כללי
אגף החשב הכללי במשרד האוצר השלים השבוע הנפקה מוצלחת של אג"ח ממשלת ישראל באירו. האיגרת הונפקה לטווח של 10 שנים בהיקף של 1.5 מיליארד אירו בתשואה של 2.93%. הביקושים הגבוהים, בהיקף של פי 5.7 מכמות ההנפקה המקורית שתוכננה, התקבלו מכ-300 משקיעים שונים הפרוסים בכ-30 מדינות.
סאגת אי.די.בי נשארת בכותרות כאשר נוחי דנקנר מגיש לביהמ"ש המחוזי בת"א "בקשה לביטול החלטה, עיון חוזר ומתן הוראות". מטרתו לנסות לבטל את פסק הדין של השופט איתן אורנשטיין בתחילת החודש לפיו השליטה בחברת אידיבי אחזקות תעבור לידי אדוארדו אלשטיין ומוטי בן משה. דנקנר טוען כי הדוח שנמסר לביה"ש הינו דו"ח שגוי, רצוף טעויות וכשלים מהותיים.
בזמן שהמגזר העסקי תוקף את נגידת בנק ישראל ומזהיר מפני קטסטרופה אם שערו של הדולר לא יעלה לרמה של 3.8 שקלים, בנק ישראל לא פועל בשוק והלחץ על הדולר נמשך, בעת שבעולם הוא נסחר ביציבות. במסחר בין הבנקים נפל הדולר לרמה של 3.489 שקלים, קרוב לרמת שפל של 3.468 שקלים אליה נפל הדולר ביום האחרון של שנת 2013.
בהמשך לייסוף השקל אנו רואים כי שוק הנדל"ן ממשיך לרתוח ,כאשר השבוע פרסם בנק ישראל את נתוני התפתחות החוב במשק עם נתונים מדאיגים כי חוב המשכנתאות בישראל רק הולך וגדל. יתרת החוב לדיור מסך החוב של משקי הבית גדלה בחודש נובמבר בכ-1.2 מיליארד שקל (0.4%) ועמדה בסוף החודש על כ-287 מיליארד שקל, בחודש דצמבר הסתכמו ביצועי המשכנתאות בכ-4.7 מיליארד שקל. לאור המשך התחזקות השקל והרתיחה בשוק הנדל"ן נשאלת השאלה באילו צעדים תחליט הנגידה החדשה לנקוט אם בכלל .
ארה"ב
לרגל יום מרטין לותר קינג שבוע המסחר בוול סטריט היה מקוצר וכן לא התפרסמו נתוני מאקרו. ללא נתונים אלו, המשקיעים פנו לדוחות הכספיים לרבעון הרביעי. מספר חברות גדולות ממדד ה-S&P 500 דיווחו תוצאות כולל ענקית התקשורת וורייזון (VZ), יצרנית התרופות ג'ונסון & ג'ונסון (JNJ) וחברת התעופה דלתא איירליינס (DAL).

המשקיעים השבוע היו מעודדים מהצעד שנקטה ממשלת סין, בו הודיעה על הזרקת הון לבנקים הגדולים במדינה. הצעד בא כתגובה לנתוני הצמיחה החלשים שפורסמו יום לפני כן, וגם כצעד נוסף בהתמודדות של הרשויות במדינה מול "בנקאות הצללים".
לאחר תחזית אופטימית מהבנק העולמי בשבוע שעבר, קרן המטבע העולמית העלתה אף היא את תחזית הצמיחה שלה לכלכלה העולמית, בעיקר בזכות צמיחה מהירה יותר בארה"ב ובבריטניה. כמו כן, הארגון דוחק בכלכלות המובילות לשמור על מדיניות מוניטרית מרחיבה על מנת לתמוך בהתאוששות.לפי התחזית המעודכנת, כלכלת העולם צפויה לצמוח ב-3.7% ב-2014, גבוה מהתחזית שפרסמה הקרן בחודש אוקטובר של 3.6%.

סיכום – שוק המניות ימשיך להוביל את התשואות השנה ויגיע לתשואות דו ספרתיות. יחד עם זאת לא מן הנמנע כי כבר בתקופה הקרובה נעבור מהלך של מימושים טבעיים במדדים ולאחריהם המשך מגמת העליות. שוק האג"ח מרכז עניין על רקע צמצום ההתערבות של הפד בשוק. אפיק האג"ח בארה"ב אינו אטרקטיבי להשקעה, בשלב זה יש להימנע מהשקעה באגח ארה"ב במח"מ ארוך ואם משקיעים באגח חול מומלץ להתמקד במח"מ בינוני ולרכב על גלי השינויים בתשואת האג"ח ל-10 שנים.

אירופה
השבוע התפרסמו באירופה נתוני מאקרו מעורבים כאשר בצרפת דווח כי מדד מנהלי הרכש לחודש ינואר עלה ל-48.5 נקודות לעומת 47.3 נקודות בדצמבר. בספרד דווח כי שיעור האבטלה עלה ל-26.03% ברבעון האחרון של 2013 לעומת 25.98% ברבעון השלישי. בגוש האירו כולו דווח כי מדד מנהלי הרכש עלה בינואר ל-53.2 נקודות לעומת 52.1 בדצמבר וצפי כלכלנים ל-52.4 נקודות.

