50%.

מאקרו:

• ביום שישי פורסם בארה”ב כי השינוי במספר המועסקים במגזר הלא-חקלאי לחודש אפריל עמד על תוספת של 177 אלף משרות, לעומת תוספת של 185 אלף בחודש מרץ, ומעל הצפי שעמד על 138 אלף משרות. הנתון הפתיע לטובה והצביע על שוק עבודה שעדיין מפגין יציבות יחסית, חרף התנאים המוניטריים ההדוקים. העלייה המתונה במספר המועסקים נתפסת כמאוזנת – לא חלשה מדי כדי לעורר חשש מהאטה חדה, אך גם לא חזקה במידה שעלולה להדליק מחדש את האינפלציה. כלכלנים מציינים כי נתון מסוג זה עשוי להיתפס באופן חיובי על ידי הפדרל ריזרב, שכן הוא עשוי לאפשר גישה סבלנית יותר בכל הנוגע להורדות ריבית בהמשך השנה. עם זאת, השוק ימשיך לעקוב גם אחר נתוני השכר ושיעור האבטלה, כדי להעריך את העוצמה האמיתית של שוק העבודה האמריקאי.

• ביום רביעי פורסם בארה”ב כי התוצר המקומי הגולמי (התמ”ג) לרבעון הראשון של השנה התכווץ ב-0.3% בקצב שנתי מתואם עונתית, לעומת צמיחה של 2.4% ברבעון הקודם, ובניגוד לצפי שעמד על עלייה של 0.2%. מדובר בהפתעה שלילית חדה שעשויה להעיד על האטה משמעותית בפעילות הכלכלית, ככל הנראה בשל ירידה בצריכה הפרטית ובהשקעות, לצד השפעה של סביבת ריבית גבוהה ומתמשכת. הנתון צפוי לעורר דיון מחודש סביב המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב, כאשר כלכלנים מעריכים כי המשך חולשה בנתוני הצמיחה עלול להביא לשינוי כיוון במדיניות הריבית כבר במחצית השנייה של השנה.

• ביום חמישי פורסם בארה”ב כי מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש אפריל עמד על 50.2 נקודות, ללא שינוי לעומת החודש הקודם, אך מעט מתחת לציפיות שעמדו על 50.7 נקודות. המדד נותר מעל לרף ה-50 נקודות, המפריד בין התרחבות להתכווצות, ובכך עשוי להצביע על המשך צמיחה מתונה בפעילות הייצור. עם זאת, חוסר השינוי בנתון עלול לרמז על קיפאון מסוים בביקושים ובהזמנות חדשות, כאשר אנליסטים מעריכים כי שוק התעשייה עדיין מתמודד עם חוסר ודאות כלכלית, לחצי עלויות ורמות ריבית גבוהות, שמונעות התאוששות מהירה יותר.

אירועים חשובים השבוע:

• ביום רביעי צפויה להתפרסם בארה”ב החלטת הריבית של הפדרל ריזרב, כאשר ההערכות הן שהריבית תיוותר ללא שינוי ברמה של 4.50%, בדומה לרמתה בהחלטה הקודמת. ההחלטה צפויה לשקף את גישת ה”המתן וראה” של הבנק המרכזי, על רקע נתונים כלכליים מעורבים – מצד אחד האטה בצמיחה והיחלשות מסוימת בשוק העבודה, ומנגד אינפלציה שעדיין שוהה מעל היעד. כלכלנים מציינים כי שמירה על הריבית ללא שינוי עשויה לאפשר לפד’ להמשיך לעקוב אחרי השפעות המדיניות המוניטרית שהוחלה עד כה, מבלי להפעיל לחץ נוסף על המשק. עם זאת, השווקים יהיו דרוכים במיוחד להודעות שיתלוו להחלטה, בניסיון להבין האם ומה עשוי להשתנות בהערכת הפד’ לגבי עיתוי אפשרי להורדות ריבית מאוחרות יותר השנה.

• ביום שני צפוי להתפרסם בארה”ב מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על ירידה לרמה של 51.5 נקודות, לעומת 54.4 נקודות בחודש מרץ. אם אכן יתממש הצפי, מדובר בירידה חדה יחסית שעשויה להעיד על התקררות בפעילות הכלכלית במגזר השירותים – המהווה את עמוד השדרה של הכלכלה האמריקאית. כלכלנים מציינים כי ירידה כזו עשויה לשקף האטה בביקושים ובהזמנות חדשות, בין היתר בשל השפעת ריביות גבוהות ומתמשכות. עם זאת, כל עוד המדד נותר מעל לרף ה-50 נקודות, הוא עדיין מעיד על התרחבות, גם אם בקצב איטי יותר. הנתון צפוי לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים והפדרל ריזרב כאחד, כחלק מהערכת הכיוון הכלכלי הכולל של המשק.

