הערב צפויה ג'נט ילן להכריז על העלאת ריבית - ככל הנראה של 0.25% - ולשרטט נתיב שבו הבנק מוביל את הכלכלה במקום להיות מובל על ידי השווקים
479059739.jpg
כשהבנק הפדרלי עשה את הצעד המהוסס הראשון שלו לכיוון סיום עידן ההתערבות המוניטרית החריגה, אפשר היה כמעט לשמוע את השווקים רוקעים ברגליהם כמו פעוט עצבני כששמעו שהבנק הפדרלי מתכנן לצמצם את תוכנית התמריצים שלו.
זה היה לפני כמעט ארבע שנים. מאז, הבנק הפדרלי צימצם את הגישה לכסף זול בזהירות של חבלן המפרק פצצה רבת עוצמה. לאחר שהעלה את הריבית מעל רמות האפס בדצמבר 2015, הבנק חיכה שנה שלמה לפני שעשה זאת שוב. זהו קצב העלאת הריבית האטי ביותר בהיסטוריה המודרנית של הבנק המרכזי.
אבל נראה כי העידן הזה הסתיים. תחת הנהגת היו"ר ג'נט ילן נראה כי הבנק יעלה את הריבית היום ב-0.25%-0.5%% – כמעט שלושה חודשים לאחר ההעלאה הקודמת. זה בוודאי יעיד על כך ששתי העלאות ריבית נוספות, אם לא יהיו נסיגות כלכליות, כבר נמצאות בקנה ל-2017.
ולא רק המדיניות עצמה נחרצת. במשך כמה ימים במהלך החודש, כחצי תריסר בכירים בבנק הפדרלי התבטאו באופן פומבי והביעו אמון קולקטיבי גדול יותר ותמימות דעים כי הכלכלה יכולה להתמודד עם ריבית גבוהה יותר מכפי שהיתה מאז תחילתו של המשבר הפיננסי לפני כמעט עשור.
נראה כי בבנק הפדרלי מאמינים שכלכלת ארה"ב מתקרבת למלוא הפוטנציאל שלה, כי ההתרחבות הכלכלית יותר איתנה מכפי שהיתה לפני שנה, וכי האינפלציה מתקרבת ליעד הבנק של 2%. העובדה כי בבית הלבן וגם בקונגרס יש שליטה רפובליקאית מעלה את האפשרות של הורדת מסים ותמריצים אחרים, והמשמעות היא שהכלכלה תצטרך פחות את תמיכתה של הריבית הנמוכה כדי להמשיך לצמוח.
"התפתחויות אחרונות מעידות כי הכלכלה עוברת שינוי", אמרה לייל בריינרד מהבנק הפדרלי בנאום בתחילת החודש, שבו תיארה מצב של "תעסוקה מלאה בהישג יד, סימנים של התקדמות לקראת יעד האינפלציה ושינוי חיובי במאזן הסיכונים בבית ובחו"ל".
לפני כשנה היתה בריינרד הקול הזהיר ביותר בבנק הפדרלי בנוגע להעלאות הריבית, בטענה כי הסיכונים הגיאופוליטיים מתגברים.
אבל ייתכן כי משהו עמוק יותר משיפור בנתונים הכלכליים נמצא על הפרק. בנימת הדברים שלהם ובפעולותיהם, בכירי הבנק מראים אמון בכך שהם יודעים לאן הכלכלה הולכת – כלומר, לקראת תעסוקה מלאה ואינפלציה שקרובה ל-2%.
"אנחנו רואים התפתחות מגישה טקטית לגישה אסטרטגית", אמר מוחמד אל עריאן, יועץ כלכלי בכיר בחברת הביטוח וההשקעות אליאנץ. "העמדה שלהם עכשיו היא שהם יתמקדו ביעד, ולא בדרך, ושהם יובילו את השוק במקום ללכת בעקבותיו".
ואכן, ההבדל המשמעותי ביותר בין תקופה זו לזמן המקביל לפני כשנה היא שנראה כי השווקים הפיננסים מאמינים בזה. בתחילת 2016 בכירי הבנק דמיינו כי הם יעלו את הריבית ארבע פעמים במהלך השנה – אבל המחירים בשוק האג"ח העידו כי המשקיעים לא מאמינים כי זה אכן יקרה, וכי הם מעריכים שתהיה העלאה אחת או שתיים בלבד.
השווקים צדקו. עם קצת נתונים כלכליים חלשים, מעידות במחיר הנפט ושוקי מניות תנודתיים, הבנק הפדרלי נסוג בו.
מנגד, תחילתה של 2017 לא יכולה להיות שונה יותר: שוקי המניות מזנקים, וכך גם המדדים של אמון הצרכנים והעסקים. שאר הנתונים הכלכליים מעידים על יציבות. המשקיעים מעריכים כי הבנק יעלה את הריבית עוד שלוש פעמים ואף יותר השנה.
במלים אחרות, הפעם, השוק באמת מאמין כי הבנק הפדרלי יעמוד ביעד העלאות הריבית.
נראה כי מנהיגי הבנק הפדרלי שרטטו נתיב להעלאות ריבית השנה עם ציפייה להגיע לריבית הנייטרלית – שבה היא אינה ממריצה את הכלכלה ולא מרסנת אותה – לקראת סוף 2019. להערכתם ריבית זו תהיה 3%.
השאלה הגדולה קדימה היא האם יכול לקרות משהו שיגרום לתפנית אחורה בהעלאות הריבית – חולשה כלכלית, טלטלה בשוק או משבר. ייתכן שלבנק הפדרלי תהיה סובלנות רבה יותר לחכות ולראות לפני שיחזור להדק את החגורה.
(דהמרקר)
הגב עם ציטוט