המאקרו, הדוחות ורוסיה שביניהם - שבוע עמוס בנתוני מאקרו בארה"ב, צפויים להעיד על המשך התאוששות בכלכלה האמריקאית ולהסיר לחלוטין את הספקות לגבי עוצמת ההתאוששות, שהתחזקו בחודשי החורף, בעקבות מזג האוויר. צפי להמשך שיפור של מדד מנהלי הרכש ודוח תעוסקה עם יצירה של יותר מ-200 אלף משרות רק מלמדים על הציפיות הגבוהות של המשקיעים. נתוני המאקרו נחשבים ככל הנראה למניה הבטוחה ביותר של המשקיעים ולכן אכזבה מהם השבוע תוביל ככל הנראה לירידות משמעותיות בשוק המניות ועליות בשוק האג"ח. יחד עם זאת הפתעות לטובה לא יקבלו ביטוי באופן מיידי שכן שוק המניות עדיין מושפע מעונות הדוחות התנודתיות ובצירוף של שוק האג"ח שניהם מושפעים מעליית המתח בין המערב לרוסיה.

הפגיעה בשוקי המניות עדיין לא מגולמת במלואה – זוהי אומנם רק תחושת בטן אבל נראה כי הפגיעה בשוקי המניות כתוצאה מהחרפת המשבר עם רוסיה עדיין לא מגולמת במלואה. התקררות ביחסים של המערב עם רוסיה יובילו ככל הנראה לפגיעה מהותית בתוצר וברווחי החברות ואף עשויים לערער מעט את המערכות הפיננסיות. חברות אירופאיות השקיעו הון עתק בשנים האחרונות ברוסיה וכעת חוששות לגורלן ואף מעבירות חלק מההשקעות. הורדת דירוג לרוסיה פוגעת בנכסים מובנים, בנוסף הלוואות אשראי המוחזקות במערכת הבנקאית האירופאית, יחד עם איום של משבר אנרגיה באירופה, רק מסבך עוד יותר את המצב. אז נכון שאף אחד לא חושש מהידרדרות למלחמה, ואפילו מלחמה קרה נחשבת למילה גסה ובכל זאת נראה כי גם הסיכונים, ההשלכות והפגיעות הנראות לעין אינן באמת מתומחרות.

המתח בין רוסיה למערב – קשה לאמוד את הנזקים לכלכלה הגלובלית שעשויים לנבוע מהתקררות היחסים בין רוסיה למערב, בטח כאשר אף אחד לא יודע לצפות עד להיכן הם ידרדרו. בשבועות האחרונים אנחנו עדים לעלייה מחודשת של התוקפנות בין אוקראינה לרוסיה, כאשר המעורבות של המערב במשבר הנ"ל עשויה לקבל תפנית לא נעימה. תחושת הבטן אומרת שהמשבר באזור עוד עשוי להסתבך, הידיים של המשקיעים חלשות יחסית בתקופה ולכן רצוי לנקוט מעט זהירות. יחד עם זאת צריך לזכור כי אירוע גיאופוליטי בד"כ נחשב לזמני ורק מייצר הזדמנות טובה יותר.




  • המתיחות באוקראינה-רוסיה מכבידה על השווקים. המפסידה הגדולה עשויה להיות בכלל אירופה.
  • חברות אירופאיות השקיעו הון עתק ברוסיה בשנים האחרונות וחוששות מהקפאת יחסי העבודה או חלילה מהלאמה.
  • השבוע הקרוב יהיה עמוס אינדיקטורים חשובים בארה"ב. אכזבה תוביל לירידת תשואות וירידה גם בשוק המניות. תוצאה הפוכה במקרה של נתונים טובים, לא וודאית ותלויה בהתפתחויות במשבר עם רוסיה.
  • אירופה מתכוננת לתוכנית כוללת להפשרת שוקי האשראי. ייתכן שיידחה מעט בעקבות המשבר עם רוסיה.
  • שוק האג"ח המקומי עוקב בנתיים אחרי השוק האמריקאי, אבל עדיין ללא כיוון ברור בהעדר מספיק נתונים שיעידו על ההתאוששות במשק.
  • האפיק הצמוד הארוך ממשיך להשיג תשואה עודפת אבל אנחנו לקראת סוף המהלך.
  • שותפות לויתן ממשיכות לחפש חוזים נוספים עבור המאגר – חוזה עם וודסייד עדיין אין. סקטור הביטוח מאבד השבוע גובה על רקע כוונות הרגולטור להתערב בענף ביטוחי הבריאות.
  • רמת הסיכון בשוק הקונצרני, המתומחרת בשוק, נמוכה מאוד – היקף החוב שנסחר בתשואות של מעל 10%. ירד מ- 43 מיליארד ש"ח בספטמבר 2012 במונחי פארי ל- 8.7 מיליארד ₪ בלבד.