• ביום שני צפוי להתפרסם בארה”ב מדד ISM במגזר הלא-יצרני לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על ירידה קלה לרמה של 50.6 נקודות, לעומת 50.8 נקודות בחודש מרץ. המדד, שמתייחס בעיקר למגזר השירותים – התחום הדומיננטי ביותר בכלכלה האמריקאית – צפוי להישאר מעט מעל לרף ה-50 נקודות, ובכך להצביע על המשך התרחבות מתונה בפעילות העסקית. הירידה הצפויה משקפת האטה מסוימת בביקושים ובהזמנות, על רקע השפעת ריביות גבוהות וסנטימנט צרכני רגיש. כלכלנים מדגישים כי מגזר השירותים ממשיך להוות עוגן חשוב לצמיחה, אך התקרבות המדד לגבול ההתכווצות עשוי להעלות שאלות לגבי עמידותו בטווח הקרוב. השווקים יעקבו מקרוב אחר תתי-המדדים, במיוחד אלו הנוגעים לתעסוקה, כדי לאמוד את עוצמת הפעילות ואת השלכותיה על המדיניות המוניטרית.

מניות בכותרות:

• מניית מטא (META), ענקית הסושיאל הנסחרת לפי שווי של 1.5 טריליון דולר, זינקה ב-9% בשבוע החולף לאחר שדיווחה על רווח רבעוני של 6.43 דולר למניה והכנסות של 42.3 מיליארד דולר – שניהם גבוהים משמעותית מהתחזיות. העלייה נבעה מעלייה של 10% במחירי פרסום, לצד תחזית חיובית לרבעון הבא והפחתה קלה בהוצאות השנתיות, למרות עלייה במספר העובדים. עם זאת, המשקיעים עקבו גם אחר עדכון ההשקעות ההוניות של החברה, שצפויות להגיע עד 72 מיליארד דולר בשנה – מהלך שהוביל לירידה בקצב הרכישות החוזרות של מניות. מנכ”ל החברה מארק צוקרברג הסביר כי ההשקעות מיועדות לקדם את התחומים האסטרטגיים של מטא, בהם פרסום, AI, חוויית משתמש, מכשירים חכמים ועסקים. החברה הזהירה מהשלכות רגולטוריות באירופה ומהשפעה אפשרית של מלחמת הסחר עם סין על מפרסמים אסיאתיים, אך הדגישה כי עברה לרוח גבית בשערי המטבעות והציגה עמידות תפעולית על רקע סביבה מאקרו-כלכלית משתנה.

• מניית מיקרוסופט (MSFT), ענקית התוכנה הנסחרת לפי שווי של 3.24 טריליון דולר, זינקה ב-11% בשבוע החולף לאחר שהציגה דוחות חזקים עם רווח למניה של 3.46 דולר והכנסות של 70.07 מיליארד דולר – שניהם מעל התחזיות, על רקע ביצועים מרשימים בענן Azure שצמח ב-33%, מתוכם 16 נקודות יוחסו לשירותי בינה מלאכותית. התחזית לרבעון הבא עמדה על טווח הכנסות של עד 74.25 מיליארד דולר, מעל ציפיות השוק, והחברה דיווחה על עלייה של 53% בהשקעות בתשתיות AI. חטיבת המוצרים העסקיים (Office, LinkedIn) צמחה ב-10%, וחטיבת מערכות ההפעלה והחומרה רשמה עלייה של 6% – כולל גידול מחודש בביקוש ל-Windows לקראת סיום התמיכה בגרסה 10. מנכ”ל החברה סאטיה נאדלה ציין כי החברה עשויה להתמודד עם עומסי קיבולת ב-AI בהמשך השנה, אך השקעות הענק בתחום עשויים לחזק את היתרון התחרותי. במקביל, התחזיות החזקות והגמישות בהוצאות ההון הרגיעו את המשקיעים לגבי ההשלכות האפשריות של מדיניות המכסים החדשה של ממשל טראמפ.

• מניית אפל (AAPL), ענקית הטכנולוגיה ויצרנית האייפונים הנסחרת לפי שווי של 3 טריליון דולר, ירדה ב-1.9% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות כספיים שעקפו במעט את תחזיות האנליסטים עם רווח של 1.65 דולר למניה והכנסות של 95.4 מיליארד דולר, אך אכזבה עם ביצועים חלשים בתחום השירותים – שעלה רק ב-11.6% והחמיץ קלות את התחזיות – והזהירה מהשפעות צפויות של מלחמת הסחר. המנכ”ל טים קוק העריך כי המכסים החדשים צפויים להוסיף כ-900 מיליון דולר להוצאות ברבעון הנוכחי, אך הדגיש כי קשה מאוד לחזות את ההשפעה לאחר יוני בשל אי-ודאות פוליטית. החברה ציינה כי חצי מהאייפונים הנמכרים בארה”ב מיוצרים כיום בהודו, וכי מרבית שאר מוצרי החברה מגיעים מוייטנאם – מה שמקל על ההשפעה הישירה של מכסים מסין. בנוסף, אפל הודיעה על תוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של עד 100 מיליארד דולר, לצד העלאת הדיבידנד ב-4%, אך דחתה השקת תכונות AI חדשות שתוכננו לשנה הנוכחית, מהלך שעשוי לפגוע באטרקטיביות הדגמים הבאים של האייפון. אנליסטים ציינו לחיוב את הביצועים של מכירות האייפון, שצמחו ל-46.8 מיליארד דולר, אך הביעו דאגה מהחולשה במכירות המכשירים הלבישים ומהירידה הקלה במכירות בשוק הסיני, שעדיין מהווה שוק אסטרטגי עבור החברה.

