מדד אגרות החוב הממשלתיות סיים את השבוע בירידה של 0.18%, כאשר מדד אגרות החוב הצמודות ירד ב-0.3%, מדד אגרות החוב השקליות בריבית קבועה ירד ב-0.1% ואג"ח בריבית משתנה כמעט ללא שינוי בעליה של 0.05%.
השבוע המשיכו הירידות באג"ח הממשלתיות בעקבות התגברות החששות וחוסר הוודאות בארה"ב לגבי התנהלותו של הבנק המרכזי והמשך או הפחתת רכישות אג"ח על ידו. נתוני המאקרו שפורסמו בסוף השבוע המשיכו להיות מעורבים. הצריכה הפרטית ירדה בחודש אפריל, מדד מנהלי הרכש של שיקגו עלה בחודש מאי ל-58.7 נקודות לעומת 49 באפריל ובחודש מאי עלה מספר המועסקים בארה"ב ב-135 אלף בלבד כאשר הצפי היה לכ-165 עד 170 אלף.
ממשלת ישראל אישרה השבוע את רב סעיפי תכנית הדיור הממשלתית. התכנית שגובשה על ידי משרד האוצר, השיכון והפנים צפויה להוסיף לשוק 80 אלף יחידות דיור עד סוף שנת 2014 וכן לשווק קרקעות ל-25 אלף יחידות דיור בשנה. בנוסף, הוחלט על ידי הממשלה שלא לבטל את חוק הדיור הציבורי.
הבנק האירופאי הוריד את תחזית הצמיחה לגוש האירו לצמיחה שלילית של 0.6% בשנת 2013, לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 0.5% והעלה את תחזית הצמיחה בשנת 2014 ל-1.1% מ-1%. מריו דראגי החליט להותיר את הריבית של גוש האירו ללא שינוי אך הודיע כי ישקול גם ריבית שלילית בהינתן הצורך. דראגי אמר כי הוא אופטימי וכלכלת אירופה מראה סימני התאוששות.
הפעילות הכלכלית בסין ממשיכה לאותת על האטה עולמית, כאשר מדד מנהלי הרכש שם ירד במאי ל-49.2 נקודות לעומת 50.4 בחודש אפריל. על פי קרן המטבע הבינלאומית, סין צפויה לצמוח בשנת 2013 ב-7.75%.
עוד השבוע, ראש ממשלת יפן ניסה להרגיע את השווקים והודיע על צעדים נוספים בתכנית הבראת הכלכלה והוצאתה מהמיתון שעברה בעשורים האחרונים, ביניהם הגדלת המשכורות במדינה ב-3% מדי שנה. אחת החששות הגדולים למשקיעים בשוק היפני היא שאכן תהיה עליה במחירים, אך ללא צמיחה ויפן תיכנס לחדלות פירעון.
אנו ממשיכים לצפות למדדים נמוכים בחודשים הקרובים. מאחר ואג"ח הממשלתיות מגלמות את הורדות הריבית והפער מול ארה"ב נפתח קצת, אנו לא צופים שינוי באג"ח השבוע אלא אם כן תהיה הודעה דרמטית. כמו כן, איננו חושבים כי קיימת עדיפות לאפיק הצמוד וממשיכים להמליץ על החזקה שווה בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי במח"מ בינוני.

