סיכום שבועי לשוק ההון 17.03.13 – 21.03.13
אג"ח ממשלתי

מדד אגרות החוב הממשלתיות סיים את השבוע בעלייה של 0.17%, כאשר מדד אגרות החוב הצמודות עלה ב-0.16% ומדדי אגרות החוב השקליות בריבית קבועה ובריבית משתנה ירדו ב-0.21% וב-0.02% בהתאמה. העליות באג"ח הממשלתיות במח"מ הבינונים והארוכים היו בהתאם לירידה בתשואות אג"ח ארה"ב ל-10 שנים.
כמעט חודשיים לאחר הבחירות, נחתמו השבוע באופן רשמי ההסכמים בין ה-"ליכוד ביתנו" לבין ה-"בית היהודי" ו-"יש עתיד". יאיר לפיד יכהן כשר האוצר, ובעקבות זאת הצעד הראשון שננקט הוא דחיית מועד אישור התקציב הדו שנתי ב-135 יום. ראש הבית היהודי נפתלי בנט יעמוד בראש משרד הכלכלה והמסחר ויחלוש על שלושה משרדי ממשלה ובנוסף כיו"ר ועדת משנה של הקבינט הכלכלי-חברתי לענייני יוקר המחיה, הריכוזיות במשק ועידוד התחרותיות במשק.
השבוע לראשונה לאחר כארבע שנים מתחילת כהונתו, זכינו לביקורו של נשיא ארה"ב, ברק אובמה. בנאומו, דאג אובמה לציין את הקשר ההדוק בין ישראל לבין ארה"ב והאינטרסים המשותפים של שתי המדינות.
כפי שפורסם ביום שישי הקודם, מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר נותר ללא שינוי. כאשר העליות הגבוהות במדד היו במחירי הפירות, המזון והריהוט והירידות היו בעיקר בסעיפי ההלבשה וההנעלה, ירקות ותקשורת. עפ"י הלמ"ס, בחודש ינואר הייתה העלייה החדה ביותר במחירי הדירות, בשיעור של 1.7% ושוק הדיור ממשיך לעלות. חברי הועדה המוניטרית של בנק ישראל הביעו דאגה מקצב עליית מחירי הדירות והדגישו כי ההגבלות החדשות על משכנתאות פועלות רק על צד הביקוש בעוד שהצעדים הנדרשים הם מצד ההיצע.
בינתיים בארה"ב בכירי הפד צופים כי שיעור האבטלה בארה"ב יגיע לרף שנקבע כדי להעלות את הריבית רק במהלך 2015. אין כל חדש, אך הם צופים כי יחול שיפור מהיר יותר בשוק העבודה השנה. גם נתוני מכירות הבתים מעודדים, אשר עלו בחודש פברואר ב-0.8% לרמה של 4.98 מיליון בתים. יו"ר הפדרל ריזרב, בן ברננקי החליט שלא לשנות את הריבית החודש והכריז כי רכישות אג"ח יימשכו עד ששיעור האבטלה יגיע ל-6.5% ומצב הכלכלה ישתפר באופן מהותי.

באירופה החל השבוע בחשש למשבר בקפריסין והחלטת האיחוד האירופאי על תכנית חילוץ אשר במסגרתה קפריסין תקבל סיוע של 10 מיליארד אירו בתמורה להתחייבות לעמידה ביעדים שיוצבו על ידי האיחוד האירופאי, ביניהם הטלת מס חד פעמי ודורסני על פיקדונות בבנקים של קפריסין בשיעור של 6.75% ועד 9.9%. ההחלטה הביאה לסערה בקרב התושבים אך בסופו של דבר, דחה הפרלמנט בקפריסין את ההצעה להטיל את המס, וכעת עליו למצוא פתרון שימנע את קריסת הבנקים עד יום שני הקרוב.
השבוע גייסה אירלנד לראשונה, לאחר כשנתיים 5 מיליארד אירו בהנפקה של אג"ח ל-10 שנים, בתשואה של 4.15%. ההנפקה תספיק להוצאות הממשלה עד סוף שנת 2014, דבר אשר יגביר את סיכויה לסיים את תכנית הסיוע שלה ולמתן את צעדי הצנע שכופה עליה האיחוד האירופאי. באירופה הפנימו את הצורך לוותר על חלק מצעדי הצנע וליישם רפורמות לעידוד הצמיחה.
שבוע המסחר הקרוב יהיה קצר בעקבות חג פסח ויושפע מהחלטת הריבית שתיקבע ביום ראשון. בהמשך למדד האחרון שפורסם, סביר שגם המדדים הקרובים ימשיכו ויהיו נמוכים והמגמה תמשיך להיקבע בעיקר משוק האג"ח הממשלתיות בעולם. עם זאת, אנו עדיין מעריכים שפער התשואה הגלום בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי לא נפתח במלואו ולכן החזקה של האפיק הצמוד יותר אטרקטיבי לעומת התקופה בהן שררו בשוק ציפיות אינפלציה גבוהות. אנו ממשיכים להמליץ על החזקה של 60% באפיק הצמוד ו 40% באפיק השקלי במח"מ בינוני.

