 לאחר ארבעה חודשים בהם הותיר בנק ישראל את הריבית ללא שינוי, ועל אף הצפי בשווקים שהריבית תיוותר על
כנה עד מחצית 2014 לפחות, הודיע בנק ישראל בחודש החולף על הפחתת הריבית ב-0.25 נקודת אחוז ל-
1.0 אחוזים. בנוסף, בנק ישראל עדכן את תחזית הצמיחה שלו: 3.6 אחוזי צמיחה בשנת 2013 ו-3.4 אחוזים
ב- 2014.(כולל השפעת הגז הטבעי).
שוק העבודה ממשיך לשקף חוזק משמעותי; שיעור האבטלה מנוכה העונתיות ירד מ-6.3 אחוזים ביולי ל-6.1
אחוזים באוגוסט, השיעור הנמוך ביותר שנמדד בישראל בשני העשורים האחרונים )לפי השיטה החדשה של
הלמ"ס(. במקביל, גם שיעור ההשתתפות בכוח העבודה המשיך לעלות, ועמד על 64 אחוזים באוגוסט.
האינדיקאטורים הכלכליים שפורסמו החודש בישראל היו מעורבים: בנתוני הסחר בסחורות באוגוסט נרשמה
עלייה ביצוא הסחורות, לאחר 3 חודשים רצופים של ירידות, אך מהצד השני, יבוא הסחורות ירד בצורה חדה.
המדד המשולב לבחינת מצב המשק של בנק ישראל עלה ב-0.2 אחוזים באוגוסט, תרמו לעליית המדד המשולב
ביצועי חודש יולי של מדד הייצור התעשייתי, שעלה ב-1.6 אחוזים ביחס לחודש קודם, ומדד פדיון ענפי המשק,
שרשם עליה של כ-0.8 אחוזים. יחד עם זאת, באוגוסט נרשמה עלייה באמון הצרכנים במשק ובמקביל, גם אמון
העסקים עלה בחדות, ואתו גם עלתה ניצולת כושר הייצור ל-82 אחוזים, לאחר ירידה שנרשמה בה בחודשים
קודמים.
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט עלה ב-0.2 אחוז והאינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה ל-1.3
אחוזים. מחירי הדירות בבעלות עלו ב-0.6 אחוזים והם גבוהים ב-9.3 אחוזים מרמתם לפני שנה.
בארה"ב הועדה מוניטרית של הפד הודיעה בספטמבר על הותרת תכנית הרכישות החודשית שלה ללא שינוי,
ובמקביל, תחזיות הצמיחה של הפד עודכנו מעט כלפי מטה 2014. בסוף החודש, הקונגרס האמריקאי דחה את
הצעת התקציב לשנת הכספים החדשה, ובכך למעשה, שלח כ-28 אחוזים מעובדי הסקטור הציבורי לחופשה
ללא תשלום. בנוסף, לקראת מחצית אוקטובר יגיע הממשל שוב לתקרת החוב.
באירופה רוב הנתונים ממשיכים להיות חיוביים בעיקרם; מדדי הייצור, מנהלי הרכש ואמון העסקים והצרכנים
עולים. הבחירות בגרמניה שיקפו "כמעט" ניצחון מוחץ למפלתה של "מרקל" יחד עם הצורך להיכנס למשא ומתן
קואליציוני עם מפלגות הרחוקות מאוד מתפיסתה האידיאולוגית – הרחבה בנושא זה, וניתוח המשמעויות לגבי
גרמניה ואירופה – בפרק ה' בסקירה זו.
עקום התשואות של איגרות החוב הממשלתיות ירד במהלך ספטמבר בטווחים הבינוני והארוך, בעקבות
הפחתת הריבית שביצע בנק ישראל והותרת תכנית הרכישות של הפד ללא שינוי.
 חודש ספטמבר היה חודש חיובי בשוקי המניות בעולם. מדד MSCI World עלה ב-5 אחוזים, מדד MSCI
Emerging Markets עלה ב-7 אחוזים ומדד ת"א 100 בשקלים עלה ב-6 אחוזים. פרמיית הסיכון של ישראל
(הנגזרת מחוזי ה-CDS ל-5 שנים) ירדה מעט החודש, בעיקר בשל הרגיעה היחסית במצב הגיאופוליטי.


