כללי
הוועדה המוניטרית של בנק ישראל הפתיעה את מרבית הכלכלנים בשוק כאשר הודיעה על הפחתת הריבית לחודש מארס ב-0.25% לרמה של 0.75%. בין הסיבות להורדת הריבית: מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר, האינפלציה הנמוכה וייסוף השקל.מדדי אמון הצרכנים ממשיכים להצביע על פסימיות, והנתונים ממשיכים להצביע על היעדר גידול בתעסוקה ובשכר במגזר העסקי. בנק ישראל הדגיש כי מטרתו היא לבסס את האינפלציה בתוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ב-12 החודשים הקרובים, ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. הפחתת הריבית נתנה את אותותיה בשוק האג"ח הממשלתי אשר רושם השבוע עליות שערים חדות. עליות השערים נרשמות בכל האפיקים - הן באג"ח השקליות והן באג"ח הצמודות. יש לציין כי השפעת ההחלטה על שערו היציג של הדולר הייתה מינורית ובכך נשאלת השאלה האם בנק ישראל מיצה את כל הכלים העומדים לרשותו בנושא.
מדד מניות הבנקים מדשדש מתחילת השנה עם התשואה הסקטוריאלית הנמוכה בבורסה מתחילת השנה - ירידה של 5.5%. למעשה, מאז השיא האחרון שנרשם בנובמבר 2011 נרשמת חולשה בכל מניות הסקטור. התשואה השלילית של מניות הבנקים מושכת בינתיים את מדד המעו"ף מטה ב-1.3% וזו אחת הסיבות המרכזיות לתשואה המתונה מאוד של המדד המוביל בת"א מתחילת השנה, כ-0.5% בלבד.

ארה"ב
השבוע פורסמו נתוני מאקרו מדאיגים בארה"ב, אשר הביאו את הבורסות בניו-יורק לנעילה שלילית. הנתון הראשוני של תביעות האבטלה, אשר ירד בשבוע שעבר ל 334 אלף תביעות חדשות, עלה השבוע ל 348 אלף בנוסף מדד אמון הצרכנים לחודש פברואר התפרסם בסימן שלילי וזאת עקב החשש ממצב העסקים בארה"ב מצב שוק העבודה ועונת הדו"חות. המדד ירד לרמה של 78.1 נקודות - נמוך מצפי הכלכלנים ונמוך מהנתון של החודש הקודם. כאמור, הנתון אשר משקף את הסנטימנט בקרב הצרכנים בארה"ב ירד ב- 1.3 נקודות ביחס לרמה שנרשמה בחודש ינואר - 79.4 נקודות. גם נתון זה, תוקן מטה החודש לאחר שדווח כי עמד על 80.7 נקודות.
בחמישי פורסמו נתוני הזמנות המוצרים ברי קיימא לחודש ינואר. לאחר צניחה של 5.3% בהזמנות בחודש דצמבר, בחודש ינואר נרשמה ירידה של 1% בלבד, לעומת צפי לירידה של 1.5%. נתון הליבה, ללא הזמנות כלי רכב, עלה ב-1.1% לעומת החודשהקודם.
מדד קייס שילר אשר בוחן את רמת המחירים ב-20 הערים הגדולות בארה"ב התפרסם השבוע ובישר על שנה טובה בשוק הנדל"ן. המדד טיפס ביחס לתקופה המקבילה אשתקד ב-13.4% העלייה המשמעותית ביותר מאז המשבר של 2008. ברמה חודשית המדד עלה ב-0.8% בחודש דצמבר כאשר הכלכלנים ציפו לנתון נמוך יותר- 0.6% בלבד. בחודש נובמבר המדד עלה ב-0.9% לאחר שעלה בחודש אוקטובר 1.1%. נציין כי הנתונים האחרונים משוק הדיור בסימן שלילי עקב הסערה שהשתוללה בארה"ב בחודשים האחרונים ועקב העלייה בריביות על משכנתאות בארה"ב.
עונת הדוחות ממשיכה כאשר השבוע עמדו במרכז העניינים מספר חברות קמעונאות גדולות שמדווחות תוצאות כספיות לרבעון הרביעי של 2013. טארגט (TGT) פרסמה לפני פתיחת המסחר ירידה ברווח אך עדיין עברה את הצפי המוקדם, ואילו ענקית הריטייל Lowe's (LOW) דיווחה על עלייה בשורה התחתונה, בהתאם לתחזיות.

סיכום – המימושים הנוכחיים בשווקים מוצו בשל היעדר אלטרנטיבות ודוחות כספיים טובים. עדיין ייתכנו ירידות שערים של אחוזים בודדים כחלק משלב המימושים אך הסבירות עליות שערים עלה משמעותית. לכן אנו מאמינים כי ניתן להגדיל רכיב מניות בהדרגה. שוק האג"ח מרכז עניין על רקע צמצום ההתערבות של הפד בשוק. אפיק האג"ח בארה"ב אינו אטרקטיבי להשקעה, בשלב זה יש להימנע מהשקעה באגח ארה"ב במח"מ ארוך ואם משקיעים באגח חול מומלץ להתמקד במח"מ בינוני ולרכב על גלי השינויים בתשואת האג"ח ל-10 שנים. יש לעקוב מקרוב אחר פרסום הדוחות הכספיים שמפרסמות חברות. השווקים מגיבים בצורה חריפה, לטוב ולרע, לדיווחים.