[אלה]

מה קרה השבוע בשווקים הפיננסיים?
שוק ההון חתם שבוע של ירידות על רקע השארת הריבית ללא שינוי בארה”ב. מדד ה-S&P 500 ירד ב-0.47%, הנאסד”ק סגר בירידה של 0.20%, הדאו ג’ונס ירד ב-0.16%. תשואות האג”ח לעשור עלו ב-1.71% אל 4.38%.
מבחינת הסקטורים, סקטור התעשייה הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-1.14% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הבריאות הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-4.22%.
מאקרו:

• ביום רביעי פורסמה בארה”ב החלטת הריבית של הפדרל ריזרב, אשר הותירה את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.50%, בהתאם לציפיות השוק ולרמתה בהחלטות הקודמות. מדובר בהחלטה חמישית ברציפות שבה הבנק המרכזי שומר על יציבות מוניטרית, על רקע נתונים מעורבים מהכלכלה האמריקאית – בהם האטה בצמיחה וירידה מתונה בלחצי האינפלציה. בהודעתו, הדגיש הפד’ כי ימשיך לנקוט בגישה זהירה, תוך בחינה שוטפת של ההתפתחויות הכלכליות, במיוחד בכל הקשור לשוק העבודה ולמדדי המחירים. כלכלנים מעריכים כי אף שהריבית נותרת גבוהה, הפד’ מאותת על פתיחות לקראת הורדות ריבית בהמשך השנה, אם יתקבלו אותות ברורים להאטה בפעילות הכלכלית ולחזרה של האינפלציה לכיוון היעד של 2%. השווקים ימשיכו לעקוב אחר דברי היו”ר פאוול והתחזיות הכלכליות המעודכנות, כדי להבין את כיוון המדיניות בחודשים הקרובים.

• ביום שני פורסם בארה”ב כי מדד ISM במגזר הלא-יצרני לחודש אפריל עלה לרמה של 51.6 נקודות, לעומת 50.8 נקודות במרץ, ומעל הצפי שעמד על 50.2 נקודות. מדובר בהפתעה חיובית המעידה על התרחבות מהירה יותר מהצפוי בפעילות מגזר השירותים – התחום הדומיננטי בכלכלה האמריקאית. העלייה במדד עשויה לשקף שיפור בהזמנות החדשות, בגיוס עובדים ובתחושת הביטחון הכללית של העסקים, למרות הרקע של ריביות גבוהות ואי-ודאות מקרו-כלכלית. כלכלנים מציינים כי נתון זה עשוי להפיג חלק מהחששות מהאטה קרובה, ועשוי להעיד על כך שהמשק האמריקאי שומר על עמידות יחסית. עם זאת, הפד’ צפוי להמשיך לעקוב מקרוב אחר מדדי הליבה והאינפלציה בשירותים, כדי לוודא שהשיפור אינו מלווה בלחצי מחירים חוזרים.

• ביום חמישי פורסם בארה”ב כי עלות התפוקה ליחידת עבודה ברבעון הראשון של השנה זינקה ב-5.7%, לעומת עלייה של 2.0% ברבעון הרביעי של 2024, ומעל התחזיות שעמדו על 5.3%. מדובר בעלייה חדה המעידה על האצה בלחצי השכר במשק האמריקאי, דווקא על רקע סימני האטה בצמיחה הכלכלית. הגידול בעלויות העבודה נובע מירידה בפריון העבודה במקביל לעלייה בשכר, תופעה שעשויה להדאיג את הפדרל ריזרב שכן היא עלולה לתרום ללחצי אינפלציה מתמשכים. כלכלנים מציינים כי נתון זה עשוי לעכב את תוכניות הפד’ להורדת ריבית, מאחר והוא מרמז על כך שלחצי המחירים בשוק העבודה עדיין לא שככו במלואם. השוק ימשיך לעקוב אחר נתוני התעסוקה והשכר החודשי כדי להבין האם מדובר בחריגה זמנית או תחילתה של מגמה ממושכת.

אירועים חשובים השבוע:

• ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על עלייה שנתית של 2.4% – זהה לקצב שנרשם בחודש מרץ. אם הצפי יתממש, יהיה זה סימן לכך שהאינפלציה ממשיכה לדבוק ברמה יציבה, אך עדיין גבוהה במקצת מיעד ה-2% של הפדרל ריזרב. יציבות זו עשויה להעיד על התמתנות מסוימת בלחצי המחירים, אך כלכלנים מדגישים כי הקצב הנוכחי עדיין אינו מספק כדי להצדיק שינוי מיידי במדיניות הריבית. הפד יבחן בקפידה את תתי-הרכיבים של המדד – בפרט את מחירי השירותים, הדיור והליבה (ללא מזון ואנרגיה) – כדי להעריך האם נדרש להמתין עוד עם הורדות הריבית. השווקים עשוייים להגיב בתנודתיות לכל סטייה מהצפי, שכן המדד מהווה נדבך מרכזי בהחלטות הריבית העתידיות של הבנק המרכזי.

• ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד המחירים ליצרן לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על עלייה חודשית של 0.2%, לעומת ירידה של 0.4% שנרשמה במרץ. עלייה בהתאם לצפי עשויה להעיד על חזרה הדרגתית של לחצי המחירים בשלבים המוקדמים של שרשרת האספקה, לאחר ירידה חדה יחסית בחודש הקודם. כלכלנים מציינים כי מדד המכירים ליצרן משמש כסמן מקדים לאינפלציה הצרכנית, ולכן ייבחן בקפידה על ידי הפדרל ריזרב. אם העלייה תעלה על התחזיות, היא עלולה לעורר חשש מחידוש לחצי המחירים ולהשפיע על תחזיות הריבית. לעומת זאת, נתון חלש מהצפוי עשוי לחזק את הסברה שהאינפלציה נחלשת באופן עקבי, ולתמוך בציפיות להפחתות ריבית בהמשך השנה. השווקים יעקבו במיוחד אחר מדד הליבה של ה-PPI, שאינו כולל מזון ואנרגיה, כדי לקבל תמונה מדויקת יותר של מגמות המחירים במשק.

• ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה”ב נתון מכירות הקמעונאיות לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על קיפאון – 0.0% שינוי חודשי – לעומת עלייה חדה של 1.4% שנרשמה במרץ. אם הצפי יתממש, הוא עשוי להעיד על התקררות מסוימת בפעילות הצרכנית, לאחר חודש חזק במיוחד. כלכלנים מציינים כי האטה בצריכה הפרטית עשויה לשקף את השפעת סביבת הריבית הגבוהה, שחלה בה עלות המימון לצרכנים, וכן שחיקה בכוח הקנייה לנוכח מחירים גבוהים. עם זאת, הנתון עשוי להיתפס באופן חיובי מצד הפדרל ריזרב, שכן הוא עלול לרמז על הפגת לחצי ביקוש – גורם תומך בהיחלשות האינפלציה. השווקים יעקבו גם אחר מדד הליבה של המכירות, שאינו כולל רכישות רכב ודלק, כדי לקבל תמונה מדויקת יותר של הרגלי הצריכה בארה”ב.

מניות בכותרות:

• מניית דיסני (DIS), ענקית הבידור הנסחרת לפי שווי של 191.5 מיליארד דולר, עלתה ב-14.5% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות רבעוניים חזקים שכללו רווח מתואם של 1.45 דולר למניה והכנסות של 23.6 מיליארד דולר – שניהם מעל תחזיות האנליסטים. ההפתעה החיובית הגיעה משירות הסטרימינג Disney+, שגייס 1.4 מיליון מנויים חדשים – בניגוד לציפייה לירידה של 1.1 מיליון – והציג זינוק חד ברווח התפעולי ל-336 מיליון דולר לעומת 47 מיליון בלבד ברבעון המקביל. כלל תחום הסטרימינג (Disney+ ו-Hulu) הניב הכנסות של 6.1 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 8%, מה שמעיד על שיפור ברור בתמהיל הרווחיות של הפעילות הדיגיטלית. בנוסף, דיסני עדכנה כלפי מעלה את תחזית הרווח השנתי ל-2025 לרמה של 5.75 דולר למניה – עלייה של 16% מהשנה הקודמת. גם תחום הפארקים, הקרוזים והמוצרים – שנחשב לרווחי ביותר עבור החברה – המשיך להציג צמיחה איתנה, עם רווח תפעולי של 2.5 מיליארד דולר ועלייה של 13% בפעילות הפארקים בארה״ב. השילוב בין שיפור דיגיטלי, הכנסות יציבות ממקורות מסורתיים ותחזית צמיחה עשוי לספק רוח גבית חזקה למנייה.

• מניית פלנטיר (PLTR), חברת ניתוח הנתונים והבינה המלאכותית הנסחרת לפי שווי של 276.8 מיליארד דולר, ירדה ב-5.6% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות חזקים לרבעון הראשון, אך לא הצליחה להצדיק את תג המחיר הגבוה בעיני השוק. החברה עקפה את תחזיות ההכנסות עם מכירות של 884 מיליון דולר, הציגה רווח של 0.13 דולר למניה שהיה בהתאם לציפיות, ושיפרה את הרווח התפעולי ל-19.9% לעומת 12.8% בשנה שעברה. עיקר הצמיחה הגיעה מהמגזר המסחרי בארה״ב, שזינק ב-71%, בעוד ההכנסות המסחריות מחוץ לארה״ב ירדו ב-5%. פלנטיר דיווחה על חוזים חדשים בהיקף של 810 מיליון דולר – עלייה של 183% – וצבר הזמנות כולל של 2.3 מיליארד דולר. החברה אף העלתה את תחזית ההכנסות לרבעון השני ל-936 מיליון דולר, מעל תחזיות האנליסטים, אך המשקיעים הגיבו בירידות על רקע תחושת מיצוי במחיר המניה לאחר ריצה חזקה מתחילת השנה.

• מניית אלפאבית (GOOGL), חברת האם של גוגל הנסחרת לפי שווי של 1.88 טריליון דולר, ירדה ב-6.9% בשבוע החולף לאחר שבכיר באפל, אדי קיו, חשף בעדות משפטית דרמטית כי החברה בוחנת שיתופי פעולה עם מנועי חיפוש מבוססי בינה מלאכותית – צעד שעשוי לערער את ההסכם ההיסטורי שבמסגרתו גוגל היא ברירת המחדל של מנוע החיפוש בספארי. קיו ציין כי אפל שוקלת לשלב כלים כמו Perplexity AI ו-Anthropic (המפתחת של Claude) בדפדפן Safari, וזאת לאחר ירידה ראשונה שנרשמה בהיקף החיפושים שבוצעו דרך גוגל במכשירי אפל. המהלך מהווה איום משמעותי על הכנסות הליבה של גוגל, במיוחד לאור העובדה שהיא משלמת לאפל כ-20 מיליארד דולר בשנה עבור המעמד המועדף. האירועים מתרחשים במקביל למשפט הגבלים עסקיים מתוקשר נגד גוגל בארה״ב, והתגובה החדה בשוק נובעת מהחשש לאובדן שליטה על נקודת הגישה הקריטית ביותר לשירותי החיפוש במובייל. מנכ”ל אלפאבית, סונדאר פיצ’אי, ציין כי החברה שואפת לשלב את Gemini במכשירי אפל בעתיד, אך המשקיעים מביעים ספקות לגבי יציבות מעמד השוק של גוגל בעידן שבו אפל מאותתת פתיחות לפתרונות מבוססי AI שאינם מתוצרת אלפאבית.