אג"ח קונצרני

למרות הירידות השבוע באג"ח הממשלתיות, מדדי התל בונד עלו. מדד תל בונד 60 עלה ב-0.29% ומדד התל בונד השקלי עלה ב-0.21%. המרווחים במדדי התל בונד הצמודות ירדו לכ-1.35%. להערכתנו חלק מהעליות אינן עקביות עם המגמה השלילית בשוק ונגרמו מאחר והתקיימו השבוע הנפקות של תעודות סל על חלק מהמדדים הקונצרנים, אשר גררו רכישות רבות של אג"ח.
השבוע התקיימו הנפקות של חברות הנדל"ן המצליחות מליסרון, אשר גייסה בהצלחה סדרת אג"ח צמודה 300 מיליון ₪ וגזית גלוב , אשר קיימה את המכרז הציבורי ביום חמישי וקיבלה כבר התחייבויות ממשקיעים מוסדיים בשווי של כ-670 מיליון ₪.
מחירי אג"ח של אלביט הדמיה המשיכו לצנוח השבוע בעשרות אחוזים נוספים, לאחר פרסום הדוחות הכספיים של החברה ביום שישי הקודם, לפיהם הכנסות החברה הסתכמו ברבעון הראשון של שנת 2013 ב-114 מיליון ₪ בלבד, לעומת 175 מיליון ₪ ברבעון המקביל בשנה שעברה והפסד החברה עומד על 99 מיליון ₪.
חברת הדירוג מעלות הורידה השבוע את דירוג האשראי של אידיבי פיתוח מרמה שלB לרמה של CC, רמה אחת לפני חדלות פירעון. להערכת מעלות, לאחר פרסום הדוח הכספי לרבעון הראשון של שנת 2013 ממשיך החשש לגרעון בחברה והפער בין המקורות לשימושים העומד על כ-1.3 מיליארד ₪ וכי כל התהליכים המשפטיים שעוברת החברה והכללת הערת "עסק חי" מהווים זרז לעצירת תשלומי החוב על פי לוח הסילוקין המקורי וכי היא צופה לאירוע של כשל פירעון. בינתיים במעלה הפירמידה, המשקיע אדוארדו אלטשיין הודיע כי בכוונתו להשקיע 75 מיליון דולר באידיבי אחזקות.
לאחר סיום תקופת פרסום הדוחות הכספיים לרבעון הראשון, אנו צופים כי בשבוע הקרוב ימשיכו הנפקות וגיוסים מוצלחים. להערכתו המרווחים באג"ח הקונצרניות מאג"ח ממשלתיות ממשיכים להיות נמוכים ואנו לא רואים סיבה מוצדקת לכך, אנו צופים לעליית התשואות באג"ח, אשר ישקפו את הסיכונים הגלומים בחברות. אנחנו עדיין לא ממליצים לעשות שינוי בחשיפה לאפיק וממשיכים להמליץ על הטיה לטובת האפיק הצמוד ובקבוצת דירוג A ממדדי התל בונד.
מניות
שבוע המסחר האחרון המשיך בירידות, בהתאם למגמה השלילית בעולם מכיוון ארה"ב ואירופה. בבורסה ביפן המשיכו המימושים. למרות המגמה השלילית, השוק הישראלי ירד בפחות מאשר העולם. מדד ת"א 100 ירד השבוע ב-0.58% ומדד ת"א 25 ירד ב-0.55%.

חדשות טובות לחברות הביומד הישראליות השבוע: חברת קמהדע הנפיקה בארה"ב 5.6 מיליון מניות, לפי מחיר של 9.25 דולר למניה וגייסה 51.6 מיליון דולר. בין המשקיעים בחברה היו קרנות השקעה מובילות בארה"ב המתמחות בתחום מדעי החיים. בנוסף, חברת קולפלנט, אשר מייצרת מוצרים רפואיים על בסיס חלבון אנושי, קיבלה אישור פטנט בארה"ב ליצירת חומרים מרובים מבוססי חלבונים אשר מאפשרים לה פיתוח מוצרים ייחודים בתחום האורתופדיה ותחומים נוספים של ריפוי רקמות. בעקבות ההודעה נסקה השבוע המניה ב-10.2%, כאשר ביום חמישי לאחר ההודעה עלתה המניה ב-16.38%.
למרות שהשבוע האחרון כלל ירידות בשווקים, חלק מהפערים של ישראל מול השווקים בעולם נסגרו. בעקבות הורדת תחזית הצמיחה של אירופה והחששות בארה"ב וביפן, אנו לא רואים מגמה חיובית אך גם לא צופים ירידות דרמטיות במיוחד. הדוחות הכספיים של החברות הישראליות היו חיוביים למרות ההאטה בכלכלה העולמית, אך בדוחות הקרובים יבואו לידי ביטוי גם העלאות המיסים אשר עלולים להעיב על תוצאות החברה. כרגע אנו עדיין חושבים כי שוק המניות אטרקטיבי יותר משוק האג"ח, אך אנו לא ממליצים על שינוי באחוז ההשקעה באפיק המניות או בהטיה לחו"ל.