סקירה שבועית. הראל.

[ולרי.ס.]

1.JPG
נקודות מרכזיות.
ישראל
 המדד המשולב מראה התמתנות בפעילות הכלכלית במרץ, על אף נתונים טובים בפברואר במדדי הייצור
התעשייתי ופדיון ענפי המשק.
ארה"ב
 הצרכן האמריקאי ושוק הדיור ממשיכים להוביל את הצמיחה במדינה, ההתכווצות חדה בהוצאות הממשלה
תרמה להפתעה כלפי מטה בצמיחה הכללית.
אירופה
 פעילות הסקטור הפרטי בגוש האירו המשיכה להתכווץ באפריל, דבר שמגביר את הקריאות למיתון תכניות
הצנע במדינות האיחוד, ומגדיל את הסיכוי להפחתת ריבית ה-ECB בקרוב.
 אחרי מקבץ נתונים חלשים, נתוני הצמיחה הרבעוניים בבריטניה הפתיעו לטובה.
 מינויו של אנריקו לטה לראש ממשלת איטליה החדש, רגע לפני הכרזה על בחירות נוספות, תרם לירידה
בתשואות האג"ח של המדינה.
עוד בעולם
 ביפן מרבית האינדיקאטורים הכלכליים שפורסמו היו חיוביים, כעת חברי הנהלת הבנק המרכזי מעריכים
שתידרש שנה נוספת להשגת היעד של %2 אינפלציה.
 האינפלציה באוסטרליה עלתה פחות מהצפי, המטבע המקומי נחלש והתשואות ירדו בעקבות התגברות הצפי
להפחתת ריבית בעוד שבועיים.

ישראל
על אף ששנת 2013 החלה עם סימנים חיוביים בפעילות הכלכלית, המדד המשולב לבחינת מצב המשק הראה
פעילות ממותנת בחודש מרץ, כשעלה ב-0.0 אחוזים. כך, בשלושת החודשים מתחילת השנה, עלה המדד במצטבר
ב-0.6 אחוזים בלבד.
2.JPG

בפברואר, מדד הייצור התעשייתי ומדד פדיון ענפי המשק המשיכו במגמת העלייה מתחילת השנה, עם 4.4 אחוזים ו-
3.2 אחוזים בהתאמה.
3.JPG

ארה"ב
על פי האומדן הראשוני, התוצר האמריקאי גדל בשיעור שנתי של 1.2 אחוזים ברבעון הראשון של 2013 לעומת
0.4 אחוז ברבעון הקודם, אך נמוך מההערכות שנעו סביב 3 אחוזים. למרות זאת, הרכב הצמיחה היה מעודד כאשר
הצריכה הפרטית גדלה בשיעור חד של 3.2 אחוזים, טוב מהצפי וההשקעות בבנייה למגורים המשיכו לגדול בשיעור
דו ספרתי של 12.3 אחוזים. ההוצאה הציבורית המשיכה להתכווץ וקטנה בשיעור שנתי של 4.1 אחוזים זאת לאחר
התכווצות כמעט כפולה ברבעון הקודם (ההוצאה על ביטחון המשיכה להתכווץ וירדה בשיעור שנתי של %11.5 לאחר
מינוס %22 ברבעון הקודם).
4.JPG

ביום רביעי הקרוב תתפרסם החלטת הריבית של הפד, כאשר מאז ההחלטה הקודמת הנתונים בארה"ב היו ברובם
מאכזבים, בשילוב עם הירידה בציפיות לאינפלציה, קטן הסיכוי שהבנק יודיע על הפסקת תכנית הרכישות לפני סוף
השנה.
נתוני ההכנסה והצריכה הפרטית לחודש מרץ היו חיוביים; הצריכה הפרטית הריאלית עלתה ב-0.3 אחוז
וההכנסה הפרטית עלתה ב-0.2 אחוז, נתונים גבוהים מעט מהממוצע בחצי השנה האחרונה.
5.JPG

אירופה
מדדי מנהלי הרכש בגוש האירו המשיכו להיות חלשים והם מצביעים בינתיים על המשך המיתון בגוש האירו, כאשר על פי
האומדן הראשוני המדד הכללי נותר 46.5 נקודות באפריל, בדומה לצפי. הפתיע לרעה המדד של גרמניה שירד
בחדות ל-40.0 באפריל, הסימן הראשון להתכווצות מאז אוקטובר אשתקד. גם המדד המקביל של צרפת עדיין חלש מאוד,
למרות שעלה קלות ל-44.2 נקודות באפריל.
6.JPG

נתוני האבטלה בספרד המשיכו להיות קשים, כשהאבטלה הגיעה ל-27.2 אחוזים במרץ, הרמה הגבוהה ביותר מאז
1970, ובקרב צעירים מתחת ל-25 הנתון קרוב ל-60 אחוזים. מאז שנבחר, לפני כשנה וחצי, ראש הממשלה הצליח
להפחית את הגירעון העצום של ממשלתו, אך נכשל בשינוי חוקי התעסוקה וביצירת עידוד לצמיחה. בעקבות הנתונים
הללו, הממשלה החליטה להעלות את יעד הגירעון, על מנת להימנע מקיצוצים נוספים בהוצאה הציבורית.