אג"ח קונצרני

השבוע היו ירידות באג"ח הקונצרני באפיק הצמוד ועליות באפיק השקלי. מדד תל בונד 60 ירד בשיעור של 0.15% ומדד התל בונד השקלי עלה ב-0.19%. המרווח בתל בונדים הצמודים עלה מעט ל-1.5%.
השבוע התקיימו הנפקות של אג"ח צמודות במח"מ בינוני וארוך בחברות גב ים ונצבא.
חברת חבס, שדיווחה בשבוע שעבר על קושי בתשלומי האג"ח הקרובים, דיווחה השבוע על קבלת הלוואה בסך של 1.3 מיליון אירו מקבוצת מאיר, אחת השותפות שלה בחברת הבת באירופה, על מנת למנוע הפרות פיננסיות לאשראי שקיבלה לצורך רכישת מניות החברה הנכדה NSI. בנוסף, החברה קיבלה הצעה מאספן גרופ להסדר למחזיקי אג"ח , על פי מתווה בו תעניק לחברה הלוואה בסך של 5 מיליון אירו בריבית שנתית בשיעור של 12%. ההצעה עצמה כפופה לכך שייחתם הסכם מחייב בין

אספן גרופ לחברה, תוך אמונה שמחזיקי איגרות החוב, יחליפו את איגרות החוב שבידיהם באיגרות חדשות או מניות של אספן. במקרה וההצעה תיענה, אספן תפעל לרכישת מלוא מניות החברה ומיזוגה לתוך אספן גרופ. בעל השליטה, הרצל חבס לא התלהב מההצעה ועדכן כי הוא פועל באופן אינטנסיבי למציאת פתרון הולם למצב ולטובת כלל בעלי העניין.
באידיבי אחזקות, סירבו השבוע בעלי אג"ח של סדרה ד' לדחיית התשלום הקרב בסוף החודש ודורשים תשלום מידי, העומד על כ-65 מיליון ₪.
בהמשך להמלצתנו משבוע שעבר, יש להמשיך ולעקוב אחר דיווחי החברות, בעקבות התשלומים הרבים הצפויים בשנה הקרובה. בעקבות התשואות הנמוכות באפיק הממשלתי והמרווחים הנמוכים באפיק הקונצרני, אנחנו ממשיכים להמליץ על שמירה על החשיפה הקיימת באפיק הקונצרני, תוך מתן עדיפות לאג"ח בקבוצת דירוג A ממדדי התל בונד.

מניות
השבוע האחרון נסחר במגמה מעורבת בעקבות הקמת ממשלת ישראל וכנגד ירידות בחו"ל, לאור החששות מכיוון אירופה והמשבר המתפתח בקפריסין. כמו כן, המסחר הושפע משיאה של עונת הדוחות התקופתיים. מדד ת"א 100 נותר ללא שינוי, ומדד ת"א 25 ירד השבוע ב-0.12%.

בראש הדוחות הכספיים עמדו נתוני הבנקים המאכזבים. בנק מזרחי דיווח על עלייה ברווח הנקי לכ-1.07 מיליארד ₪, גידול של 3.1% ותשואה על ההון של כ-12.5%. בנק בינלאומי דיווח על עליה ב-20% ברווח הנקי, כתוצאה מהשקעות בשוק ההון. בנק דיסקונט והבנקים הגדולים פועלים ולאומי דיווחו על ירידה ברווח הנקי בשיעור של 5.3%, 7% ו-51%, בהתאמה. בבנק לאומי, הצניחה ברווח נבעה ממחיקות ברבעון הרביעי שגרמו להפסד באותו רבעון בסך של 259 מיליון ₪. מנהלי הבנקים טרחו לציין כי למרות ההאטה הכלכלית, המשיכו להציג איתנות פיננסית וממשיכים בצעדי התייעלות.

חברות המזון שטראוס ואסם דיווחו על המשך צמיחה ברווח והתרחבות החברות בארץ ובחו"ל.
בין הדוחות הבולטים היו של חברת הנדל"ן עזריאלי, אשר רשמה בדוחות לשנת 2012 רווח שיא. הרווח הנקי קפץ פי 1.6 ל-986 מיליון שקל. שיכון ובינוי גם דיווחה על צמיחה של 14% בהכנסות ועל רווח נקי של 445 מיליוני ₪, אשר נבע מגידול בפעילות הבינלאומית ומעלייה בהיקף מסירת הדירות.


החברה לישראל דיווחה על הפסד בעקבות הפסדים גבוהים בחברה המוחזקת בטר פלייס ותוצאות חלשות בבז"ן ובכיל.
שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות קצר מהרגיל בעקבות חג הפסח. המסחר ימשיך ויושפע מהתוצאות הכספיות של החברות שפורסמו לאחרונה ומפקיעת האופציות שתהיה בסוף השבוע ובעיקר יושפע מכיוון אירופה והתפתחויות בקפריסין. הפער מול ארה"ב הולך ונפתח ואנו צופים לסגירת הפערים ועליות בטווח הקרוב בעקבות הקמת של הממשלה החדשה והשינויים הצפויים בחלוקת התקציב. לאור הריביות הנמוכות באג"ח הממשלתיות והקונצרניות, אנו ממשיכים לצפות ולהמליץ מעבר וגידול בהשקעה בשוק המניות, על אף הירידות השבוע בשווקים.