סקירה של IB ישראל

[אלה]

שוק ההון חתם שבוע של ירידות מהלכי ממשל טראמפ נגד סין שכללה העלאת מכסים והגבלות על יצוא שבבים. מדד ה-S&P 500 ירד ב-1.50%, הנאסד"ק סגר בירידה של 2.62%, הדאו ג'ונס ירד ב-2.66%. תשואות האג"ח לעשור ירדו ב-3.64% אל 4.33%.


מבחינת הסקטורים, סקטור הנדל"ן הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-3.93% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הטכנולוגיה הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-2.77%.





מאקרו:


ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מכירות הקמעונאיות עלו ב-4.6% במרץ לעומת התקופה המקבילה אשתקד, לאחר עלייה של 3.54% בפברואר. העלייה החדה מיוחסת בעיקר לרכישות מוקדמות של צרכנים שניסו להקדים את העלאות המחירים הצפויות בעקבות הטלת מכסים חדשים על ידי ממשל טראמפ. במיוחד נרשמה עלייה משמעותית במכירות רכבים, כאשר צרכנים מהרו לרכוש לפני כניסת המכסים לתוקף. עם זאת, כלכלנים מזהירים כי העלייה הזו עשויה להיות זמנית, וכי הצריכה עלולה להיחלש בהמשך השנה בשל חששות מאינפלציה ומאטה כלכלית.​


ביום חמישי פורסם בארה"ב מדד הייצור של הפד' של פילדלפיה לחודש אפריל, שהצביע על צניחה חדה לרמה של 26.4- נקודות, לעומת 12.5 נקודות בחודש מרץ. הנתון הנוכחי היה נמוך משמעותית מהצפי שעמד על 2.2 נקודות, והעיד על התכווצות חדה בפעילות הייצור באזור. מדד זה, נחשב לאינדיקטור מקדים למצב התעשייה, ועשוי להצביע על האטה חדה במגזר הייצור. הירידה החדה במדד עלולה להשפיע על תחזיות הצמיחה של הכלכלה האמריקאית ולהגביר את החששות מהאטה כלכלית.


ביום חמישי פורסם בארה"ב נתון אישורי הבנייה לחודש מרץ, שהצביע על עלייה של 1.6% לקצב שנתי מתואם עונתית של 1.482 מיליון אישורים, גבוה מהצפי שעמד על 1.450 מיליון. העלייה נבעה בעיקר מגידול של 10.1% באישורים לבנייה רבת-משפחתית, בעוד שאישורים לבנייה פרטית ירדו ב-2% לרמה של 978 אלף. הנתון משקף ביקוש יציב בשוק הדיור, אך גם מצביע על פער בין מגזרי הבנייה השונים. המשך המגמה עשוי להעיד על שינוי בהרכב הביקוש לדיור בארה"ב.​


אירועים חשובים השבוע:


ביום רביעי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש אפריל. הצפי עומד על 49.3 נקודות, ירידה קלה מהנתון הקודם של 50.2 נקודות, אשר סימן התרחבות בפעילות התעשייתית. ירידה מתחת לרף ה-50 מעידה על חזרה להתכווצות בענף, לאחר חודשיים של צמיחה. הנתון עשוי לשקף האטה בביקושים או השפעות של מדיניות סחר ומחירים. תוצאה נמוכה מהצפוי עלולה להשפיע על תחזיות הצמיחה ולחזק ציפיות להקלות מוניטריות בהמשך השנה.​


ביום רביעי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים לחודש אפריל. הצפי עומד על 52.9 נקודות, ירידה מהנתון הקודם של 54.4 נקודות. מדד מעל 50 מצביע על התרחבות, אך הירידה הצפויה עשויה להעיד על האטה בקצב הצמיחה של המגזר, המהווה חלק משמעותי מהתוצר האמריקאי. הנתון עשוי להשפיע על תחזיות הצמיחה והמדיניות המוניטרית, במיוחד לאור ההתפתחויות האחרונות בשוק העבודה והאינפלציה. תוצאה נמוכה מהצפוי עלולה להגביר את הציפיות להקלות מוניטריות בהמשך השנה.​


ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד הזמנות מוצרים ברי הקיימא לחודש מרץ. הצפי עומד על עלייה של 1.5%, לעומת עלייה של 1.0% בחודש פברואר. מדד זה משקף את הביקוש למוצרים כמו כלי רכב, מכונות וציוד תעשייתי, והוא מהווה אינדיקטור חשוב לפעילות הכלכלית ולביטחון הצרכני. עלייה חזקה מהצפוי עשויה להעיד על התרחבות בפעילות היצרנית ועל אופטימיות בקרב עסקים, בעוד תוצאה חלשה מהצפוי עלולה להצביע על האטה בביקוש ועל חששות מהשפעות מדיניות הסחר והאינפלציה. הנתון עשוי להשפיע על תחזיות הצמיחה והמדיניות המוניטרית של הפד.


מניות בכותרות:


מניית אנבידיה (NVDA), ענקית השבבים הנסחרת לפי שווי של 2.5 טריליון דולר, ירדה ב-8.5% בשבוע החולף לאחר שחשפה כי מכירת שבבי ה-H20 לשוק הסיני תחייב מעתה רישיון ייצוא ממשרד המסחר האמריקאי – רישיון שסביר שלא יוענק. השבב, שנועד במיוחד לשוק הסיני לאחר הגבלות קודמות, נחשב עדיין חזק במיוחד, ובארה"ב חוששים שהוא עשוי לשמש את סין לפיתוח מערכות בעלות שימושים צבאיים. בעקבות המהלך, אנבידיה חוותה הפסד של 5.5 מיליארד דולר מהמלאי, ביטולי הזמנות והערכות על פגיעה כוללת של עד 10 מיליארד דולר בהכנסות. מדובר במכה משמעותית לפעילות החברה בסין, שמהווה כיום כ-13% מהכנסותיה.


מניית אילי לילי (LLY), ענקית התרופות הנסחרת לפי שווי של 754 מיליארד דולר, עלתה ב-14.7% בשבוע החולף לאחר שפרסמה תוצאות חיוביות מהשלב השלישי בניסוי לתרופת הרזיה חדשה הניתנת בבליעה. התרופה, שנקראת אורפורגליפרון, הפחיתה באופן מובהק את רמות הסוכר בדם (A1C) וגרמה לירידה במשקל – תוך שמירה על פרופיל בטיחות הדומה לזה של תרופות ההזרקה הקיימות מבית החברה. התרופה עוררה עניין בשוק בשל היותה פתרון לא פולשני, ומתוכננת להיכנס לתהליך אישור FDA במהלך 2026. הידיעה מגיעה על רקע עצירת ניסוי מקביל של פייזר, שהובילה גם לירידה חדה במניית החברה המתחרה נובו נורדיסק.


מניית מטא (META), ענקית הסושיאל הנסחרת לפי שווי של 1.3 טריליון דולר, ירדה ב-7.7% בשבוע החולף בעקבות פתיחת משפט הגבלים עסקיים שמנהל ה-FTC נגד החברה. הרגולטור טוען שמטא יצרה מונופול באמצעות רכישת יריבות כמו אינסטגרם ו-WhatsApp, ובמידה שתימצא אשמה – ייתכן שתיאלץ לפרק את אחזקותיה או לבצע ספין-אוף לחלק מהפלטפורמות. מעבר לסיכון הארגוני, אנליסטים מזהירים שהפיצול עלול לפגוע בגישה לנתונים קריטיים המשמשים את מטא בפיתוח מודלי הבינה המלאכותית שלה. החשש לאובדן הסינרגיה בין האפליקציות יצר לחץ משמעותי על המניה, שעלולה להיפגע גם בטווח הארוך אם תיאלץ לשנות את אסטרטגיית האינטגרציה שלה.