חודשיים לאחר הבחירות הכלליות באיטליה, אחרי 5 הצבעות כושלות להקמת קואליציה ורגע לפני שהכריזו על
סיבוב בחירות נוסף, הנשיא החדש באיטליה מינה את אנריקו לטה הצעיר (בן 46) כראש הממשלה החדש.
כנראה בעקבות הצהרותיו שישאף לשמור על היעדים פיסקאליים, ההודעה על מינויו תרמה להמשך הירידה
בתשואות האג"ח של המדינה, התשואה ל-10 שנים עומדת על פחות מ-4 אחוזים. על אף הבשורה בקואליציה החדשה,
ההערכות הן שקיים סיכוי נמוך שהממשלה בראשותו תכהן 4 שנים רצופות, בשל הרכב הקואליציה בה שותפות 3 המפלגות הגדולות מהימין והשמאל (הכלכלי והחברתי), שהפערים האידיאולוגיים ביניהן משמעותיים.
7.JPG

סקר ביטחון העסקים בגרמניה של מכון IFO הצביע על המשך צמיחה ברבעון השני של השנה אך בקצב מתון יותר,
המדד ירד ל-104.4 נקודות באפריל לעומת 106.7 נקודות במרץ, חלש מהצפי. גם האינפלציה בגרמניה התמתנה
וירדה ל-1.1 אחוזים באפריל (לעומת %1.0 במרץ), נמוך מהצפי.
הנתונים הריאליים החלשים מגוש האירו והירידה באינפלציה מעלים את ההסתברות להפחתת ריבית של ה-ECB
ביום חמישי הקרוב.

על פי האומדן הראשוני, הכלכלה הבריטית הצליחה להימנע מרבעון נוסף של התכווצות, כאשר התוצר צמח
בשיעור שנתי של 1.2 אחוזים ברבעון הראשון של 2013, לאחר התכווצות דומה ברבעון הקודם – טוב מהצפי.
ההוצאה הממשלתית גדלה ברבעון הראשון בשיעור שנתי של 0.4 אחוז, לאחר התכווצות של 0.0 אחוז ברבעון
הקודם. הנתון החיובי מגיע לאחר מקבץ פרסומים חלשים שהוסיפו לביקורת על מדיניות הממשלה. למרות זאת,
נראה שהכלכלה עדיין מתקשה להציג צמיחה יציבה.
8.JPG

עוד בעולם
כחודש לאחר פרסום תכנית ההרחבה האגרסיבית החדשה של הבנק המרכזי ביפן כלכלני הבנק הודיעו כי להערכתם
תידרש שנה נוספת על מנת להגיע ליעד האינפלציה של 2 אחוזים שקבע הנגיד, בנוסף לשנתיים עליהן הצהיר הנגיד.
כך, על פי התחזיות המעודכנות האינפלציה תשיג את היעד שנקבע לה בעוד שלוש שנים (1.7 אחוזים במרץ
2016). נתון זה מנוכה ממס הצריכה שמתוכנן לשנה הבאה, אשר צפוי להקפיץ זמנית את האינפלציה בכ-2 נקודות
אחוז. לפני כן התפרסמו נתוני האינפלציה ביפן שירדה למינוס 0.7 אחוז במרץ, נמוך מהצפי.
9.JPG

למעשה הנגיד וראש הממשלה מבינים שייקח זמן רב יותר ממה שהאריכו כדי להוציא את יפן מהדפלציה, וזה ידרוש
יותר מהדפסת כסף אלא גם העלאות שכר מצד החברות.
האידיקאטורים הכלכליים מיפן היו ברובם חיוביים במרץ; הייצור התעשייתי עלה ב-0.2 אחוז (עדיין מינוס %7.3 ב-
12 החודשים האחרונים), ההוצאות של משקי הבית גדלו ב-5.2 אחוזים ושיעור האבטלה ירד ב-0.2 נקודת אחוז ל-
4.1 אחוזים. בנוסף, מדד מנהלי הרכש לחודש אפריל עלה ל-51.1 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר ב-13 החודשים
האחרונים.

באוסטרליה מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.4 אחוז ברבעון הראשון של 2013, והאינפלציה עמדה על 2.5 אחוזים
ביחס לרבעון המקביל אשתקד, נתון הנמוך מהצפי. מדד הליבה (ללא מזון ואנרגיה) עלה ב-0.3 אחוז ברבעון
הראשון, העלייה הנמוכה ביותר מזה עשור, וביחס לרבעון המקביל אשתקד אינפלציית הליבה ירדה ל-2.2 אחוזים.
על רקע הצמיחה המתונה במדינה, הירידה במחירי הסחורות בעולם בשילוב עם השיפור המתון שנרשם בשותפת
הסחר הגדולה של אוסטרליה-סין, גדל הסיכוי שהבנק המרכזי האוסטרלי יפחית את הריבית מתחת ל-3.0 אחוזים
בקרוב.
10.JPG

התחזית שלנו לשינויים במדדי מחירים במהל שלושת החודשים הקרובים

מדד המחירים לצרכן	סעיף הדיור במדד המחירים לצרכן (בעיקר מחירי שכירות)	מדד מחירי דירות בבעלות הדיירים	מדד מחירי תשומה בבנייה למגורים	מדד המחירים הסיטוניים של תפוקת התעשייה (ללא דלקים)
1.2%	1.7%	1.4%	0.7%	0.6%-

פרסומים חשובים בשבוע הקרוב
 ביום שלישי, 30 באפריל, הלמ"ס תפרסם את נתוני האבטלה, כמות הרכישות בכרטיסי אשראי ונתוני המכירות
של דירות חדשות. בארה"ב יתפרסם מדד מחירי הבתים של case-shiller.
 ביום רביעי, 1 במאי, תתפרסם החלטת הריבית של הפד.
 ביום חמישי, 2 במאי, תתפרסם החלטת הריבית בגוש האירו.
 ביום שישי, 3 במאי, בארה"ב יתפרסם דוח התעסוקה. בהודו תתפרסם החלטת הריבית.