סיכום שבועי לשוק ההון 10.01.13 – 6.1.13

אג"ח ממשלתי

מדדי איגרות החוב הממשלתיות סיימו את השבוע בירידות שערים , כאשר אגרות החוב הצמודות רשמו ירידה של כ 0.45%, והשקליות של כ 0.18%.
עיקר עליית התשואות באפיק הצמוד והשקלי נרשמה בטווחים הארוכים 5-10 שנים, עליית התשואות נבעה בעיקר מעליית תשואות באג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. בנוסף, ציפיות האינפלציה לשנת 2013 נשארו ללא שינוי השבוע ועמדו על 1.9%-2%.
השבוע פורסם מדד אמון הצרכנים לחודש דצמבר אשר ירד לרמה של 28%-, המדד לחודש דצמבר הראה על פסימיות של הצרכנים לגבי מצבה הכלכלי של מדינת ישראל והרעה בציפיות לגבי חסכון משקי הבית.
ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נשארו ללא שינוי השבוע, וירידות השערים שאפיינו את השבוע האחרון להערכתנו, נבעו בעיקר מירידות השערים באג"ח הממשלתיות ברחבי העולם, ולעומתם התשואה הגלומה במקמ"ים ירדה ל -1.7% מתחת לריבית בנק ישראל
אנו מעריכים שפער התשואה בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי עדיין לא נפתח במלואו ולכן החזקה של האפיק הצמוד יותר אטרקטיבי לעומת התקופה בהן שררו בשוק צפיות אינפלציה גבוהות. המלצתנו היא החזקה של 60% באפיק הצמוד ו 40% באפיק השקלי במח"מ בינוני.

אג"ח קונצרני

מדדי התל בונד הצמודות סיימו את שבוע המסחר בירידות של 0.25% בממוצע, ומדד התל בונד השקלי סיים את השבוע בירידה של 0.1%.
העליות שנרשמו במדדי התל בונד בשבועות האחרונים נעצרו השבוע עם עליה קלה במרווחי התשואות בין האפיק הממשלתי לקונצרני, לעומת זאת באג"ח בדירוג נמוך נרשמו עליות שערים בשל המרווחים הסבירים בהם הם נסחרים לעומת האג"ח בדירוגים גבוהים יותר.
הנהירה לשוק הקונצרני לא עוצרת ולהערכתנו המגמה תמשך בחודשים הקרובים כל עוד רמת הריבית בארץ תישאר נמוכה, התשואות באג"ח הממשלתיות לא יעלו משמעותית והצפי להמשך גיוסים גבוהים בקרנות הנאמנות.
אנו ממשיכים להעריך שחברות עם תזרים יציב ומינוף סביר ימשיכו להנות מירידת המרווחים ולעמוד בתשלומי הקרן והריבית של איגרות החוב שהנפיקו. כמו כן, אנו מעריכים שהסיכויים להפסדי הון חריגים באיגרות חוב של חברות מסוג זה, קטנים יחסית. אנו ממשיכים לדגול בשיטה של בחירת חברות ספציפיות בדרוגים גבוהים ובחינה מעמיקה של מצב ונזילות החברה.
המלצתנו לאור המצב הכלכלי במשק, התשואות הנמוכות באפיק ממשלתי והמרווחים הנמוכים באפיק הקונצרני, היא שמירה על החשיפה הקיימת באפיק הקונצרני תוך מתן עדיפות לאגח"ים בעלי דירוג גבוה ממדדי התל בונד.
מניות

שבוע המסחר הסתיים בעליות של עד 1% במדדים המובילים, בין המניות שבלטו השבוע נציין את מניית טבע אשר עלתה ב 3.7% בעקבות עליית מחירי הקופקסון השבוע, מניות בבילון ואפריקה אשר הוסיפו לערכיהן 12% ו 8% בהתאמה.
בארה"ב נפתחה השבוע עונת הדוחות לרבעון הרביעי לשנת 2012 עם פרסום הדוחות של חברת אלקואה שעמדה בכל תחזיות האנליסטים, עונת הדוחות הקרובה צפויה להיות מאכזבת לדעתם של כמה מהאנליסטים בוול סטריט והגידול ברווח הממוצע של החברות יעמוד על 2.5% בלבד.
בנוסף מהלך השבוע לווה בציפיות גבוהות מנאומו של נגיד הבנק המרכזי האירופאי (ECB), מאריו דראגי, בנוגע להורדת הריבית בגוש היורו כחלק מהתמודדות עם משבר החובות האירופאי שמסרב להסתיים. בסופו של דבר הותיר דראגי את הריבית לחודש ינואר על כנה והוסיף כי התאוששות הגוש תהיה לקראת סוף שנת 2013.
דובר רבות על אי הוודאות בגוש, על דשדוש הכלכלה האירופאית וכי היציאה מהמיתון תתארך לשנים הבאות, לכן אמרות כאלו עשויות לעודד את השווקים בטווח הקרוב והצפי הוא להמשך עליות בבורסות אירופה.

בשבוע שעבר פורסמו נתוני מאקרו בשתי הכלכלות הגדולות בעולם, בסין פורסמו נתוני הייצוא המעידים על עליה חדה של 14%, בארה"ב שיפרו את תחזיות הצמיחה לשנת 2013. ארועים אלו יחזירו את האופטימיות לציבור המשקיעים בטווח הקרוב ולראיה, תשואות אג"ח של ממשלת ארה"ב עלו בשבוע האחרון ונראה שהציבור מתחיל לחפש תשואה באפיקים המסוכנים יותר.