סקירה זו מכילה ארבע פרקים:
א. התפתחויות במשק הישראלי.
ב. התפתחויות בשוק ההון.
ג. התפתחויות בתחום האינפלציה והמדיניות המוניטרית.
ד. התפתחויות בכלכלה העולמית.
ה. הרכב הקואליציה בגרמניה – ניתוח המשמעויות לגבי גרמניה ואירופה

א. התפתחויות במשק הישראלי
בניגוד למרבית הנתונים הכלכליים השוטפים בישראל, המלמדים על פעילות ממותנת יחסית, שוק העבודה ממשיך
לשקף חוזק משמעותי; על פי סקר כוח אדם, שיעור האבטלה מנוכה העונתיות ירד מ-6.3 אחוזים ביולי ל-6.1 אחוזים
באוגוסט, השיעור הנמוך ביותר שנמדד בישראל בשני העשורים האחרונים (לפי השיטה החדשה של הלמ"ס).
במקביל, גם שיעור ההשתתפות בכוח העבודה המשיך לעלות, ועמד על 64 אחוזים באוגוסט. חוזק ניכר גם בשיעור
המשרות הפנויות שירד בחודשיים האחרונים, ובאוגוסט עמד על 2.7 אחוזים (לעומת %2.9 ביוני), תוך שמירה על
יציבות מתחילת השנה. כל אלו תומכים בהנחה ששוק העבודה קרוב למצב של תעסוקה מלאה ואינם תומכים
בהפחתות ריבית נוספות.

להערכתנו, בהסתכלות קדימה, בשנת 2013 בכללותה צפוי שיעור האבטלה להסתכם ב-6.5 אחוזים, ובשנת 2014
בכ-6.9 אחוזים (בממוצע שנתי). להערכתנו, העלייה הצפויה בשיעור האבטלה תנבע משלושה גורמים מרכזיים:
א. המשך העלייה בשיעור ההשתתפות (הנובעת בחלקה מהירידה בתשלומי ההעברה).
ב. קצב צמיחה מתון יחסית של היצוא הישראלי בשל השקל החזק וההתאוששות האיטית של הביקושים בחו"ל.
ג. צפי לחולשה בצריכה הפרטית ברבעונים הבאים נוכח העלאות המיסים במהלך 2013, ואלו שייכנסו לתוקפן
בינואר 2014.

המדד המשולב לבחינת מצב המשק של בנק ישראל עלה ב-0.2 אחוזים באוגוסט בדומה ל-3 חודשיים הקודמים.
תרמו לעליית המדד המשולב ביצועי חודש יולי של מדד הייצור התעשייתי, שעלה ב-1.6 אחוזים ביחס לחודש קודם,
ומדד פדיון ענפי המשק, שרשם עליה של כ-0.8 אחוזים. יחד עם זאת, ב-12 החודשים האחרונים ירד מדד הייצור
התעשייתי ב-1.4 אחוזים ומדד פדיון ענפי המשק ירד ב-1.9 אחוזים.





בחודש אוגוסט נרשמה עלייה באמון הצרכנים במשק בעקבות שיפור בהערכת משקי הבית את מצב משק הבית
והכלכלה בשנה הקרובה. במקביל, אמון העסקים רשם עליה חדה באוגוסט, שהתבטאה גם בעליה בניצולת כושר
הייצור, לאחר ירידה שנרשמה בה בחודשים קודמים. כך, באוגוסט ניצולת כושר הייצור הממוצעת בתעשייה עמדה
על כ-82 אחוזים.

נתוני ביצוע התקציב וההכנסות ממסים באוגוסט 2013, מצביעים על המשך השיפור בתמונה הפיסקאלית. יחד עם
זאת, להערכתנו, עדיין מוקדם לצפות להפחתת שיעור המס בקרוב מאחר שלהערכתנו הגירעונות בשנים 2014 ו-
2015 יהיו בהסתברות גבוהה מעל ליעד הממשלתי.

נתוני הסחר בסחורות באוגוסט היו מעורבים; מצד אחד יצוא הסחורות (מנוכה עונתיות ללא אוניות מטוסים
ויהלומים) עלה ב-1.1 אחוזים, לאחר 3 חודשים רצופים של ירידות, אך מהצד השני, יבוא הסחורות (אותה הגדרה)
ירד ב-7 אחוזים (4.4 אחוזים ללא חומרי אנרגיה).

