חבס ביקש דחית תשלומים ולא הסדר, במטרה למצאו הלוואה בתנאים נוחים יותר ובכך לשחרר כספים לתשלום האגח. אגח 12 חייב לקבל כספים בהסדר אחרת יהיה לו אפשרות להשתלט על חבס, מהלך שבעל השליטה פוחד ממנו. יתרה מזה הוא מעונין לקנות מניות נוספות של NSI?
חבס ביקש דחית תשלומים ולא הסדר, במטרה למצאו הלוואה בתנאים נוחים יותר ובכך לשחרר כספים לתשלום האגח. אגח 12 חייב לקבל כספים בהסדר אחרת יהיה לו אפשרות להשתלט על חבס, מהלך שבעל השליטה פוחד ממנו. יתרה מזה הוא מעונין לקנות מניות נוספות של NSI?
מצגת שפורסמה היום על ידי הנאמנים לאגחים, נותנת תמונה של שווי חבס ובנותיה - http://maya.tase.co.il/bursa/report....port_cd=822260
האחזקות בחבס סטאר המשועבדים לאגח ד' שווים כ - 200 מש"ח - כל זמן ש NSI סביב ה - 5.4 יורו למניה - אל מול 339 מש"ח חוב לאגח ד' - שעור כיסוי של 59%
יתר נכסי חבס -50 מש"ח וחוב של 118 מש"ח לאגח 12
כלומר NAV שלילי של כ - 200 מליון ש"ח
אם נבדוק את ההצעה של אספן (הצעת בי.גי.אי יותר טובה כספית בקצת) - יהיו 200 מליון ש"ח באגח + מניות שהנאמנים מעריכים בשווי של 62 מליון ש"ח
המלצת הנאמנים שאת החלוקה בין סדרות האגח יקבע בורר. מה בורר עשוי להכריע?
מכיוון שאין מחלוקת שלאגח 4 שיעבודים על 80% מנכסי חבס ויתר ה - 20% אמור להתחלק פארי פאסו בין הנושים - כלומר 75% מהיתר ילך גם כן לאגח 4, הרי חלוקה הוגנת של האגח בין הסדרות, הינה לפי שווי הרכוש - 95% לאגח 4 ו- 5% לאגח 12.
לגבי המניות , מכיוון שעיקר הנכסים של חבס משועבדים לאגח ד' , אזי גם כאן, כל מה שמחזיקי אגח 12 יכולים לצפות לו זה חלקם מהרכוש "המשותף" שזה רק 5% מהמניות שיוקצו
במתווה כזה אגח 4 מקבל 190 מש"ח באגח + 60 מש"ח במניות - סה"כ 250 מש"ח מול חוב של 339 - 74% החזר - משקף שער של 80 אג.
אגח 12 - 10 מש"ח באגח , 4 מש"ח במניות - סה"כ 14 מש"ח על חוב של 118 מש"ח - 12% החזר - שער של 15 אג.
מחירי האגחים בשוק מאוד רחוקים מהניתוח - או שאני מפספס משהו, או , כפי שקורה לא מעט, השוק לא מעכל את הסיטואציה....
אשמח להערות והארות
גילוי נאות: מחזיק חבס 4 , NSI
הרשאות
הגב עם ציטוט