[אלה]

מה קרה השבוע בשווקים הפיננסיים?
שוק ההון סיים שבוע חיובי כשהמשקיעים מגיבים באופטימיות להתקדמות בשיחות הסחר עם סין ולהשעיית המכסים על הייבוא ממנה. גם ביקורו של הנשיא טראמפ במזרח התיכון תרם לאווירה, לאחר שהוביל לחתימת עסקאות בשווי כולל של כ-2 טריליון דולר. מדד ה-S&P 500 עלה ב-5.27%, הנאסד”ק סגר בעליה של 6.81%, הדאו ג’ונס עלה ב-3.41%. תשואות האג”ח לעשור עלו ב-1.41% אל 4.44%.
מבחינת הסקטורים, סקטור התעשייה הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-1.14% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הבריאות הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-4.22%.

מאקרו:

• ביום שלישי פורסם בארה”ב כי מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-2.3% בקצב שנתי, ירידה קלה מהעלייה של 2.4% שנרשמה בחודש מרץ, ומתחת לציפיות שעמדו גם הן על 2.4%. דבר שעשוי להוות איתות חיובי לשווקים ולפדרל ריזרב, שמחפש סימנים להיחלשות אינפלציונית עקבית לפני שיישקול הורדת ריבית. הירידה נובעת בעיקר מהתמתנות במחירי האנרגיה והשירותים, בעוד שמחירי המזון נותרו יציבים יחסית. כלכלנים מציינים כי אף שמדובר בשיפור מדוד בלבד, העובדה שהאינפלציה ממשיכה לרדת באופן עקבי מחזקת את הסבירות לשינוי כיוון במדיניות המוניטרית בהמשך השנה. הנתון עשוי לחזק את הציפיות להפחתת ריבית במחצית השנייה של 2025, בכפוף לכך שמגמה זו תימשך גם בנתוני הליבה ובמדדים נוספים.

• ביום חמישי פורסם בארה”ב כי מדד המחירים ליצרן לחודש אפריל עלה ב-2.4% בקצב שנתי, ירידה לעומת עלייה של 3.4% בחודש מרץ, ומתחת לציפיות שעמדו על 2.5%. הנתון מצביע על התמתנות בלחצי המחירים בשלבים המוקדמים של שרשרת הייצור, ועשוי להוות סימן נוסף לכך שהאינפלציה בארה”ב ממשיכה להיחלש בהדרגה. הירידה החדה בקצב השנתי נובעת בין היתר מהשוואה מול בסיס גבוה במיוחד מהשנה שעברה, לצד התייצבות במחירי הסחורות ושירותי ההובלה. כלכלנים מציינים כי הירידה במדד המחירים ליצרן עשויה לחזק את הסיכוי להפחתת ריבית בהמשך השנה, במיוחד אם מגמת ההתקררות תימשך גם במדדי הליבה. עבור הפדרל ריזרב, מדובר באינדיקציה חשובה לכך שלחצי המחירים מתחילים להתפוגג – לא רק בצריכה הסופית, אלא גם במקטעים המוקדמים של הכלכלה.

• ביום חמישי פורסם בארה”ב כי מכירות הקמעונאיות לחודש אפריל עלו ב-5.16% בקצב שנתי, ירידה קלה מהעלייה של 5.25% שנרשמה בחודש מרץ. אף שמדובר בהתמתנות מינורית, הנתון ממשיך להצביע על ביקוש צרכני יציב יחסית, גם על רקע סביבת ריבית גבוהה ולחצים על כוח הקנייה של משקי הבית. העלייה השנתית נשענת בעיקר על צמיחה במכירות של מוצרי פנאי, מזון ומסעדות, בעוד שמכירות רכבים ומוצרים בני קיימא הציגו קצב מתון יותר. כלכלנים מציינים כי קצב הצריכה הנוכחי תומך בהמשך צמיחה כלכלית, אך מזהירים כי שחיקה איטית בביקושים עלולה להימשך ככל שהשפעת עלויות המימון הגבוהות תצטבר. הנתון צפוי להוות שיקול נוסף עבור הפדרל ריזרב בשיקוליו לגבי עיתוי אפשרי להפחתת ריבית, במיוחד אם יוצמד לנתונים נוספים שירמזו על האטה מתמשכת בפעילות הצרכנית.

