אג"ח ממשלתי
מדד אגרות החוב הממשלתיות סיים את השבוע בירידה של 0.28%, כאשר מדד אגרות החוב הצמודות ירד ב-0.36%. מדד אגרות החוב השקליות בריבית קבועה ירד ב-0.21% ומדד אג"ח בריבית משתנה כמעט ללא שינוי עלה ב-0.02%. עיקר הירידות היו באג"ח במח"מ הבינוני ובארוך, בהתאם לעליית התשואות באג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב.
נכון לעת זו, עדיין אין מועמד מוביל לתפקיד נגיד בנק ישראל. ויקטור מדינה, לשעבר בכיר בבנק ישראל, מנכ"ל האוצר ומנכ"ל בנק מזרחי, הגיש את טפסי מועמדות לועדת טירקל. בנוסף, הוגשו לוועדה טפסי מועמדות של פרופ' מריו בלכר ופרופ' צבי אקשטיין. בלכר, מתגורר כבר כשלושה עשורים בארגנטינה ומשמש שם כדירקטור בבנק היפוטקריו ופרופ' אקשטיין שימש עד לפני קצת יותר משנתיים כמשנה לנגיד בנק ישראל וכיום הוא דיקן בית הספר לכלכלה במרכז הבינתחומי הרצליה.
השבוע חברת הדירוג הבינלאומית Moody's אישררה את דירוג האשראי של ישראל ברמה של A1 עם תחזית יציבה. בהודעתה ציינה החברה כי הדירוג נובע מהחוזק הכלכלי והאיתנות הפיננסית שמאפיינת את הכלכלה הישראלית והירידה המתמשכת ביחס החוב הציבורי לתוצר. להערכת מודיס, שיפור ניכר במצב הגיאופוליטי והמשך הורדה משמעותית של יחס החוב לתוצר עשויים להביא להעלאת דירוג.
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש יולי ב-0.3%, כאשר האינפלציה השנתית ב-12 החודשים האחרונים מסתכמת ב-2.2%. לעליית המדד תרמו העליות במחירי האלכוהול בעקבות המיסוי (10%), הבראה ונופש ומחירי הפירות.
מחירי הדירות ירדו בשיעור ריאלי של 3.8% ברבעון השני של 2013, בהשוואה לרבעון הראשון, כך עולה מנתוני משרד השיכון שפורסמו השבוע. מהנתונים עולה כי מחירי הדירות החדשות רשמו ירידה חדה של כ-10.5% ומחירי דירות יד שנייה רשמו ירידה מתונה יותר של כ-1.6% בהשוואה לרבעון הראשון של השנה. מחירה של דירה ממוצעת ברבעון השני של 2013 עמד על 1.22 מיליון שקל, בעוד שברבעון הראשון מחירה עמד על כ-1.25 מיליון שקל. עם זאת, בהשוואה לרבעון השני ב-2012, אז עמד המחיר הממוצע לדירה על 1.17 מיליון שקל, רשמו מחירי הדירות עלייה ריאלית של כ-3%.
בארה"ב ממשיכים להתפרסם נתונים מעודדים. היקף המכירות הקמעונאיות בארה"ב גדל בחודש יולי ב-1.1%, מעבר לציפיות בשוק אשר עמדו על גידול של 0.7% בלבד. בחודש שעבר נמדד גידול של 0.2% בהיקף המכירות. נתוני הליבה של מדד המחירים לצרכןלחודש יולי, הצביעו על עלייה של 0.2% בהתאם לציפיות ובדומה לחודש שעבר. מכאן כי עלו מחירי סחורות ושירותים הנרכשים על ידי צרכנים, לא כולל מזון ואנרגיה המהווים כרבע ממדד המחירים לצרכן. הנתונים החיובים השפיעו לרעה על אג"ח של ממשלת ארה"ב, כאשר תשואה על אג"ח ל-10 שנים עלתה עד לכ-2.8%. בקרב המשקיעים מתגברות החששות כי צמצום בכמות רכישות האג"ח של הפד יחל כבר בחודש ספטמבר.

אירופה מתחילה להתאושש ולהראות סימני יציאה מהמיתון. על פי הלמ"ס של האיחוד האירופאי הצמיחה ברבעון השני של שנת 2013 עמדה על 0.3%, לעומת התכווצות של 0.3% ברבעון הראשון של השנה. ברובה, הושפעה הצמיחה מגרמניה וצרפת אשר צמחו ברבעון השני ב-0.7% וב-0.5%, בהתאמה. בצרפת עיקר הצמיחה הייתה אודות התאוששות בייצוא ועליה בצריכה הפרטית והציבורית. הבנק המרכזי באירופה מעריך כי בהמשך השנה גוש האירו ירשום התאוששות, אך האבטלה תמשיך להיות גבוהה ותעמוד על 12.1%.

ביפן דווח כי ראש הממשלה היפני מתכוון להציע מהלך של הורדת מס החברות, על מנת לקדם את הצמיחה ולעמוד ביעד האינפלציה של 2%.