בבריטניה, רמת האבטלה ב-3 החודשים שהסתיימו בנובמבר ירדה לשיעור של 7.1%, והתקרבה ליעד שהציב הבנק המרכזי של האי (7%). הנתונים המעודדים דווקא הובילו לירידות שערים כשהמשקיעים חששו שאלה יובילו להעלאת הריבית.
בנק ההשקעות הגדול באירופה (לפי שווי הכנסות), דויטשה בנק (DBK), פירסם את דוחותיו לרבעון האחרון אשר פספסו את התחזיות בגדול. הבנק הפסיד ברבעון האחרון 1.15 מיליארד אירו, זאת בניגוד להערכות האנליסטים שציפו לרווח של 628.5 מיליון אירו. הסיבה העיקרית להפסד נעוצה

בעלויות משפטיות גבוהות והוצאות על שינויים מבניים, בין היתר הערכת חוב אשראי ומימון. בעקבות הפרסומים, מניית הבנק צללה 4.7%.
סיכום – בטווח הקצר והבינוני השוק האירופאי מעניין להשקעה. יש לשים לב לשיעורי האינפלציה הנמוכים אשר עשויים לפגוע בצמיחה הכלכלית של אירופה בטווח הארוך. בהסתכלות ארוכת טווח הסיכונים הגלומים בשוק האירופאי עודם גבוהים ודורשים תוכנית התמודדות ארוכת טווח.

אג"ח ממשלתי
מדדי האג"ח הממשלתי בריבית קבועה עלו השבוע. מדד הממשלתי בריבית משתנה ירד השבוע ב-0.1% .בשבועות האחרונים אנו רואים את הקורולציה ההפוכה בין התנהגות אגרות החוב במנגנון הריבית המשתנה לעומת יתר אגרות החוב. על כן אנו ממליצים על שילוב מוגבל של ריבית משתנה כחלק מאפיק האג"ח ממשלתי.
סיכום – מח"מ מומלץ לאפיק זה 3.5 שנים כאשר במידה ותשואת ה-10 שנים בארה"ב עולה חזרה ל-3% ניתן להאריך לכיוון 4-4.2 שנים.

אג"ח קונצרני
שוק הנפקות החוב רותח – השבוע התקיים השלב המוסדי בהנפקת סדרות האג"ח של בנק מזרחי טפחותוהביקושים בשלב זה הסתכמו ב-4.5 מיליארד שקל, פי 3 מההיצע בשלב המוסדי שעמד על כ-1.5 מיליארד שקל. ההיקף הכספי הכולל שמתכוון הבנק לגייס, לאחר שהשלב הציבורי יתקיים בשבוע
הבא צפוי להסתכם בכ-1.6 מיליארד ש"ח. הביקושים האדירים שהגיעו מעשרות רבות של גופים מוסדיים ופיננסיים מעידים על האמון שנותן שוק ההון בבנק עם התשואה להון הגבוהה ביותר בישראל.
איידיאו גרופ הודיעה השבוע כי השלימה את השלב המוסדי של גיוס אג"ח בהיקף כולל של 100 מיליון שקל בריבית של 3.3% וכן הנפקת זכויות בהיקף של 70 מיליון שקל.החברה מתעתדת להשתמש בכספי הגיוס להשלמת עסקת הרכישה של כ-850 יחידות דיור במרכז ברלין אשר נחתמה על ידיה בדצמבר 2013, וכן להמשיך בהרחבת פעילותה.

חברת פטרוכימיים שבשליטת דיויד פדרמן נמצאת במשבר קשה, משבר שעלול להיגמר באיבוד שליטה נוסח דנקנר או זיסר. המניה על הריצפה (שווי חברה - 31 מיליון שקלים), וסדרות האג"ח נסחרות בשונות גדולה מאוד כאשר בימים אלה מנהלת החברה מו"מ עם מחזיקי האג"ח שלה להסדר חוב.
סיכום – דירוג ממוצע מקבוצת A. יש להתמקד באגח במרווח תשואה מספק ביחס לסיכון. ניתן לצמצם מעט החיפה לאפיק זה במטרה לנצל הזדמנויות הן בעת פתיחת מרווחים והן ברכישת אגח בהנפקות.

מניות
כשבועיים לאחר שחברת NuPathe דיווחה כי קיבלה הצעת רכש מטבע, מודיעה השבוע טבע כי חתמה על הסכם סופי לרכישת החברה האמריקנית בעלת תיק התרופות הייחודיות בתחום מערכת העצבים המרכזית בתמורה ל-144 מיליון דולר, או 3.65 דולר למניה במזומן. עוד בטבע - בהודעה שפורסמה מטעם היו"ר פיליפ פרוסט לבעלי המניות, נמסר כי טבע מתכוונת להפחית את גודל הדירקטוריון ולצרף אליו חברים חדשים עם ניסיון גלובלי בתחום הפרמצבטיקה.
מניות קרדן רכב נמחקו השבוע מהמסחר. מרבית מבעלי מניות הציבור הסכימו להצעת הרכש של החברה וליתר בעלי המניות תתבצע רכישה כפויה. קרדן רכב נמצאת בשליטת משפחת עייני וקבוצת קרדן של יוסף גרינפלד ואבנר שנור.
סיכום – כאמור, אפיק זה צפוי לספק את עיקר התשואה בתיקי ההשקעות בשנה הקרובה. רמות המחירים הגבוהים עדיין מגלמים פוטנציאל לעליות אולם קיים חשש ממימוש טבעי בשווקים בדרך להמשך מגמת העליות.