אירופה
המסכים השבוע באירופה היו אדומים. ברקע לירידות, חברות הכרייה והמתכות באירופה דיווחו על נתונים כספיים חלשים בעקבות צניחת מחירי המתכות בחודשים האחרונים. בנוסף, ענקית הסלולר הצרפתית ויונדי (VIV) דיווחה אף היא על רבעון חלש מהצפוי.
גורם נוסף שמעיב על השווקים באירופה הוא המצב הפוליטי והכלכלי באוקראינה השכנה. בנובמבר יצאו מפגינים לרחובות וביום שישי הגיע השיא עם 82 הרוגים בקייב. נכון לעכשיו, הפרלמנט הדיח את הנשיא והכריז כי יתקיימו בחירות במאי, אולם ישנו חשש לגבי היציבות במדינה ומאבק הכוחות בין ארה"ב, אירופה ורוסיה על ההשפעה באוקראינה. אנו רואים כי המצב באוקריאנה דוחף את האירו כלפי מטה.
סיכום – בטווח הקצר והבינוני השוק האירופאי מעניין להשקעה וניתן לשוב ולהגדיל החשיפה בהדרגה תוך שימת לב מיוחד להשפעת המצב באוקראינה על השווקים. בהסתכלות ארוכת טווח הסיכונים הגלומים בשוק האירופאי עודם גבוהים ודורשים תוכנית התמודדות ארוכת טווח.


אג"ח ממשלתי


בעקבות הורדת הריבית האג"חים הממשלתיים סגרו את השבוע בעליות. ירידת הריבית באיגרות החוב השקליות מצמצמת את הפער בין תשואת האג"ח המקומית לבין המקבילה האמריקאית. השבוע ננעל המסחר באג"ח האמריקאי כאשר תשואת האג"ח עומדת על 2.66%. המשמעות היא שפרמיית הסיכון של המשקיעים בארץ מול חו"ל עומדת כעת על 0.6% בלבד.

סיכום – מח"מ מומלץ לאפיק זה 3.5 שנים כאשר במידה ותשואת ה-10 שנים בארה"ב עולה חזרה ל-3% ניתן להאריך לכיוון 4-4.5 שנים.

אג"ח קונצרני
הפחתת המינוף של חברת דלק ישראל הצליחה לשכנע את כלכלני מידרוג להעלות לחברה את דירוג החוב. השבוע עדכנה דלק ישראל כי כלכלני מידרוג קבעו לה דירוג של A3 באופק יציב, דרגה אחת יותר מעל הדירוג הקודם.
סינרג'י ,חברת כבלים העוסקת בייצור ושיווק של כבלי כוח להולכת חשמל, עומדת בפני הסדר חוב, החברה עדכנה את המשקיעים כי אחד מתוך שני הבנקים המממנים דורשים ממנה להגיע להסדר חוב מול מחזיקי האג"ח, זאת כתנאי לתשלום הקרן והריבית למחזיקי האג"ח. משמעות ההודעה היא כי חברת סינרג'י כבלים תידרש להגיע להסדר חוב מול מחזיקי האג"ח להם היא חייבת כ-90 מיליון שקל.

סיכום – דירוג ממוצע מעניין מקבוצת A ומטה. יש להתמקד באגח במרווח תשואה מספק ביחס לסיכון. מומלץ לקחת חלק בהנפקות ולהנות ממרווחים טובים יותר.

מניות
חברת טאואר פרסמה השבוע את הדו"חות הכספים לסיכום שנת 2013. חברת השבבים ממגדל העמק סיימה את השנה החולפת עם הכנסות של 505 מיליון דולר (ירידה של 21% לעומת 2012) ובשורה התחתונה נרשם רווח נקי של 56 מיליון דולר או 1.41 דולר למניה. ההכנסות מתחת לצפי האנליסטים, אך הרווח הנקי מעל.
חברת גב ים פרסמה את תוצאותיה הכספיות השנתיות לשנת 2013. את השנה החולפת סגרה החברה עם רווח נקי של 185.5 מיליון שקל. הרווח ברבעון הרביעי הסתכם ב-44.1 מיליון שקל. במקביל לדוחות, הכריזה החברה על דיבידנד בהיקף של 110 מיליון שקל לבעלי המניות.
חברת מזור רובוטיקה שמנייתה זינקה ב-340% בשנה החולפת פרסמה השבוע את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי של 2013 ולשנה כולה. מנתוני הדוחות עולה כי חברת הביומד סגרה את הרבעון הרביעי של 2013 עם מכירות של 5.7 מיליון דולר, עלייה של 111% ביחס לרבעון המקביל. בשנת 2013 כולה רשמה החברה מכירות של 20 מיליון דולר.

סיכום – כאמור, אפיק זה צפוי לספק את עיקר התשואה בתיקי ההשקעות בשנה הקרובה. רמות המחירים הגבוהים עדיין מגלמים פוטנציאל לעליות והירידות האחרונות מהוות נקודת כניסה טובה לשוק בצורה מדורגת.