בהמשך גם לשבועות הקודמים, בעקבות המשך הנתונים החיוביים בארה"ב, הצפי להפחתת רכישות אג"ח בחודש ספטמבר ואי הודאות בנוגע לזהותו של נגיד בנק ישראל הבא, אנו צופים כי תשואות אג"ח הממשלתיות ימשיכו לעלות. על כן, אנו ממליצים להמשיך ולהישאר בחשיפה נמוכה לאג"ח ממשלתי, ולהטות את התיק לטובת אג"ח קונצרני. המדד האחרון עלה אך לא מעבר לצפוי, האינפלציה השנתית ממשיכה להיות בטווח היעד, על כן אנו ממשיכים להמליץ על הטיה קלה לטובת האפיק הצמוד וקיצור המח"מ במעט, בטווח הבינוני.
אג"ח קונצרני
אג"ח הקונצרניות נותרו השבוע כמעט ללא שינוי בעליה קלה של 0.03%. מדד תל בונד 60 ירד השבוע ב-0.19% ומדד התל בונד השקלי ירד ב-0.12%. למרות הירידות באג"ח, המרווחים מאג"ח הממשלתיות המשיכו והצטמצמו.
השבוע גייסה בהצלחה חברת קרדן רכב חוב באמצעות הרחבת הסדרה הצמודה ו' המדורגת Aכ-145 מיליון ₪, בתשואה של 2.4%. גם חברת חנן מור גייסה באמצעות הנפקת סדרה חדשה שקלית, לא מדורגת, המובטחת בשעבוד, קובננטים והתניות פיננסיות, במח"מ של 3.87 כ-39.5 מיליון ₪ ובשיעור ריבית של 7.6%.
לאחר שדחו את הצעת חברת אספן גרופ, השבוע הצביעו מחזיקי אג"ח של חברת חבס בעד קידום הסדר חוב עם קרן דואט הכוללת הזרמה של 57 מיליון אירו לקופת החברה בתמורה למניות קרן הנדל"ן ההולנדית שהיא מחזיקה NSI. ההצעה משקפת תספורת של 52% על החוב של סדרות 4 ו-12.
ולגבי הסדרי חוב נוספים, ככל הנראה, נוחי דנקנר הגיע להסכם עם איש העסקים היהודי אלכסנדר גרנובסקי, לגבי השליטה באי.די.בי. ההסכם הוגש השבוע לבית המשפט והשופט איתן אורנשטיין הודיע כי על כל הצדדים להגיש לו את עמדותיהם לבקשת אי.די.בי לדחות את הדיונים באסיפות. על פי ההסכם דנקנר יאבד את השליטה באי.די.בי לטובת גרנובסקי ולא תהיה לו שליטה על בחירת היו"ר ומנכ"ל החברה. בינתיים נודע השבוע כי קבוצת ההשקעות CP אשר כבר הפקידה בחשבון נאמנות 20 מיליון דולר, החליטה לסגת מעסקת מכירת השליטה בכלל ביטוח. כאמור, החלטת המשפט הייתה כי עד ליום 22/08/13 יצג נוחי דנקנר הסכם למכירת כלל ביטוח. נכון לעת זו, מחזיקי האג"ח יצטרכו להחליט על המתווה להסדר חוב הרצוי מבחינתם ואין כרגע פתרון אחד העומד.
אנו צופים בתקופה הקרובה להמשך עליית תשואות בהתאם לעלייה בתשואות אג"ח הממשלתיות. להערכתנו המרווחים מאג"ח הממשלתיות עדיין נמוכים מדי, על כן אנו ממשיכים להמליץ השקעה בקבוצת דירוג A ממדדי התל בונד. בעקבות המרווחים הנמוכים למדי באג"ח השקליות אנו ממליצים על אחזקה גבוהה יותר באפיק הצמוד.
מניות
בעקבות נתוני הצמיחה החיוביים באירופה וארה"ב השווקים בעולם עלו. כאשר בעקבות החששות להפחתות רכישות האג"ח בארה"ב, ירדו לקראת סוף השבוע והעצבנות הורגשה בעיקר בשוק המניות בארה"ב. מדד המעו"ף עלה ב-0.17% ומדד ת"א 100 עלה ב-0.14%.

מיזוג החברות כור ודסק"ש חזר לעלות על הפרק השבוע, על רקע המגעים להסדר חוב בחברת האם קבוצת אידיבי והבעיה התזרימית אשר עלולה להיות לדסק"ש. דסק"ש וכור עלו השבוע בכ-8% ו-כ6%, בהתאמה.
חברת בבילון הישראלית הודיעה כי היא מנהלת מגעים ראשונים למיזוג עם חברת איירון סורס, המספקת פלטפורמה להפצת תוכנה והורדה של תוכנות מהאינטרנט. אם אכן המיזוג יצא לפועל, שווי החברה הממוזגת יעמוד על כמיליארד דולר. בעקבות ההודעה עלתה השבוע המניה בכ-8%.
בנק מזרחי טפחות פרסם את דוחותיו הכספיים לרבעון השני של השנה. הרווח הנקי של הבנק ירד ב-16.9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, זאת בעקבות הפרשה של 191 מיליון ₪ עקב יישום הוראות בנק ישראל בכל הקשור בנדל"ן לדיור. למרות ההפרשה הרווח הנקי עמד על 245 מיליון ₪. בשבוע הקרוב ימשיכו לפרסם הבנקים האחרים את דוחותיהם.
גם בארה"ב עונת הדוחות ממשיכה ו-450 חברות כבר פרסמו את דוחותיהן לרבעון השני של 2013, כאשר רובן המכריע הכו את התחזיות ברווח ובמכירות.

למרות הנתונים החיובים שפורסמו בעולם, לאור הציפייה להפחתת רכישות האג"ח על ידי הפידרל ריזרב כבר בחודש ספטמבר, אנו צופים להשפעה שלילית גם על שווקי המניות בעולם. בעקבות הנתונים החיובים באירופה ובארה"ב, אנו ממליצים להקטין את החשיפה למניות ישראל ולהגדיל את החשיפה לשווקי חו"ל.