נתוני סחר חוץ לפי ארצות באוגוסט מלמדים על המשך במגמה הניכרת משנת 2000, וביתר שאת מאז המשבר
העולמי; ישראל מייצאת פחות לארה"ב ויותר למדינות אסיה ואחרות. מנגד, היצוא לאיחוד האירופאי שומר על יציבות.

סך יצוא השירותים של המשק רשם ירידה חדה של 25 אחוזים ביולי, לאחר עליה חדה של כ-40 אחוזים בחודש קודם, בעיקר בשל חברות ההזנק.

ללא חברות ההזנק יצוא השירותים ירד בכ-2 אחוזים בלבד, כשהירידה ביצוא שירותי התיירות (מינוס 1 אחוז) קוזזה חלקית על ידי עלייה ביצוא שירותי תחבורה (6 אחוזים).
יצוא שירותי הביטוח נותר ללא שינוי.

על פי האומדן השני של הלמ"ס לנתוני החשבונאות הלאומית, התוצר צמח בשיעור שנתי של 4.9 אחוזים ברבעון
השני של 2013 (לעומת 5.1 אחוזים באומדן הראשוני). הרכב הצמיחה נותר חלש יחסית, למעט עלייה משמעותית
של 5.7 אחוזים בהוצאה לצריכה פרטית (%6.7 באומדן הקודם), יתר הנתונים היו פחות חיוביים; עלייה של 9.1
אחוזים בהוצאה הממשלתית (%8.3 באומדן הקודם), היצוא עלה ב-1.1 אחוזים בלבד, היבוא צמח ב-1.5 אחוזים
וההשקעות בנכסים קבועים ירדו ב-4.2 אחוזים (מינוס 6.3 אחוזים באומדן הקודם).




נתוני מאזן התשלומים לרבעון השני של השנה היו חיוביים, והצביעו על עודף משמעותי של 1.8 מיליארד דולר
בחשבון השוטף (על פי נתונים מנוכי עונתיות), בדומה לרבעון הראשון השנה. העודף במאזן השירותים של ישראל
התרחב, ויציבות נרשמה במאזן הסחורות, לאחר הצמצום הניכר שנרשם בו ברבעון הראשון. נתונים אלו תומכים
בהתחזקות השקל שנרשמה במהלך הרבעון השני.

גם ההשקעות הישירות של תושבי חו"ל בישראל המשיכו לגדול, ועמדו על 4.7 מיליארד דולר ברבעון השני (לעומת
3.5 מיליארד דולר ברבעון הראשון), בהמשך להשקעות ניכרות בסך 9.5 מיליארד דולר בשנת 2012.

ב. התפתחויות בשוק ההון
עקום התשואות של איגרות החוב הממשלתיות ירד במהלך חודש ספטמבר, בעיקר בשל הימנעות הפד מצמצום
תכנית הרכישות לצד הפחתת הריבית של בנק ישראל.

בסיכום חודשי השקל נחלש ב-1 אחוז מול סל המטבעות לאחר שהתחזק במרבית ימי החודש, עד הפחתת הריבית
המפתיעה של בנק ישראל.

הירידה במתיחות סביב מתקפה אפשרית בסוריה תרמה לירידה בפרמיית הסיכון של ישראל, ולירידה במחיר הנפט
בעולם. כך, מחיר חבית נפט מסוג WTI ירד ב-4 אחוזים במהלך ספטמבר.

חודש ספטמבר היה חיובי בשוק המניות בעולם, בעיקר על רקע הדחייה בצמצום הרכישות של הפד, ניצחונה של
מרקל בגרמניה והתפוגגות הסיכוי למתקפה בסוריה. מדד MSCI העולמי עלה ב-5 אחוזים, מדד MSCI של השווקים
המתעוררים עלה ב-7 אחוזים ומדד ת"א 100 עלה ב-6 אחוזים.