אירועים חשובים השבוע:

• ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה”ב נתון מכירות הבתים הקיימים לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על עלייה לקצב שנתי מתואם עונתית של 4.10 מיליון יחידות, לעומת 4.02 מיליון בחודש מרץ. אם הצפי יתממש, תהיה זו התאוששות מתונה בשוק הדיור לאחר ירידה ממושכת בפעילות, שנבעה בעיקר מרמות ריבית גבוהות והיצע מוגבל. כלכלנים מציינים כי עלייה במכירות עשויה להעיד על התאמה הדרגתית של השוק לתנאים הפיננסיים החדשים, בין היתר הודות להתייצבות מסוימת במחירי הבתים ושימוש גובר בתמריצים מצד מוכרים. עם זאת, שוק הדיור נותר רגיש מאוד לרמות הריבית ולתנודתיות באמון הצרכנים, ולכן המשך מגמה חיובית ייבחן גם בחודשים הבאים. נתון זה ישפיע על ההערכות באשר לבריאות הכללית של הכלכלה האמריקאית, לאור חשיבות מגזר הדיור לפעילות הכלכלית הרחבה.

• ביום שישי צפוי להתפרסם בארה”ב נתון מכירות הבתים החדשים לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על ירידה לקצב שנתי מתואם עונתית של 700 אלף יחידות, לעומת 724 אלף בחודש מרץ. אם התחזית תתממש, מדובר בהתמתנות קלה בפעילות שוק הנדל”ן החדש, לאחר רצף של נתונים חזקים מהחודשים האחרונים. כלכלנים מציינים כי הירידה הצפויה עשויה לשקף את השפעת הריביות הגבוהות ואת מגבלות ההיצע, אשר ממשיכים להעיב על יכולת הרכישה של משקי בית. עם זאת, רמת המכירות הכוללת נותרת גבוהה יחסית, מה שמעיד על ביקוש בסיסי יציב – במיוחד לאור מחסור מצטבר בדירות חדשות למגורים. הנתון צפוי לשמש אינדיקטור חשוב למצב שוק הדיור האמריקאי ולהערכת כיוון הצריכה וההשקעות הפרטיות בחודשים הקרובים.

• ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש מאי, לאחר שבחודש אפריל עמד המדד על 50.2 נקודות. מדובר ברמה שמעידה על התרחבות קלה בפעילות הייצור, שכן המדד שוהה מעל לרף ה-50 נקודות – הגבול שבין צמיחה להתכווצות. השווקים יעקבו בדריכות אחר הנתון הקרוב, במיוחד לאחר רצף של תנודתיות בנתוני הייצור בחודשים האחרונים. מגזר התעשייה ממשיך להתמודד עם ביקושים חלשים יחסית, עלויות מימון גבוהות ואי-ודאות גלובלית, אך הנתון האחרון שיקף התאוששות מסוימת. כלכלנים מדגישים כי מדד מאי עשוי לשמש אינדיקציה חשובה להמשך המגמה – האם מדובר בהתייצבות מתמשכת, או בקפיצה רגעית בלבד. תשומת לב תינתן גם לתתי-המדדים של הזמנות חדשות, תעסוקה ומלאים, שיספקו תמונה רחבה יותר על מצב המגזר.

מניות בכותרות:

• מניית אנבידיה (NVDA), ענקית השבבים הנסחרת לפי שווי של 3.3 טריליון דולר, עלתה ב-16% בשבוע החולף לאחר שדיווחה על סדרת הסכמים אסטרטגיים בין ממשל טראמפ לערב הסעודית בתחום הבינה המלאכותית, במסגרתם תשקיע הממלכה עשרות מיליארדי דולרים בטכנולוגיות אמריקאיות מתקדמות. במסגרת שיתוף הפעולה, אנבידיה תספק כ-18,000 יחידות של מחשבי-העל GB200 Grace Blackwell לפרויקט פיתוח “מפעלי AI” בסעודיה בשיתוף HUMAIN – זרוע ה-AI של קרן ההשקעות הציבורית הסעודית. החברה גם תעבוד עם רשות המידע והבינה המלאכותית הסעודית (SDAIA) ותשתף פעולה עם Aramco Digital להקמת תשתיות AI מקומיות. במקביל, הממשל האמריקאי הודיע על ביטול “חוק פיזור ה-AI” מתקופת ביידן, שהגביל ייצוא שבבים למדינות במזרח התיכון, ובכך פתח פתח לגל השקעות נוסף – כולל שיחות מתקדמות עם איחוד האמירויות לייצוא של מעל מיליון שבבי AI מתקדמים של אנבידיה. נשיא החברה ג’נסן הואנג נכח באירועים לצד בכירי תעשיית הטכנולוגיה האמריקאית, והשותפות האסטרטגית עם סעודיה נחשבת לאבן דרך בגידול הגלובלי של אנבידיה מחוץ לשוק הסיני, שעד כה היה מקור למתיחות רגולטורית. התוצאה: משקיעים ראו בזה לא רק מהלך גיאופוליטי משמעותי, אלא גם חיזוק מעמדה של אנבידיה כשחקנית מרכזית במרוץ הגלובלי על תשתיות הבינה המלאכותית.

