1.JPG
נקודות מרכזיות
ישראל
בנק ישראל חזר לפעול בשוק המט"ח.
מכירות הדירות החדשות ממשיכות לעלות וההיצע קופא - בנק ישראל מציע הטלת מס.
השכר הממוצע לישראלי ירד בינואר- הירידה הגדולה ביותר בשכר בשירותים הפיננסיים והביטוח.
ארה"ב
אחרי שבחודש שעבר מספר המועסקים החדשים שנוספו בארה"ב, היה כפול מההערכות המוקדמות,
החודש המספר היה קרוב למחצית מכך. נתון זה צפויי להשתיק כרגע את הקולות שקוראים להפסקת
הרכישות של הפד בקרוב.
אירופה
בתגובתו לנושא קפריסין, נגיד ה-ECB ציין הנגיד שהתוכנית הראשונית לא הייתה נבונה וקפריסין לא
תשמש כתקדים למקרים דומים בעתיד. בנוסף, הנגיד רמז על הפחתת ריבית אפשרית.
האבטלה בגוש האירו ממשיכה לנסוק והגיעה ל-12 אחוזים.
יפן
שריף חדש בעיר. הנגיד החדש של הבנק המרכזי ביפן השיק את הקמפיין האגרסיבי שלו לשנתיים
הקרובות, בו התחייב להוציא את המדינה מ-15 שנה של דיפלציה.
ישראל
בנק ישראל חזר להתערב בשוק המט"ח לראשונה מאז יולי 2011, בנק ישראל התערב אתמול במסחר במט"ח
כששער החליפין ירד מתחת לסף 3.6 שקלים לדולר (3.58 ש"ח לדולר) ובלם את מגמת הירידה.
נראה כי המטרה הייתה יותר לייצר הרתעה כלפי ספוקלציות מאשר להשפיע מהותית על שער החליפין, היות
וההתערבות לא הייתה מהותית בהיקפה הכספי. על אף שבתקופה האחרונה, עם התחזקות השקל, נוצרה בשוק
צפייה (כולל שלנו) להתערבות הבנק, ההתערבות אתמול הגיעה ללא הודעה מוקדמת, ובאופן שיקשה על כל ניסיון
לחזות התערבות נוספת בעתיד, הן מבחינת השער והן מבחינת היקף ההתערבות.
להערכתנו, בנק ישראל יוסיף להתערב בעתיד במקרה ששער החליפין הריאלי של השקל מול סל המטבעות יתחזק
בצורה מהירה, הפוגעת בתחרותיות המשק הישראלי.
2.JPG
מפרוטוקול החלטת הריבית של בנק ישראל לחודשים אפריל-מאי 2013 עולה, כי בנק ישראל מכיר בכך שהמגבלות
שהטיל עד כה בתחום הדיור, כנראה שלא יצליחו לעצור את עליית המחירים המתמשכת. הבנק הציע להגדיל את
היצע הדירות, ובמקביל לראשונה הציע להטיל מס, מבלי לפרט.
להערכתנו, אפקטיביות מיסוי נוסף על השקעות נדל"ן תלויה כמובן במבנה המס ובגובהו. אך באופן כללי נראה
שהטלת מס על הרווחים מהשקעה בנדל"ן בדומה למס הנהוג ברווחים משקעה בשוק ההון יהיה צעד נכון הן
מבחינת הגברת הסחירות בשוק ההון (כיום השקעה בנדל"ן מהווה אפיק השקעה אלטרנטיבי ולא ממוסה להשקעה
בשוק ההון) והן מבחינת בלימת המשך עליית מחירי הדיור.
על פי נתוני המגמה, בפברואר נרשמה עליה חדה (3.2 אחוזים) במספר הדירות החדשות שנמכרו זאת לאחר
עדכון כלפי מעלה של החודשים הקודמים, וירידה (מינוס 0.5 אחוז) במספר הדירות החדשות למכירה. הנתונים
הללו מעידים על ביקושים חזקים לדירות חדשות והתמתנות קלה בהיצע והם תואמים לעלייה החדה במחירי הדירות
שנרשמה בחודשים האחרונים.
3.JPG
השכר הממוצע לשכיר ישראלי ירד בינואר בכ-2 אחוזים, ועמד על כ-8,761 ש"ח. העלייה הגבוהה ביותר (כ-5
אחוזים) בשכר נרשמה בתחומי הכריה והחציבה, והירידות הגדולות ביותר נרשמו בשכר בתחומי: השירותים
הפיננסיים ושירותי הביטוח (מינוס 8.6 אחוזים), מידע ותקשורת (מינוס 4.4 אחוזים) ופעיליות הנדל"ן (מינוס 3.4
אחוזים).
ארה"ב
מרבית הנתונים שפורסמו בשבוע האחרון היו חלשים, בניגוד למגמה שנרשמה בחודשים האחרונים;
על פי דוח התעסוקה בחודש מרץ נוספו כ-88 אלף משרות חדשות (95 אלף בסקטור הפרטי), כמחצית מהערכות
המוקדמות, והגידול הנמוך ביותר מזה כמעט שנה. למרות זאת נתוני החודש הקודם עודכנו כלפי מעלה (לפלוס 268
אלף) ובסיכום הרבעון הראשון של 2013, הגידול החודשי במספר המועסקים קרוב לממוצע החודשי שנרשם ב-
.2012
4.JPG
שיעור האבטלה ירד ב-0.1 נקודת אחוז ל-7.6 אחוזים, וירידה נרשמה גם בשיעור ההשתתפות ל-63.3 אחוזים,
הרמה הנמוכה ביותר מ-1980. האכזבה מהמספרים תרמה להמשך ירידה חדה בתשואות האג"ח של ממשלת
ארה"ב, כאשר המשקיעים מעריכים שהעיתוי בו הפד יפסיק את תוכנית הרכישות לא מתקרב.
