כללי
יו"ר הפדרל ריזרב, ג'נט יילן, נאמה השבוע בכנס שיקגו ובו אמרה שהתאוששות הכלכלה צפויה להמשך עוד זמן רב. בנוסף יילן ציינה כי הבנק המרכזי ימשיך לנקוט בצעדים מרחיבים על מנת לתמוך בהתאוששות הכלכלה משום שמרבית האמריקאים אינם חשים כל שינוי מתקופת המיתון שלאחר המשבר ב-2008. אמירתה כי תמיכה יוצאת הדופן תמשך עד שפירות הצמיחה יגיעו לכל שכבות האוכלוסייה וכי תהליך זה ימשך זמן רב שלחו את המדדים האמריקאים לעליות בתחילת השבוע.

הבנק המרכזי האירופי הותיר השבוע את ריבית גוש האירו ברמה של 0.25%, יו"ר הבנק מריו דרגי, אמר כי הבנק דן באפשרות לפתוח בתוכנית של הקלה כמותית. בנוסף, התייחס דרגי לרמת האינפלציה ואמר כי המצב מקשה על התאמות כלכליות, מחירי מוצרים ומשכורות בגוש האירו.

סוכנות הדירוג הבינלאומית פיץ' אישררה את דירוג מדינת ישראל ברמה "A" והעלתה את את תחזית הדירוג לחיובית. בנוסף, פיץ' אישררה את דירוג האשראי של ישראל לטווח ארוך במטבע חוץ ובמטבע המקומי לדירוג "A" ו-"A"+,בהתאמה.
בנק ישראל פרסם את הדוחות הכספיים לשנת 2013, הוצאות הפרשי השערים עמדו בגובה של 5.7 מיליארד שקל. בנק ישראל לא מצליח להילחם בהיחלשות הדולר-שקל למרות המאמצים הרבים.
במהלך 2013 הדולר נחלש מול השקל ב7% משער 3.73 שקלים ל- 3.47 שקלים.
ארה"ב
נשיא הבנק הפדרלי של שיקגו, צ'ארלס אוונס, נאם השבוע ואמר כי במידה והאינפלציה תישאר נמוכה ושיעור האבטלה יהיה גבוה הוא אינו צופה שהריבית בארה"ב תעלה עד תחילת 2016. בנוסף אמר אוונס שלהערכתו עד סוף 2016, הריבית תעמוד על 1.25%, רבע אחוז יותר מהתחזית הקודמת שלו.
דוח התעסוקה בארה"ב שפורסם ביום שישי הציג כי רמת האבטלה נשארה על רמה של 6.7% ונוספו 192 אלף משרות במהלך מרץ. בשל העובדה שצפי האנליסטים עמד על תוספת של 200 אלף משרות הדו"ח התקבל בפסימיות בוול-סטריט ומשך את המדדים המובילים בארה"ב לירידות במהלך יום שישי. מניות הטכנולוגיה הובילו את הירידות ומדד הנאסד"ק נחלש במהלך יום שישי ב-2.54% ונסגר ברמה הנמוכה ביותר מזה 8 שבועות. ההזמנות מבתי חרושת בארה"ב גדלו במהלך חודש פברואר ב-1.6% כאשר הצפי עמד גידול של 1.3%. מדד הייצור האמריקאי עלה ב-0.5% במהלך מרץ לרמה של 53.7%. מדד מנהלי הרכש האמריקאי של מרקיט עמד על 55.5 נקודות, רמה אשר מעידה על התרחבות כלכלית וזהה לזו מפברואר.
סיכום – אנו נמצאים במהלכו של גל הנפקות חדשות בארה"ב. המחירים הגבוהים בהם נסגרות ההנפקות מעידות על היקף הביקושים האדיר בשוק לסחורה חדשה. מתחילת השנה מציגים המדדים ביצועים פושרים אחרי עליות חדות ב-2013. אנו סבורים כימדדי המניות צפויים לשוב למסלול עליות ולכן סבורים כי יש מקום לחשיפה כמעט מלאה למניות. . שוק האג"ח בארה"ב מרכז עניין על רקע צמצום התערבות הפד בשוק. אפיק האג"ח בארה"ב אינו אטרקטיבי להשקעה, בשלב זה יש להימנע מהשקעה באגח ארה"ב במח"מ ארוך ואם משקיעים באגח חול מומלץ להתמקד במח"מ בינוני ולרכב על גלי השינויים בתשואת האג"ח ל-10 שנים. יש לעקוב מקרוב אחר פרסום הדוחות הכספיים שמפרסמות חברות. השווקים מגיבים בצורה חריפה, לטוב ולרע, לדיווחים.
אירופה
המדדים המובילים באירופה נסחרו בעליות לאורך כל השבוע לאחר התפוגגות החששות מהמשבר בחצי האי קרים. תיקון זה אינו מפתיע לאור הפתיחה החלשה יחסית של המדדים במהלך הרבעון הראשון של השנה. בנוסף דבריו של דראגי בנוגע לאפשרות לפתיחת תכנית הרחבה כמותית אירופאית תרמו לביטחון המשקיעים.
האינפלציה בגוש האירו ירדה השבוע שפל של 5 שנים לרמה של 0.5%. בכך קיים חשש מפני אפשרות של דפלציה, ומתמרצת את הבנק המרכזי לפעול בצעדים מוניטריים חדשים. יו"ר קרן המטבע הבינלאומית כריסטין לנגארד מזהירה מפני ההשלכות ואמרה כי תקופה ארוכה של אינפלציה נמוכה עלולה לדכא את הביקושים, את התוצרת, את מחיר הצמיחה ואת שוק העבודה.