• מניית אמזון (AMZN), ענקית המסחר האלקטרוני הנסחרת לפי שווי של 2.18 טריליון דולר, עלתה ב-6.5% בשבוע החולף לאחר שהשוק קיבל דחיפה מהסכם בין ארה”ב לסין על הקפאת חלק מהמכסים ההדדיים לתקופה של 90 יום – מהלך שנתפס כסימן חיובי לפתרון אפשרי של מלחמת הסחר. על פי ההסכם, המכסים האמריקאיים על יבוא מסין הופחתו ל-30%, בעוד שסין הפחיתה את המכסים על מוצרים אמריקאיים ל-10%, צעד שנתן לחברות זמן להתארגן מחדש מבחינת מלאים ושרשראות אספקה. הנשיא טראמפ הבהיר כי אם לא תושג עסקה מלאה, המכסים עלולים לעלות מחדש, אך לא לרמות הגבוהות שהיו קודם. ההסכם הביא לפרץ אופטימיות בענפי הטכנולוגיה, הקמעונאות והתעשייה – סקטורים שרגישים במיוחד למכסים – והקלה על חששות מהאטה גלובלית. אמזון, שפועלת בהיקף עצום של יבוא ויצוא, במיוחד בין סין לארה”ב, נחשבת לאחת הנהנות המרכזיות מהפחתת הלחץ הרגולטורי – מה שהוביל לעלייה חדה במניה ולתחושת הקלה כללית בקרב המשקיעים.

• מניית טסלה (TSLA), ענקית הרכבים החשמליים הנסחרת לפי שווי של 1.13 טריליון דולר, עלתה ב-17.3% בשבוע החולף לאחר שהודעת ממשל טראמפ על הפחתת מכסים זמנית מול סין הדליקה מחדש את האופטימיות בשוק, במיוחד עבור חברות עם חשיפה גבוהה לשוק הסיני. במסגרת ההסכם, המכסים על סחורות מסין ירדו ל-10% בלבד למשך 90 יום, במקום 34% ויותר, ובמקביל סין גם הפחיתה את המכסים על מוצרים אמריקאיים – מהלך שנתפס כהפוגה משמעותית במתיחות הסחר. טסלה, שמייצרת את מרבית רכבי ה-Model 3 ו-Model Y במפעל שנחאי, וסין מהווה כ-22% מהכנסותיה, נהנית מהשיפור בתנאים – גם אם ההשפעה הכלכלית הישירה של המכסים הייתה מוגבלת, והחשש העיקרי היה תדמיתי. בנוסף, המשקיעים המשיכו לגלות עניין גבוה לנוכח השקת צי הרובוטקסי הראשון של טסלה, המתוכננת ליוני באוסטין, טקסס – יעד שזכה לאישור חוזר ממנכ”ל החברה אילון מאסק בשיחת ועידה האחרונה. ההקלות בסחר יחד עם ההתקרבות למועד ההשקה של שירות התחבורה האוטונומי עשויים ליצור מומנטום חדש במניה, שמחקה תוך שבועות ספורים ירידות חדות שנרשמו באפריל.

[אלה]

שוק ההון סיים שבוע שלילי, על רקע הורדת דירוג האשראי של ארה”ב על ידי מודיס, עליית תשואות האג”ח הממשלתיות ואיומים מצד דונלד טראמפ להטיל מכסים על סחורות מהאיחוד האירופי.
מדד ה-S&P 500 ירד ב-2.61%, הנאסד”ק סגר בירידה של 2.39%, הדאו ג’ונס ירד ב-2.47%. תשואות האג”ח לעשור עלו ב-1.43% אל 4.5%.
מבחינת הסקטורים, סקטור הצריכה הבסיסית הניב תשואה עודפת כאשר ירד ב-0.57% בשבוע החולף. מנגד, סקטור האנרגיה הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-4.08%.
מאקרו:
ביום רביעי פורסם בארה”ב כי במכרז אג”ח ממשלתיות ל-20 שנה שנערך באותו יום, נרשמה תשואת ריבית ממוצעת של 5.104%, לעומת תשואה של 4.810% במכרז הקודם. מדובר בעלייה חדה בתשואות, שמעידה על דרישה גבוהה יותר של המשקיעים לפיצוי על החזקת חוב ארוך טווח, כנראה על רקע עלייה בציפיות לאינפלציה ממושכת או פרמיית סיכון גבוהה יותר מצד השוק. כלכלנים מציינים כי תשואה גבוהה במכרזים מהסוג הזה עשויה ללחוץ כלפי מעלה על עקומת התשואות כולה, ולהקשות על תנאי המימון גם במגזר הפרטי. העלייה בתשואה נתפסת גם כסוג של “משוב שוקי” לפדרל ריזרב, במובן שהשוק מאותת על חוסר ודאות או על ספקות באשר לקצב הירידה באינפלציה. נתון זה צפוי להיבחן בקפידה על ידי המשקיעים, שכן הוא עשוי להשפיע על תמחור האשראי ועל תנודתיות בשוקי האג”ח והמניות.
ביום חמישי פורסם בארה”ב כי מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש מאי עלה לרמה של 52.3 נקודות, לעומת 50.2 באפריל, ומעל הציפיות שעמדו על 49.9 נקודות. מדובר בעלייה חדה שמסמנת התרחבות מואצת בפעילות הייצור – הרמה הגבוהה ביותר של המדד מאז 2022 – לאחר תקופה ממושכת של תנודתיות ואי-ודאות. העלייה במדד נתמכת בגידול בהזמנות חדשות, שיפור בייצור ובתחושת הביטחון הכללית בקרב יצרנים. כלכלנים מציינים כי מדובר בנתון מעודד המצביע על התחזקות מגזר התעשייה, אשר מהווה רכיב חשוב בצמיחה האמריקאית. הנתון עשוי להשפיע על הערכות הפדרל ריזרב בנוגע לקצב ההתאוששות הכלכלית, ובטווח הקצר – על ציפיות הריבית והתחזיות לאינפלציה, במיוחד אם תתי-המדדים ירמזו גם על עליית מחירים בצד ההיצע.
אירועים חשובים השבוע:
ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה”ב מדד אמון הצרכן של CB לחודש מאי, כאשר התחזיות מצביעות על עלייה לרמה של 88.0 נקודות, לעומת 86.0 נקודות באפריל. אם התחזית תתממש, מדובר בשיפור מתון באמון הציבור האמריקאי, לאחר ירידות רצופות שנרשמו בחודשים הקודמים. התחזקות המדד עשויה להעיד על אופטימיות זהירה מצד משקי הבית בנוגע למצב הכלכלי ולשוק העבודה, במיוחד על רקע האטה באינפלציה ושוק עבודה שעדיין מפגין יציבות. עם זאת, רמת האמון עדיין נמוכה בהשוואה היסטורית, ומשקפת תחושת זהירות מצד צרכנים לנוכח ריביות גבוהות ואי-ודאות פוליטית וכלכלית. הכלכלנים והשווקים יעקבו מקרוב גם אחר רכיבי המדד – בעיקר הציפיות לעתיד לעומת ההערכה למצב הנוכחי – כדי להבין את כיוון הביקוש הצרכני והשלכותיו על הצמיחה בהמשך השנה.
ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה”ב נתון התוצר המקומי הגולמי (התמ”ג) לרבעון הראשון כאשר התחזיות מצביעות על התכווצות של 0.3%, ללא שינוי מהאומדן הראשון שפורסם בחודש שעבר. אם הנתון יאושר, הוא יאשר ירידה חדה ומפתיעה בפעילות הכלכלית, לאחר רבעונים רצופים של צמיחה חיובית. ההתכווצות עשויה לנבוע בעיקר מהאטה בצריכה הפרטית, ירידה בהשקעות עסקיות וחולשה ביצוא, על רקע השפעת הריביות הגבוהות והסביבה הכלכלית הגלובלית הרגישה. כלכלנים מציינים כי אישור הנתון עשוי להגביר את הלחץ על הפדרל ריזרב לשקול הקלה במדיניות המוניטרית בהמשך השנה, במיוחד אם תימשך מגמת ההיחלשות בשוק העבודה ובנתוני האינפלציה. השווקים יעקבו גם אחר רכיבי התמ”ג המעודכנים בפרסום, כדי לבחון האם מגמות העומק תומכות בהערכת הסיכונים להאטה ממושכת.
מניות בכותרות:

מניית אפל (AAPL), יצרנית האייפונים הנסחרת לפי שווי של 2.9 טריליון דולר, ירדה ב-7.5% בשבוע החולף לאחר שהנשיא טראמפ איים להטיל מכס של 25% על כל אייפון שלא ייוצר בארה”ב – מהלך שעורר חששות לגבי השפעה אפשרית על עלויות הייצור, הרווחיות ומחירי המכשירים לצרכן. אפל, שמסתמכת על ייצור מסיבי בסין ובהודו דרך שותפות כמו פוקסקון ופגטרון, ניצבת בפני אתגר לוגיסטי ותמחירי משמעותי אם האיום יתממש. שוק המניות הגיב בירידות חדות, תוך שהנאסד”ק וה-S&P 500 נחלשו בעקבות ההתבטאות, גם על רקע תוכנית מס והוצאה של 2.7 טריליון דולר שמעוררת דאגה לגירעון הפדרלי. נוסף לכך, המשק עוקב אחרי שני תהליכים משפטיים העלולים להשפיע על רווחי אפל: הראשון, בנוגע להסכם עם גוגל על מנוע החיפוש באייפון, שמכניס לחברה כ-20–24 מיליארד דולר בשנה; והשני, סביב מדיניות גביית העמלות ב-App Store, שעלולה להצטמצם עקב פסיקה משפטית חדשה. לפי הערכות, תרחיש של אובדן שני המקורות הללו עלול לגרוע כ-20% מהרווח למניה של אפל.
מניית אלפאבית (GOOGL), חברת האם של גוגל, הנסחרת לפי שווי של 2 טריליון דולר, עלתה ב-1.4% בשבוע החולף בעקבות אירוע המפתחים השנתי Google I/O, שבו הוצגו מגוון חידושים מבוססי בינה מלאכותית. גוגל השיקה את מצב “AI mode” לחיפוש עבור משתמשים בארה״ב, לצד שירות פרימיום חדש בשם Google AI Ultra במחיר חודשי של 249.99 דולר, הכולל כלים מתקדמים כמו Gemini 2.5 Pro, עוזרי מחקר ויצירת סרטוני וידאו ב-AI. החברה דיווחה כי פיצ’ר AI Overviews – המספק תקצירים מבוססי AI בחיפוש – הגיע לכ-1.5 מיליארד משתמשים חודשיים. במסגרת האירוע נחשפו גם פיצ’רים כמו תרגום בזמן אמת, שיחות וידאו תלת-ממדיות ומשקפי AR חדשים. זאת על רקע דיווח מוקדם יותר החודש על ירידה ראשונה בהיקף החיפושים דרך דפדפן ספארי במכשירי אפל, התפתחות שעלולה להשפיע על תנועת המשתמשים במנוע החיפוש של גוגל.