חיפושית והפורום,
מספר מילים וחומר להעמקה ומחשבה בסוגיית המכפילים. ישנן מספר אפשרויות שאנו משתמשים בהן לבחינת המכפיל ולכל אחת מהן יתרונות וחסרונות. המקובלות הן:
1. מכפיל הרווח - מוגדר כיחס בין שווי השוק של החברה/ המדד הנמדדים לבין הרווח הנקי השנתי - מסומן כ- P/E RATIO . במקרה שלנו S&P PE RATIO - מצ"ב קישור:
http://www.multpl.com/
2. מכפיל שילר - מוגדר כיחס בין שווי השוק הריאלי, מותאם לאינפלציה, של החברה/ המדד לבין הממוצע הנע של רווחיהן הריאליים, גם כן מותאמים לאינפלציה, כל זאת במהלך 10 השנים האחרונות.
בנג'ימין גראהם (כותב הספר 'המשקיע הנבון', הוצאת סיאל - http://bit.ly/2tdyUw5), הוא הבסיס לשיטת חישוב זאת ובין היתר משתמשים בה לבחינת השקעת ערך.
מצ"ב הקישור למכפיל שילר:
http://www.multpl.com/shiller-pe/
עכשיו לנקודה הבאה ולציטוט הבא:
"מדד ה-S&P 500 בכלל לא היה קיים עד ל-1957.
אז זה יפה מאוד ששילר מראה לנו גרף ארוך משנות ה-80 של המאה ה-19, אבל אין לחלק הזה בגרף שום קשר ל-S&P 500.
בנוסף, אם בגרף של המכפיל הרגיל יכולנו למדוד את המדד משנת 1957, אז בשילר אנחנו יכולים לעשות זאת רק מ-1967!" ( http://bit.ly/2sU8ay8 ) .
כאשר באים לנתח ולנסות לקבל החלטות על מחיר השוק וכיוונו, נהוג, בין היתר להיעזר גם במכפיל ולבחון האם השוק יקר או זול. שימוש בלעדי במכפילים אינו מומלץ היות וישנם עיוותים רבים שאינם באים ליידי ביטוי בצורה מלאה אבל אין ספק שהוא כלי נוח לחיזוק/ הפרכת הפוזיציה שבה נוקט המשקיע לטווח הארוך ( מעל 5 שנים).
מה המצב כיום?
מכפיל שילר Shiller PE RATIO for the SP עומד נכון לכתיבת שורות אלו על 29.92.
sp shiller ratio 26062017.png
מכפיל הרווח של מדד ה - SP עומד נכון לכתיבת שורות אלו על 25.82.
sp pe ratio 26062017.png
מה שניתן לטעמי להסיק מכל המלל הרב הזה הוא שבשתי התצורות, על יתרונותיהן וחסרונותיהן, ובשילוב הגרף שהעלה חיפושית, אנו רואים שהמכפילים נמצאים בערכים, אשר היסטורית ניתן להגדיר אותם כערכים גבוהים ושלאחריהם ראינו את השווקים מתממשים.
אני לא כותב זאת בכדי לאותת למישהו על פתיחת פוזיציית שורט/ לונג כי מה שיקבע בסוף זה תנועת המחיר והמגמה, ובנוסף קשה עד בלתי אפשרי להצליח לתזמן את השוק בדיוק, אולם למי שעוסק בהשקעות ערך מדובר על רמת מחירים שמגוללת בתוכה פחות הזדמנויות מכבעבר ולכן מומלץ לברור היטב את המניות ואת נקודת הכניסה אליהן, כך שלעיתים אף יותר זול לשבת על הגדר.
וכמו שכתב חיפושית- " שכל אחד יגיע למסקנותיו".
תיק מוריק לכולם.....
דויד
הגב עם ציטוט