סיכום שבועי לשוק ההון 17.02.13 – 21.02.13
אג"ח ממשלתי
מדדי איגרות החוב הממשלתיות סיימו את השבוע בעליות, כאשר מדד אגרות החוב הצמודות עלה ב-0.39% ומדד אגרות החוב השקליות בריבית קבועה עלה ב-0.56%. מדד אג"ח השקליות בריבית משתנה ירד ב0.07%.
בתחילת השבוע פורסמו נתוני הצמיחה למחצית השניה של 2012. התמ"ג עלה בשיעור שנתי של 2.8%, במחצית השניה של 2012, לאחר עלייה של 2.9% במחצית הראשונה ועלייה של 3.3% במחצית השנייה של שנת 2011. ברבעון הרביעי לשנת 2012, עלה התמ"ג ב-2.5%, לאחר עלייה של 2.8% ברבעון השלישי ועליה של 2.9% ברבעון השני.
עוד פרסמה הלמ"ס כי היקף הייצור התעשייתי המהווה כרבע מכלל התוצר של הסקטור העסקי, ברבעון הרביעי של שנת 2012 התרחב בשיעור שנתי מתון של 1.1% בלבד. זאת לעומת קצב גידול שנתי של 8.4% שנרשם בייצור התעשייתי ברבעון הקודם. בכל שנת 2012 גדל הייצור התעשייתי ב- 8.1%, לעומת ירידה של 0.1% שנרשמה בו בשנת 2011. האטה של ממש בקצב הגידול נרשמה בייצור של ענפי ההייטק אשר ברבעון האחרון של השנה עלה בשיעור שנתי של 2.3% בלבד, לעומת עלייה גדולה פי כמה, של 21.5% ברבעון הקודם.
בנוסף, האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה בכ-1.5%, מתחת ליעד האינפלציה. כל אלו מעידים על האטה בפעילות הכלכלית במשק.
נגיד בנק ישראל, החליט השבוע להמשיך לנסות ולמתן את שוק המשכנתאות והטיל מגבלות חדשות על הבנקים. כך למשל, הלוואה למשכנתא בעלת ריבית קבועה בשיעור מימון של הגבוה מ-45% ועד 65% ישוקללו בשיעור מימון של 50%, במקום 35% שהיה עד היום. בנוסף, הלוואות לדיור ששיעור המימון בהן גבוה מ-60% ישוקללו ב-75% לצרכי דרישת הון, במקום ב-35% כיום. במקביל הודיע בנק ישראל כי תבוטל הדרישה לשקלל ב-100% הלוואות בהן שיעור המימון עולה על 60% ובסכום של מעל 800 אלף שקל ואשר שיעור הריבית המשתנה בהן 25% ובמקומה יוחל שיעור שקלול של 75%.
עקב ההנחיה החדשה, הבנקים יאלצו לרתק הון נוסף לטובת המשכנתאות ,בשיעורי מימון של 45% ומעלה. במקביל, הבנקים יצטרכו להגדיל ההפרשה לחובות מסופקים, עקב הלוואות לדיור, לשיעור מינימאלי של 0.35%.
השבוע נודע על כך שבכירי הפדרל ריזרב ישקלו שינויים מהותיים בתוכנית הסיוע QE3 בחודש מארס, ביניהם קיצוץ סכום אג"ח מגובות משכנתאות הנרכשות מדי חודש או סיום התוכנית לפני שיפור משמעותי בשוק העבודה.
נתון אישורי הבנייה בארה"ב בינואר עלה ב-1.8% לרמה של 925 אלף, לעומת צפי לכ-920 אלף יח"ד, במונחים שנתיים. מדד המחירים ליצרן לחודש ינואר עלה ב-0.2% לעומת צפי לעלייה של כ-0.3% ולעומת ירידה של 0.2% במדד באומדן קודם. מספר התחלות הבנייה ירד ב-8.5% ל-890 אלף, לעומת 970 אלף באומדן הקודם. הצפי היה לכ-930 אלף יח"ד (במונחים שנתיים). מדד המחירים לצרכן היה ללא שינוי, בחודש השני ברציפות.
מדד מנהלי הרכש של גוש האירו ירד לרמת שפל של 47.3 נקודות, לעומת מדד ינואר שעמד על 48.6 נקודות, בעוד שצפי האנליסטים עמד על רמה של 48.5. בנוסף, מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים ירד 47.3, לעומת 48.6 נקודות בינואר ואילו מדד מנהלי הרכש במגזר התעשייה של גוש היורו פחת מעט מ-47.9 נקודות ל-47.8 נקודות.