מדדי מנהלי הרכש של מכון (ISM) לחודש מרץ היו מעט מאכזבים, המדד הכללי ירד ל-51.3 נקודות והמדד למגזר
השירותים ירד ל-54.4 נקודות. שניהם עדיין מצביעים על התרחבות אך פחות בהשוואה לחודשיים הקודמים.
5.JPG
גוש האירו
בהחלטת הריבית הראשונה מאז פרשת קפריסין, מריו דראגי נגיד ה-ECB, הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של
0.75 אחוז ואמר שהבנק עדיין איננו מוכן לבצע צעדים מיוחדים כדי לאושש את הכלכלה בגוש האירו, בדומה לפעולות
של הבנקים המרכזיים בארה"ב, בריטניה ויפן. הוא ציין שאין זה תפקיד ה-ECB להחליף את אי יישום הרפורמות של
הממשלות. בתגובתו לנושא קפריסין ציין הנגיד שהתוכנית הראשונית לא הייתה נבונה והיא תוקנה במהירות,
קפריסין לא תשמש כתקדים למקרים דומים בעתיד, ובעלי הפיקדונות הקטנים יהיו תמיד אחרונים בתור להשתתף
בתוכניות החילוץ.
הנגיד רמז על הפחתת ריבית אפשרית, כאשר אמר שחלק מחברי המועצה דווקא תומכים בכך. להערכתנו, גדל
הסיכוי שהריבית תרד ב-0.25 נקודת אחוז בחודשיים הקרובים, במיוחד כאשר האינפלציה בגוש האירו צפוייה
להמשיך ולרדת, אל מתחת ליעד ה-2 אחוזים.
יתר הנתונים הכלכליים המשיכו להיות חלשים; המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.3 אחוז בפברואר וב-2 אחוזים ב-12
החודשים האחרונים, ומדד מנהלי הרכש הסופי ירד ל-46.5 נקודות במרץ לאחר 47.9 נקודות בפברואר. לעומת
זאת, הנתונים מגרמניה ממשיכים להיות טובים (בהשוואה לשכנותיה) כאשר ההזמנות במפעלים זינקו ב-2.3 אחוזים
בפברואר ותיקנו את הירידה שנרשמה בינואר. העלייה בשיעור האבטלה באירופה נמשכת כבר 20 חודשים ברציפות,
ובפברואר האבטלה הגיעה ל-12 אחוזים בגוש האירו ול-10.9 אחוזים באיחוד כולו. ב-12 החודשים האחרונים הפער
בשיעור האבטלה בין מדינות גוש האירו למדינות האיחוד מתרחב, ומצביע על שהאיחוד המוניטרי מכביד בימים אלו
על הכלכלות השותפות בו.
6.JPG
יפן
הנגיד החדש של הבנק המרכזי ביפן השיק את הקמפיין האגרסיבי שלו לשנתיים הקרובות בו התחייב הוציא
את המדינה מ-25 שנה של דיפלציה. ה-BOJ הודיע על שינוי אגרסיבי במדיניות המוניטרית כאשר הגדיל בשיעור
חד את תוכנית רכישות אג"ח השנתית שלו ל-70-60 טריליון יין שהם כ-700 מיליארד דולר בשנה (כ-60
מיליארד דולר בחודש לעומת כ-3 מיליארד דולר בחודש עד עכשיו). המדובר בהרחבה כמותית של כ-20 אחוזים
מהתוצר היפני. הבנק ציין שהתוכנית תימשך עד שנכסי הבנק יגיעו לכ-270 טריליון יין (כ-3 טריליון דולר) בסוף
2014 והרכישות יהיו במח"מ ממוצע של כ-7 שנים, לעומת הרכישות הקודמות במח"מ הנמוך מ-3 שנים. בעקבות
הפרסום חזר היין להיחלש בעולם ותשואות אג"ח הממשלתיות ירדו בחדות.
7.JPG
סין
האינפלציה במרץ ירדה בחדות ל-2.1 אחוזים לעומת 3.2 אחוזים בפברואר והאינפלציה ללא מחירי המזון ירדה גם
כן ל-1.8 אחוזים. הזינוק שנרשם בחודש שעבר במחירים נבע בעיקר מעלייה חדה במחירי המזון (%2.7 אינפלציה
במרץ במחירי המזון לעומת %6 בפברואר) שנגרם כנראה בעקבות חופשת ראש השנה הסיני. הנתונים מקטינים את
החששות של ממשלת סין מעלייה מחודשת באינפלציה ומקטינים את הסיכוי שהממשל יפחית את התמריצים
הכלכליים שהציג בקיץ שעבר בקרוב.
8.JPG
התחזית שלנו לשינויים במדדי מחירים במהלך שלושת החודשים הקרובים
9.JPG
פרסומים חשובים בשבוע הקרוב
ביום רביעי, 10 באפריל, בארה"ב יתפרסמו הפרוטוקולים מהחלטת הריבית של הפד.
ביום חמישי, 11 באפריל, הלמ"ס תפרסם את נתוני סקר מגמות בעסקים ומדד אמון הצרכנים.
ביום שישי, 12 באפריל, בארה"ב יתפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות ומדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת
מישיגן.
ביום שני, 15 באפריל, בסין יתפרסמו נתוני הצמיחה לרבעון הראשון של 2013.
ביום שלישי, 16 באפריל, קרן המטבע הבינלאומית תפרסם את עדכון תחזית הצמיחה העולמית שלה.
הגב עם ציטוט