[אלה]

שוק ההון חתם שבוע של עליות על רקע איתותים הדדיים של סין וארה"ב על הקלות במכסים והגבלות יצוא שבבים. מדד ה-S&P 500 עלה ב-4.59%, הנאסד"ק סגר בעליה של 6.43%, הדאו ג'ונס עלה ב-2.48%. תשואות האג"ח לעשור ירדו ב-1.79% אל 4.25%.
מבחינת הסקטורים, סקטור הטכנולוגיה הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-8.09% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הצריכה הבסיסית הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-1.26%.

מאקרו:

• ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור לחודש אפריל עלה לרמה של 50.7 נקודות, לעומת 50.2 נקודות בחודש מרץ. הנתון היה גבוה מהצפי שעמד על 49.0 נקודות, והעיד על התרחבות מתונה בפעילות הייצור. חציית רף ה-50 נקודות – שמפריד בין התרחבות להתכווצות – עשוייה להצביע על התאוששות בביקוש ובהזמנות חדשות מצד המפעלים, לצד שיפור מסוים במצב השרשראות הלוגיסטיות. עם זאת, כלכלנים מזהירים כי אף שהנתון חיובי, הוא עשוי לשקף בעיקר תיקון טכני לאחר תקופה ממושכת של חולשה, וכי קיימים סיכונים שעדיין עלולים להעיב על המגזר, כולל אינפלציה, תנודתיות בריביות ואי-ודאות גאופוליטי.

• ביום חמישי פורסם בארה"ב כי הזמנות מוצרים ברי קיימא לחודש מרץ זינקו ב-9.2% לעומת החודש הקודם, לאחר עלייה מתונה יותר של 0.9% בפברואר. הנתון היה גבוה משמעותית מהצפי שעמד על עלייה של 2.1%, והפתיע את השווקים בעוצמתו. הזינוק החד מיוחס בעיקר לעלייה חדה בהזמנות כלי תחבורה, ובפרט מטוסים מסחריים, שסיפקו דחיפה משמעותית לנתון הכולל. עם זאת, כלכלנים מציינים כי בניכוי הזמנות תחבורה, העלייה בהזמנות הייתה מתונה בהרבה, מה עשוי להעיד כי הצמיחה נותרה ממוקדת בסקטור מצומצם יחסית. למרות זאת, הנתון מחזק את הסימנים לכך שהביקוש להשקעות עסקיות ממשיך להפגין יציבות יחסית, אך גם מדגיש את התנודתיות הרבה שיכולה לאפיין נתונים מסוג זה, במיוחד כאשר מגזר התחבורה מעורב.

• ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מכירות הבתים החדשים לחודש מרץ עלו לקצב שנתי מתואם עונתית של 724 אלף יחידות, לעומת 674 אלף בחודש פברואר, ומעל הצפי שעמד על 684 אלף יחידות. מדובר בעלייה חדה שמרמזת על המשך התחזקות הביקושים בשוק הנדל"ן, למרות רמות ריבית גבוהות יחסית. העלייה במכירות מיוחסת, בין היתר, לירידת מחירים חלקית מצד הקבלנים ולעידוד רוכשים באמצעות תמריצים שונים, כמו סבסוד ריביות. כלכלנים מציינים כי הנתון החזק מצביע על עמידות מפתיעה של שוק הדיור האמריקאי, אולם מזהירים כי אם הריביות יישארו גבוהות לאורך זמן, ייתכן שהביקושים יתמתנו בהמשך השנה.

אירועים חשובים השבוע:

• ביום שישי צפוי להתפרסם בארה"ב דו"ח התעסוקה לחודש אפריל, כאשר נתון השינוי במספר המועסקים במגזר הלא-חקלאי צפוי לעמוד על תוספת של 129 אלף משרות, לעומת תוספת של 228 אלף משרות בחודש מרץ. הצפי מצביע על האטה בקצב גיוס העובדים, מה שעשוי לשקף התקררות מסוימת בשוק העבודה לאחר תקופה ממושכת של חוזקה. האטה זו עשויה להיות תוצאה של השפעת סביבת ריביות גבוהה על הפעילות העסקית ועל הביקושים לעובדים. כלכלנים מציינים כי שוק עבודה מתון יותר עשוי להקל על לחצי האינפלציה, אך אם תירשם ירידה חדה מדי במספר המשרות, הדבר עלול לעורר חששות מהאטה חריפה בכלכלה האמריקאית. הדו"ח יזכה לתשומת לב רבה מצד הפדרל ריזרב והשווקים, כחלק מהערכת הכיוון העתידי של המדיניות המוניטרית.