להערכתנו יתכן ובשבוע הבא נגיד בנק ישראל יוריד את הריבית בנק ישראל, מאחר והמדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים. בנוסף, המגמה תקבע בעיקר משוק אג"ח הממשלתיות בעולם.
אנו עדיין מעריכים שפער התשואה הגלום בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי עדיין לא נפתח במלואו ולכן החזקה של האפיק הצמוד יותר אטרקטיבי לעומת התקופה בהן שררו בשוק צפיות אינפלציה גבוהות.
אנו ממשיכים להמליץ על החזקה של 60% באפיק הצמוד ו 40% באפיק השקלי במח"מ בינוני.
אג"ח קונצרני
מדדי התל בונד סגרו השבוע בעליות שערים בטווח בין 0.3% לבין 0.4% בתל בונדים הצמודים ו-0.74% בתל בונד השקלי. המרווחים מאג"ח ממשלתי כמעט ללא שינוי משבוע שעבר ועובדים על כ-1.5%.
השבוע ביום שני, הושק מדד אג"ח החדש- תל בונד תשואות. המדד כולל את כל אג"ח הקונצרניות, שצמודות למדד בטווח דירוג של BBB- עד A. המדד עלה מיום השקתו ב-0.74%.
אלביט הדמיה הודיעה השבוע כי היא דוחה את תשלומי הריבית לכל סדרות האג"ח על רקע מצבה והמו"מ להסדר חוב. החברה חייבת למחזיקי אג"ח שלה כ־2.2 מיליארד שקל ועוד ש־300 מיליון שקל לבנקים, כשעיקר החוב, הוא כלפי בנק הפועלים.
בשבוע האחרון היו מספר רב של הנפקות בחברות כמו אזורים, אנלייט, ישרס, חנן מור ומצלאוי. החברות מנצלות את השבועות האחרונים עד לפני תחילת מרץ ופרסום הדוחות.
בהינתן תשואות נמוכות באג"ח הממשלתיות, לאור רמת הריבית הנמוכה בארץ ולאור היתכנות של הורדה נוספת אנו ממשיכים להניח כי ימשיכו להיות בחודשים הקרובים מספר רב של הנפקות. אנו ממשיכים להעריך שחברות עם תזרים יציב ומינוף סביר יעמדו בתשלומי הקרן והריבית של איגרות החוב שהנפיקו. לאור המצב הכלכלי במשק, התשואות הנמוכות באפיק הממשלתי והמרווחים הנמוכים באפיק הקונצרני, אנחנו ממשיכים להמליץ על שמירה על החשיפה הקיימת באפיק הקונצרני תוך מתן עדיפות לאג"ח בעלות דירוג A ממדדי התל בונד.
מניות
שבוע המסחר התנהל על רקע פקיעת אופציות המעו"ף. מחזור הפקיעה היום עמד על כ-880 מיליון ₪. פקיעת האופציות הייתה בשער של 1214.57, ירידה של 2.2% משער הבסיס, זאת בעקבות נתוני ארה"ב המאכזבים ופרסום הפד על האפשרות לקיצוץ ו/או סיום מוקדם של תוכנית סיוע QE3. שבוע המסחר הסתיים בירידות, כאשר מדד ת"א 100 ומדד ת"א 25 ירדו ב-0.14% וב-0.21% בהתאמה.
מניות הגז והנפט נסחרו השבוע על רקע הידיעה כי השותפות בלווייתן מנהלות מגעים עם חברות תורכיות להזרמת גז בצינור לתורכיה. הידיעה הצטננה במהלך סוף השבוע כאשר בכירים תורכיים מסרו כי שום הסכם גז פרטי לא ייחתם עם חברות ישראליות ללא אישור הממשלה.
מניות הבנקים נסחרו השבוע על רקע הגבלות בנק ישראל החדשות על שוק המשכנתאות והטיל מגבלות חדשות על הבנקים. ההגבלות יגרמו לדחיית חלוקת הדיבידנדים של הבנקים. מניית בנק מזרחי הגיבה בירידה חדה להודעה זו.
שבוע המסחר הקרוב יושפע בעיקר מהחלטת הריבית ביום שני ומההתרחשויות מסביב לעולם בדגש על ארה"ב. אנחנו עדיין צופים להמשך סגירת הפער עם בורסות העולם.
הגב עם ציטוט