ג. התפתחויות בתחום האינפלציה והמדיניות המוניטרית
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט עלה ב-0.2 אחוז, נמוך מהתחזית שלנו ונמוך מממוצע התחזיות שעמד על 0.4
אחוז. כך, האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה ל-1.3 אחוזים. העלייה העונתית בסעיף הדיור תרמה לעליית
המדד (בדומה לחודש יולי), וההפתעה כלפי מטה נבעה בעיקר מירידה במחירי הפירות והירקות, שאיננה אופיינית לחודש אוגוסט.
מחירי הדירות בבעלות עלו ב-0.6 אחוזים (בין אמצע יוני לאמצע יולי), והנתון של חודש קודם עודכן כלפי מעלה לפלוס 0.7 אחוז. כך, מחירי הדירות גבוהים ב-9.3 אחוזים מרמתם לפני שנה. במבט קדימה, בהתחשב בכך שבישראל (עונתית) מרבית האינפלציה החיובית מרוכזת בחודשים מרץ-אוגוסט, אנו נכנסים לתקופה של מדדים נמוכים ו/או שליליים (זאת בניכוי שינויים חדים בשע"ח ובמחירי הדלק).







לאחר ארבעה חודשים בהם הותיר בנק ישראל את הריבית ללא שינוי, ועל אף הצפי בשווקים שהריבית תיוותר על
כנה עד מחצית 2014 לפחות, הודיע בנק ישראל על הפחתת הריבית ב-0.25 נקודת אחוז ל-1.0 אחוזים.

עיקר הסיבות להחלטה היו:
1. הייסוף המתמשך בשער השקל מול הדולר בחודשיים האחרונים, בפרט מאז הרגיעה היחסית בנושא הגיאופוליטי.
2. מדד אוגוסט שהיה נמוך מהצפי, לצד הציפיות לאינפלציה המתונות לשנה הקרובה.
3. מדדי הפעילות הכלכלית בחודשים האחרונים המעידים על התרחבות מתונה בפעילות במשק עם האטה יחסית ברבעון שלישי השנה.
4. הודעת הפד על המשך ההרחבות הכמותיות.

בנוסף, בנק ישראל עדכן את תחזית הצמיחה שלו, התוצר המקומי הגולמי צפוי לצמוח ב-3.6 אחוזים בשנת 2013
וב-3.4 אחוזים ב- 2014. בתחזית הקודמת הערכה לצמיחת התוצר בשנים אלה הייתה 3.8 ו-3.2 אחוזים.

להערכתנו, הסבירות להפחתה נוספת של הריבית בטווח הנראה לעין נמוכה מאוד. סביר כי בחודשים הקרובים בנק
ישראל (כמו יתר הבנקים המרכזיים במרבית המדינות המפותחות), ימתין להחלטתו הבאה של הפד (בדצמבר)
בנושא צמצום ההרחבות הכמותיות, ויבחן את השלכות הצמצום על ביצועי הכלכלות והמטבעות המרכזיים.

יחידת ניהול החוב באגף החשב הכללי במשרד האוצר ביצעה בספטמבר עסקת גידור נוספת מסוג דולר-שקל על
החוב במטבע חוץ, בהיקף של 75 מיליון דולר. בחודשיים האחרונים ביצעה היחידה עסקות גידור בסכום כולל של
600 מיליון דולר. סך ההיקף הכספי המגודר נכון לסוף הרבעון השני של 2013 הסתכם בכ-3 מיליארד דולר שהם
גידור של כ-%10 מסך החוב החיצוני של ישראל.


השפעתן של עסקאות אלו על שוק המט"ח זהה לרכישת דולרים על ידי בנק ישראל. להערכתנו, בחודש הקרוב נראה
עוד מספר עסקאות גידור מסוג זה, כאשר משרד האוצר מסייע לבנק ישראל להחליש את השקל. לדעתנו, כמו
רכישות המט"ח של בנק ישראל גם עסקאות אלו יכולות אומנם לסייע לשקל בטווח הקצר, אך אינן יכולות לשנות את
המגמה ארוכת הטווח של התחזקות השקל. מגמה הנובעת מצפי לעודף בחשבון השוטף, פערי הריביות הריאליים
לטובת ישראל והיציבות הנובעת מיתרות המט"ח הגבוהות של בנק ישראל.