נתוני המאקרו שהגיעו מאירופה השבוע היו חיוביים. מספר המובטלים בגוש היורו ירד במהלך פברואר ב-35 אלף ואילו שיעור האבטלה הכלל אירופאי נותר על 11.9%. ההזמנות ממפעלי הייצור הגרמניים עלו ברבעון הראשון ב-0.6%, מעל לתחזיות האנליסטים. מכירות הרכב בבריטניה הגיעו לשיא של עשור. מספר מחפשי העבודה בספרד ירד במהלך חודש מרץ לעומת חודש פברואר ויכול להעיד על תחילת התאוששות בשוק העבודה הספרדי, מוכה האבטלה. מדד מנהלי הרכש האירופאי עמד במהלך מרץ על 53 נקודות. הנתונים מצרפת היו טובים מהמצופה ועמדו על 52.1 - שיא של כמעט 3 שנים ואילו הנתונים מספרד הגיעו לשיא של 4 שנים, 52.8 נקודות כאשר רמות אלו מעידות על התרחבות כלכלית. יש לציין כי המדד הספרדי עולה כבר 4 חודשים ברציפות.
סיכום – בטווח הקצר והבינוני השוק האירופאי מעניין להשקעה וניתן לשוב ולהגדיל החשיפה בהדרגה תוך שימת לב מיוחד להשפעת המצב באוקראינה על השווקים. המדדים הכלל אירופאים הם המעניינים יותר. כפי שהערכנו בחודשים האחרונים הבנק המרכזי שוקל צעדי הרחבה כמותית אשר צפויים להשפיע לטובה על שוק המניות האירופאי. בהסתכלות ארוכת טווח הסיכונים הגלומים בשוק האירופאי עודם גבוהים ודורשים תוכנית התמודדות ארוכת טווח.
אג"ח ממשלתי
אגרות החוב הממשלתיות ירדו במהלך השבוע, כאשר אגרות החוב הארוכות הובילו את הירידות. לאחר שבועיים של ירידות מתונות התשואה באגרות החוב נפתחה מעט. תשואת ממשלתי 03/23 עלתה מ-3.19% עד לשיא של 3.32% במהלך השבוע וביום חמישי ננעלה על רמה של 3.29%. תהליך פתיחת המרווח באגרות החוב הממשלתיות הישראליות אל מול המקבילות האמריקאיות היה הכרחי לאחר שהתשואה באגרות החוב הללו הגיעו לשפל. אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים נסחרה השבוע בתנודתיות גבוהה כאשר היא הגיעה לשיא של 2.8% אך במהלך יום חמישי ירדה בחדות לרמה של 2.73%. התהליך בשבועיים האחרונים באגרות החוב הישראליות מנוגד למגמה האירופאית בה אגרות החוב של מדינות ה-PIIGS ירדו לשפל של מספר שנים. תשואות אגרות החוב ל-10 שנים של אירלנד, איטליה ירדו ל-2.94%, 3.18% בהתאמה. תשואת אגרת החוב של ספרד ל-5 שנים ירדה ל-1.75%, נמוך מהמקבילה האמריקאית.
סיכום – מח"מ מומלץ לאפיק זה 3.5 שנים כאשר במידה ותשואת ה-10 שנים בארה"ב עולה חזרה ל-3% ניתן להאריך לכיוון 4-4.5 שנים.
אג"ח קונצרני
מדרוג נתנה לסדרת האג"ח של שיכוןובינוי דירוג A1 יציב. אג"ח 5 של שיכון ובינוי ירד השבוע ב-0.99%, ואג"ח 4 של שיכון ובינוי עלה השבוע ב-1.40%. מדרוג העלתה את הדירוג של דלתאבדרגה אחת ל A1 עם אופק יציב, בחברה מציינים כי דלתא מפגינה מדיניות פיננסית שמרנית, עמידה טובה בתחזיות ושקיפות גבוהה בהתנהלותה. לחברת דלתא יש שלוש איגרות סחירות עם חוב של יותר מ-500 מליון ₪. אגח כ' של דלתאבדירוג A1 יציב עלה השבוע ב-0.33%.
סיכום – דירוג ממוצע מעניין מקבוצת A ומטה. יש להתמקד באגח במרווח תשואה מספק ביחס לסיכון. מומלץ לקחת חלק בהנפקות ולהנות ממרווחים טובים יותר.
מניות ישראל
השבוע נרשמו עליות שערים במדדים המובילים כאשר מדד המעו"ף רושם שיא חדש חדש כאשר הוא נסגר ברמה של 1,417 נקודות. מחזור המסחר ברבעון הראשון של 2014 עמד על כ-1.3 מיליארד ₪ ביום, עליה של 11% לעומת הממוצע ב-2013. מניית טבע המשיכה השבוע את הריצה החזקה שלה מתחילת השנה ועלתה השבוע ב-8.11% והגיעה לשיא של 4 שנים. הרקע לעליות הוא הסכמת בית המשפט בארה"ב לדון בערעור של החברה על הכוונה של מתחרותיה לשווק עוד חודשיים תרופה גנרית שתתחרה בתרופת הדגל של טבע, הקופקסון. מניית קבוצת דלק עלתה השבוע ב-2.57% לאור הדוחות הכספיים החיוביים. שבוע שלילי עבר על מניות חברות הקמעונאות. מניית שופרסל, רמי לוי ורבוע כחול ירדו השבוע ב-1.45%, 3.4% ו-3.78% בהתאמה.
סיכום – אנו נמצאים בשיאה של עונת הדוחות השנתיים בישראל ויש לעקוב אחר הדיווחים. אפיק זה צפוי לספק את עיקר התשואה בתיקי ההשקעות בשנה הקרובה וכבר הניבה תשואה גבוהה בצהלך הרבעון הראשון. רמות המחירים הגבוהות עדיין מגלמות פוטנציאל לעליות.