שאלה מצויינת - מי שלא מכיר זה אחד ממושגי היסוד בתמחור פירמות וכלי מאוד חשוב לבדיקת יכולת החזר חוב של חברהמה הקשר בין המדד הנחמד EBITDA לבין קביעת שווי?
======
- EBITDA הוא נתון פיננסי אותו ניתן לחלץ מתוך הדו"חות הכספיים. הוא מייצג את היכולת של החברה לייצר תזרימי מזומנים שישמשו לצורך:
- תשלומי ריבית ופירעון קרן של הלוואות.
- תשלומי מס על הכנסה.
- ביצוע השקעות.
EBITDA מייצג את הרווח (Earnings) לפני (Before) הוצאות מימון (Interest), תשלומי מסים (Tax),
פחת (Depreciation) והפחתות (Amortization).
איך מחשבים EBITDA ?
EBITDA = EBIT + DA
ובמילים אחרות,
ה- EBITDA מתקבלת על ידי הוספת הוצאות הפחת (Depreciation) וההפחתות (Amortization)
לרווח התפעולי (EBIT).
======
חברות שצורכות הון להקמת תשתית תפעולית מפחיתות את הציוד שנרכש עפ"י שעור הפחת המותר להם - הפחת הוא "מגן מס" המקטין את הרווח ובעקבותיו את המס המשולם אך אינו רלבנטי לתזרים החברה . ככל שהחברה מבוססת יותר על ציוד , כך מרכיב הפחת דומיננטי יותר - ולעיתים הפחת המדווח אינו הפחת האמיתי של הציוד.
כמו כן, חברה הממומנת בהלוואות, משלמת ריבית - הריבית אינה הוצאה תיפעולית אלא מימונית , ההלוואה נועדה להחליף הון בעלים וההנחה הסמויה היא שהתשואה על ההון (בעלים והלוואות ) שמשיגה החברה גדול מהריבית אותה משלמת החברה וע"י המימון (מינוף) הבעלים מגדיל את התשואה על ההון העצמי המושקע. השיקול של כמה מינוף לקחת קשור קשר ישיר לתזרים המזומנים שהחברה מייצרת .
אחרון חביב - מס - המס בחלק מהמיקרים תלוי מקום
לפיכך שבאים לבחון את יכולת הריווחיות / יצירת תזרים מזומנים הבסיסית של החברה בודקים את הרווח התפעולי ומחזירים את הפחת - כמובן שיש לבצע זאת בהבנה של המצב, הרי קיים פחת והוא אמיתי רק דורש השקעה הונית שמשפיעה על התזרים אך לא על הרווח והפסד.
הגב עם ציטוט