ד. התפתחויות בכלכלה העולמית
ארה"ב
אחרי 3 שנים של הסכמות ב"דקה האחרונה", דחה הקונגרס את הצעת התקציב לשנת הכספים החדשה, ובכך
למעשה, שלח כ-800 אלף עובדים בסקטור הציבורי (מתוך כ-2.9 מיליון) לחופשה ללא תשלום. השירותים החיוניים
ימשיכו לתפקד (כולל הצבא ושירותי הביטחון שהתקציב עבורם אושר), אך מרבית השירותים הממשלתיים הושעו.
בנוסף, לקראת מחצית אוקטובר יגיע הממשל לתקרת החוב, שפירושו חוסר יכולת הממשל לעמוד בהתחייבויותיו
הכספיות. אמנם ניסיון העבר מלמד שהתקציב לבסוף יאושר, כמו גם הגבהת תקרת החוב, אך עדיין, התמשכות
המאבק סביב נושאים אלו גורמת לתחושת אי ודאות הפוגעת בסנטימנט משקי הבית והעסקים.

בהחלטתה בספטמבר הועדה מוניטרית של הפד הודיעה על הותרת תכנית הרכישות החודשית שלה ללא שינוי,
(85 מיליארד דולר בחודש), למרות מספר חודשים של רמיזות מצד בכירים בבנק על הפחתה צפויה בהיקף הרכישות.
הנימוקים להחלטה היו: הצמיחה הכלכלית שעדיין אינה מאוזנת, הפוטנציאל לזעזוע פיסקאלי שלילי סביב סוגיית
תקרת החוב והעלייה החדה שנרשמה בתשואות האג"ח הממשלתיות. ההערכה היא שהודעת צמצום הרכישות
כנראה נדחתה לפגישה בדצמבר. לאחר פרסום ההחלטה הדולר נחלש מול מרבית המטבעות המרכזיים.

במקביל להודעה, הפד פרסם עדכון של תחזיותיו לצמיחה, לאבטלה ולאינפלציה; תחזיות הצמיחה עודכנו מעט כלפי
מטה ל-2.2 אחוזים ב-2013 ו-3.0 אחוזים ב-2014 (לעומת 2.5 אחוזים ו-3.3 אחוזים בתחזית הקודמת, בהתאמה).
כן בוצעו שינויים קטנים יותר בתחזיות לאבטלה ולאינפלציה. בנוסף, מרבית חברי הפד מאמינים שהריבית תישאר
ללא שינוי עד סוף 2014, ותחל לעלות בהדרגה רק ב-2015. מסלול עליה מתון יותר בהשוואה להערכותיהם בחודש
יוני.
שוק הדיור בארה"ב התמתן קלות באוגוסט; התחלות הבנייה עלו ב-0.9 אחוז (נמוך מהצפי) ואישור הבנייה ירדו ב-3.8 אחוזים (ירידה חדה מהצפי), מדד אמון הקבלנים (NAHB) עמד על 58 נקודות בדומה לצפי מכירות בתים קיימים עלו ב-1.7 אחוזים, טוב מהצפי ומכירות בתים חדשים היו טובות מהצפי, עם עלייה של 8 אחוזים לאחר הירידה החדה שנרשמה ביולי.

מכירות מוצרים בני קיימא עלו בשיעור מזערי של 0.1 אחוז באוגוסט, וב-14 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, נמוך מהצפי, ואולי אינדיקציה לחשש הצרכנים מפני אי הודאות הפיסקלית.

המכירות הקמעונאיות לחודש אוגוסט היו פחות טובות מהצפי עם עלייה של 0.2 אחוז בלבד (%0.1 ללא רכבים וחלקי חילוף), אך נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מעלה. ב-12 החודשים האחרונים גדלו המכירות הקמעונאיות ב-4.6 אחוזים, על פי האומדן הראשוני. הייצור התעשייתי עלה ב-0.4 אחוז באוגוסט וב-2.7 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, מעט מתחת לצפי.

על פי האומדן השלישי, הצמיחה ברבעון השני של השנה עמדה על 2.5 אחוזים בשיעור שנתי, בדומה לאומדן הקודם
אך מעט נמוך מהצפי.