• ביום רביעי צפוי להתפרסם בארה"ב נתון הצמיחה בתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) לרבעון הראשון של השנה. לפי התחזיות, הכלכלה האמריקאית צפויה לצמוח בקצב שנתי מתואם עונתית של 0.4%, ירידה חדה לעומת קצב צמיחה של 2.4% ברבעון הרביעי של השנה הקודמת. ההאטה המשמעותית בקצב הצמיחה מעוררת חששות מפני היחלשות בפעילות הכלכלית, כאשר גורמים כמו רמות ריבית גבוהות, ירידה בהשקעות העסקיות, ושחיקה מסוימת בצריכה הפרטית נחשבים לגורמים מרכזיים להאטה. כלכלנים מציינים כי אם הנתונים יאמתו את התחזיות, הדבר עשוי להשפיע על המדיניות העתידית של הפדרל ריזרב, במיוחד בכל הנוגע להמשך המדיניות המוניטרית ההדוקה. אם אכן התחזיות יתממשו, האטה חדה מהצפוי בתמ"ג עלולה גם להגביר את החששות מפני כניסה אפשרית למיתון במהלך השנה.

• ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד אמון הצרכן של CB לחודש אפריל, כאשר התחזיות מצביעות על ירידה לרמה של 87.4 נקודות, לעומת 92.9 נקודות בחודש מרץ. הירידה הצפויה במדד עשויה להעיד על היחלשות תחושת הביטחון של הצרכנים בנוגע למצב הכלכלי הנוכחי והציפיות לעתיד. כלכלנים מדגישים כי אמון הצרכן הוא מרכיב מרכזי בצמיחה הכלכלית, שכן הוא משפיע ישירות על רמות ההוצאה הפרטית — רכיב עיקרי בתמ"ג האמריקאי. הירידה הצפויה באמון עלולה לשקף דאגות מתמשכות בנוגע לאינפלציה, לרמות הריבית הגבוהות, ולחוסר הוודאות הגאופוליטית. אם אכן תירשם ירידה חדה מהצפוי, ייתכן והיא תשפיע לרעה על תחזיות הצמיחה של המשק האמריקאי בתקופה הקרובה.

מניות בכותרות:

• מניית טסלה (TSLA), ענקית הרכב החשמלי הנסחרת לפי שווי של 917 מיליארד דולר, עלתה ב-18% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות כספיים מאכזבים לרבעון הראשון של 2025, עם ירידה של 20% בהכנסות ממכירת רכבים ו-71% ברווח הנקי לעומת השנה הקודמת, אך הצליחה להרגיע את השוק בעקבות שורת התפתחויות חיוביות. המנכ"ל אילון מאסק הודיע כי יפחית משמעותית את מעורבותו בממשל האמריקאי ויחזור להתמקד בניהול טסלה, מהלך שעשוי לצמצם את הנזק למותג שנגרם עקב מעורבותו הפוליטית. במקביל, נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על רפורמה רגולטורית חדשה בתחום הרכב האוטונומי, שמטרתה להקל על פריסת רכבים אוטונומיים בארה״ב ולזרז את מהפכת הרובוטקסי – מהלך שנתפס כחיובי במיוחד עבור טסלה שצפויה להשיק צי רובוטקסי ראשון ביוני הקרוב באוסטין. לצד זאת, החברה הציגה זינוק של 67% בהכנסות חטיבת האנרגיה ושמרה על יתרת מזומנים והשקעות גבוהה של 37 מיליארד דולר, תוך התחייבות להתחיל בייצור דגמים מוזלים חדשים במחצית הראשונה של 2025. למרות שמירה על תחזיות זהירות, השוק פירש את ההתפתחויות כהחזרת אמון בחזון העתידי של טסלה.