האינפלציה בארה"ב ירדה ל-1.5 אחוזים באוגוסט, נמוך מהצפי, אך אינפלציית הליבה (ללא מוצרי מזון ואנרגיה)
המשיכה לעלות והגיע ל-1.8 אחוזים, בהתאם לצפי וקרובה יותר ליעד הממשלתי של 2 אחוזים.



דוח התעסוקה לחודש אוגוסט היה חלש מהצפי ולימד כי נוספו 169 אלף משרות חדשות (152 אלף בסקטור
הפרטי), במקביל, נתוני 3 החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה ב-74 אלף משרות (העדכון כלפי מטה בסקטור
הפרטי היה כמחצית מזה). אמנם שיעור האבטלה ירד ב-0.1 נקודת אחוז ל-7.3 אחוזים, אך ירידה זו נבעה מהמשך
ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה שהגיע ל-63.2 אחוזים, הרמה הנמוכה ביותר מאז סוף שנות השבעים.

על פי מדדי מנהל הרכש הצמיחה ברבעון השלישי של השנה המשיכה להאיץ; מדד ISM למגזר התעשייה עלה ל-55.7
נקודות באוגוסט (לעומת 55.4 ביולי), והמדד לסקטור השירותים זינק ל-58.6 נקודות (לעומת 56 ביולי), שניהם טובים
מהצפי והרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת 2011.

גוש האירו
על רקע השיפור באינדיקאטורים הכלכליים מגוש האירו, ה-ECB הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5 אחוז,
בהתאם לצפי, וחזר על הצהרות קודמות לפיהן הבנק מחויב לשמור על הריבית הנמוכה לזמן ממושך, וייתכן שהריבית
אף תרד. במקביל, הבנק עדכן מעט כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה ל-2013 למינוס 0.4 אחוז (מינוס %0.5
בתחזית הקודמת), והפחית במקצת את התחזית ל-2014 ל-1.0 אחוז (%1.1 בתחזית הקודמת). להערכת הבנק
האינפלציה תעמוד בממוצע על 1.3 אחוזים ב-2014, נמוך מיעד 2 האחוזים של הבנק.

בספטמבר עלה מדד אמון הצרכנים בגוש האירו למינוס 14.9 נקודות (לעומת מינוס 15.6 באוגוסט), בדומה לצפי והרמה הגבוהה ביותר מזה שנתיים. גם מדד מנהלי הרכש המשיך לעלות ועמד על 52.1 נקודות בספטמבר (לעומת 51.5 באוגוסט), טוב מהצפי. נתונים התומכים בגידול בצריכה הפרטית במחצית השנייה של השנה, התורמת לשיפור נוסף בצמיחה.


מדד הייצור התעשייתי בגוש האירו ירד ב-1.5 אחוזים ביולי וב-2.7 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, חלש מהצפי בעיקר
בשל ירידה של 1.7 אחוזים במדד בגרמניה.

גם האינפלציה נותרה מתחת ליעד הבנק המרכזי של 2 אחוזים (1.3 אחוזים באוגוסט ו-1.1 אחוזים ללא מוצרי מזון,
אנרגיה וטבק), המעידה על רמת הביקוש הנמוכה.

בגרמניה, כצפוי, מפלגתה של אנגלה מרקל הייתה הזוכה הגדולה בבחירות במדינה, מפלגתה (SDU/CDU) קיבלה
כ-41.5 אחוזים מהקולות (כ-8 אחוזים יותר מהבחירות הקודמות), אך כחצי אחוז פחות מרוב מוחלט בפרלמנט.

לעומתה, השותפה הקואליציונית הנוכחית שלה (ה-FDP) לא הצליחה לעבור את אחוז החסימה כשקיבלה כ-4.8
אחוזים מהקולות, וגם מפלגת ה-AFD התומכת ביציאה מגוש האירו לא עברה את אחוז החסימה כשקיבלה 4.7
אחוזים. התוצאות יחייבו את מרקל ליצור קואליציה עם

לפחות אחת ממפלגות השמאל, וכן מאפשרות לשלוש מפלגות השמאל ליצור גוש חוסם – ראה הרחבה בפרק ה'.

הסנטימנט העסקי בגרמניה הפתיע כשעלה ל-107.5 נקודות באוגוסט (לעומת 106.2 ביולי), רמתו הגבוהה ביותר
מזה שנה, כך על פי מדד מכון IFO.