• מניית אלפאבית (GOOGL), חברת האם של גוגל הנסחרת לפי שווי של 2 טריליון דולר, עלתה ב-7.1% בשבוע החולף לאחר שפרסמה דוחות חזקים לרבעון הראשון של 2025, עם הכנסות של 90.2 מיליארד דולר – עלייה של 12% לעומת השנה הקודמת – ורווח למניה של 2.81 דולר, גבוה משמעותית מהתחזיות שעמדו על 2.01 דולר למניה. הצמיחה הושגה בזכות שיפור חד בביצועי חטיבת הענן, שצמחה ב-28% להכנסות של 12.3 מיליארד דולר, וכן בזכות המשך התחזקות תחום הפרסום שהכניס 66.9 מיליארד דולר. בנוסף, אלפאבית נהנתה מהאצה בפעילות וויימו, זרוע הרכב האוטונומי שלה, שדיווחה על קפיצה במספר הנסיעות בתשלום לרמה של 250 אלף בשבוע, בעקבות התרחבות הפעילות לאוסטין ולהרחבת השירות באזור סן פרנסיסקו. במקביל, החברה הודיעה על תוכנית רכישה עצמית ענקית של מניות בסכום של 70 מיליארד דולר והעלתה את הדיבידנד הרבעוני ב-5% ל-21 סנט למניה, מהלך שעשוי להיתפס בשוק כאות לאמון הנהלה ביכולת לשמר צמיחה לאורך זמן, גם לאחר ירידות חדות במניה בחודשים האחרונים. ההנהלה הדגישה גם את תרומת הבינה המלאכותית, עם הרחבת שירות AI Overviews ל-1.5 מיליארד משתמשים חודשיים והשקת מודל ה-Gemini 2.5, כחלק מחזון טכנולוגי רחב שנועד לתמוך בצמיחה עתידית בשווקים גלובליים.

• מניית אנבידיה (NVDA), ענקית השבבים הנסחרת לפי שווי של 2.7 טריליון דולר, עלתה ב-9.4% בשבוע החולף לאחר שהציגה התאוששות חדה מהירידות האחרונות, כשהשוק קיבל דחיפה מעליות רוחביות במדדים בעקבות ריכוך בטון הממשל האמריקאי בנוגע למלחמת הסחר עם סין. בנוסף, המניה נהנתה מדיווחים כי ענקיות טכנולוגיה כמו אלפאבית ואמזון מתכננות להגביר משמעותית את ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית, מהלך המבטיח ביקושים עתידיים מוגברים לשבבי אנבידיה. החברה עצמה דיווחה כי תבצע ייצור של שבבי בלאקוול ומחשבי-על בארה"ב בלבד, עם צפי להתחלת ייצור המוני בתוך 12–15 חודשים. במקביל, הודעת הנשיא טראמפ על החרגת מוצרי שבבים מהעלאות המכסים על סין, והצהרות מצד בכירי אנבידיה כי השפעת הצעדים הרגולטוריים החדשים על עסקי החברה תהיה מוגבלת בטווח הקצר, סייעו גם הם להוריד את מפלס החששות בשוק. עם זאת, החברה נאלצה לדווח על חיוב של 5.5 מיליארד דולר בעקבות רגולציות חדשות הנוגעות ליצוא שבבי H20 לשוק הסיני, והיא נערכת לאיומים פוטנציאליים מצד חקיקה עתידית בתחום. בסך הכול, למרות אתגרים רגולטוריים גלובליים, אנבידיה מציגה התחזקות בתנאי השוק הארוך טווח, הודות לביקושים הגוברים לשבבי בינה מלאכותית ומעבר של ייצור קריטי לארצות הברית.