בבריטניה, לאחר רצף של אינדיקאטורים חיוביים בחודשים האחרונים, המכירות הקמעונאיות באוגוסט ירדו במפתיע ב-0.9 אחוז (עלייה של 2.1 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים). הפרסום מעיב מעט על התחושה שהצטברה עד כה לפיה הצמיחה ברבעון השלישי של השנה הואצה בהשוואה לרבעון השני (%0.7 בשיעור רבעוני).

האבטלה בבריטניה ירדה ב-0.1 נקודת אחוז ל-7.7 אחוזים בשלושת החודשים האחרונים עד יולי, וירידה גדולה יותר נרשמה במספר הדרישות לדמי אבטלה.


עוד בעולם
למרות הצמיחה החלשה, הבנק המרכזי של הודו הפתיע כאשר העלה את הריבית ב-%0.25 ל-7.5 אחוזים, העלאה
ראשונה מזה שנתיים. זו הייתה החלטת הריבית הראשונה של הנגיד החדש, כנראה במטרה להבהיר את נחישותו
במלחמה באינפלציה )שעלתה ל-6.1 אחוזים באוגוסט( כמו גם כדי למתן את היחלשות המטבע המקומי.

מהלך דומה ביצעו בנקים מרכזיים נוספים (אינדונזיה, טורקיה, ברזיל), על מנת למתן את יציאת תנועות ההון
ממדינותיהם.

מדד מנהלי הרכש לסקטור התעשייה בסין של HSBC עלה ל-50.2 נקודות בספטמבר (לעומת 50.1 באוגוסט),
נמוך מהאומדן הראשוני שעמד על 52.1 נקודות. נתוני סחר החוץ בסין היו חיוביים ומצביעים על התחזקות מתונה
בביקוש לסחורות. ב-12 החודשים האחרונים עד אוגוסט גדל היצוא ב-7.2 אחוזים (צפי ל-5.5 אחוזים) והיבוא ב-7
אחוזים (צפי ל-10 אחוזים). בסיכום החודשיים האחרונים נתוני סחר החוץ בסין היו חיוביים, לעומת המספרים
החלשים שדווחו במאי-יוני. שאר הנתונים היו טובים מהצפי כאשר ב-12 החודשים עד אוגוסט גדל הייצור התעשייתי
ב-10.4 אחוזים והמכירות הקמעונאיות ב-13.4 אחוזים.


האינפלציה בסין ממשיכה להיות מתונה ועמדה על 2.6 אחוזים ב-12 החודשים עד אוגוסט, בהתאם לצפי. ללא מחירי המזון האינפלציה עמדה על 1.5 אחוזים. הפרסומים בשילוב השיפור במדד מנהלי הרכש תומכים בהמשך התחזקות המטבע המקומי.

ביפן התוצר צמח ב-3.8 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון השני של 2013 (לעומת 2.6 אחוזים באומדן הראשוני), טוב
בהרבה מהצפי, ובהמשך לצמיחה של 4.1 אחוזים ברבעון הראשון. הפרסום תומך ביישום תכנית העלאת המיסים
העקיפים במדינה, בשנתיים הקרובות.

גם האינפלציה ביפן ממשיכה לעלות והגיעה ל-0.9 אחוז באוגוסט, בדומה לצפי ובהמשך לתוכניות הבנק המרכזי.

בחודשים האחרונים העלייה במחירי האנרגיה והמזון, עקב הפיחות ביין והעלייה במחירי הנפט תרמו רבות לאינפלציה כאשר בלעדיהם אינפלציית הליבה (ללא מוצרי מזון, טבק ואנרגיה) עמדה על 0 בלבד .

סקר החברות של הבנק המרכזי ביפן (TANKAN) לרבעון השלישי הצביע על שיפור משמעותי בסנטימנט של
החברות הגדולות כאשר המדד עלה ל-12 נקודות (לעומת 4 נקודות ברבעון השני), טוב בהרבה מהערכות
המוקדמות. השיפור בסנטימנט, בהמשך לשאר האינדיקאטורים החיוביים, מגדיל את הסיכויים שראש הממשלה יכריז
בקרוב על העלאת מס הצריכה (מע"מ) ל-8 אחוזים לעומת 5 אחוזים כיום.