אהלן,
שימו לב שעסקה מגודרת(אל מול האג"ח) גם נותנת לכם את פעולת הגידור ובעצם הקטנת סטיית התקן ואפשרות להכנס לפוזיציה יותר גדולה, וגם עשתה את אותו הרווח.
עסקה זו עדיין לדעתי עדיפה על שורט "ערום".
יום טוב
אהלן,
שימו לב שעסקה מגודרת(אל מול האג"ח) גם נותנת לכם את פעולת הגידור ובעצם הקטנת סטיית התקן ואפשרות להכנס לפוזיציה יותר גדולה, וגם עשתה את אותו הרווח.
עסקה זו עדיין לדעתי עדיפה על שורט "ערום".
יום טוב
אני נוטה להסכים.פורסם במקור על ידי tby
נערך לאחרונה על ידי eynetane, 06.03.2013 בשעה 17:14 סיבה: ציטוט גדול מידי במקור
בנק לאומי בדרישה לאלביט לשלם את יתרת החוב לבנק בהיקף 52 מש"ח תוך 10 ימים או ש....
בינתיים הבנק הקפיא חשבון אלביט אצלו עם 13 מש"ח בנירות ערך (אגח של אלביט?)
ועכשיו הדוח ל - 2012
http://www.calcalist.co.il/markets/a...598593,00.html
הכותרות עוסקות בהפסד של 450 מש"ח רק מה שלא מספרים באופן ברור זה שיש שני נושאים חשבונאיים שמאוד משפיעים ויש לנטרלם על מנת להבין המצב לאשורו:
1. פעילות מופסקת - אובדן השליטה באינסיטק גרם לרווח חשבונאי של כ - 100 מש"ח
2. הוצ' מימון שנזקפות לנכסים בפיתוח (הודו וכו) - 135 מש"ח -1/3 מהוצ' המימון!
בהתחשב בשני בגורמים הללו ההפסד האמיתי - 685 מש"ח!!!
לא יאמן.
אך זה עוד כלום. 2013 תהיה שנת המחיקות הגדולה - הם יפסידו עוד יותר
בסיפור של אלביט יש מספר צירים שיחסי הגומלין ביניהם ישפיעו על תוצאות הסדר ולמי שמחזיק אגח / מניות חשוב להבין מי נגד מי.
השחקנים:
1. אלביט עצמה - חדלת פרעון לכל דבר ועניין - ללא כל מקורות כספיים נראים לעיין לפיתוח נכסים / אחזקת נכסים אצלה ובחברות הבנות ללא הזרמת הון או מכירת נכסים משמעותית , ללא קשר לצורך להוריד דרסטית את גובה החוב.
2. קרנות השקעה שקנו אגח במחירים נמוכים - לדעתי הם מתחילות להבין את הטעות באומדן ערך הנכסים ששימש להם כבסיס להשקעה - הם התחייבו לזיסר בכתב על מתווה הסדר מסויים וכעת הם בבעיה ולמעשה נמצאים במסלול אליו הם מחויבים חוזית, אך יגרום להם נזקים - הם ישמחו לרדת מהעץ
3 בנק הפועלים - נושה של זיסר באירופה ישראל ובתהליכים להשתלט על המיות אלביט המוחזרות ע"י זיסר, במקביל יש לו הלוואה האלביט מובטחת בחלק ממניות פלאזה - גם שם המניות שוות פחות מהחוב - אך בפלאזה עיקר "הפוטנציאל" להשבחה עתידית.
4. בנק לאומי - נושה קטן יחסית של אלביט, אך הראשון לנקוט צעדים בפועל - הוציא דרישת תשלום והקפיא חשבונות אלביט אצלו
5. מחזיקי האגח שאינן הקרנות - הראשונים להניח הצעת הסדר במתווה הגיוני שמשמעותה המרת חלק מהחוב ל - 95% מהמניות של אלביט ואז להנפיק מניות נוספות תמורת
הזרמת הון
6. מנהלים / דירקטורים - חשופים מאוד לתביעות, היו רוצים לראות הסדר הכולל פטור מתביעות עתידיות. מזיסר כנראה יהיה קשה להוציא כסף אחרי שבנק הפועלים יגמור עימו אך כל האחרים שקיבלו משכורות ומימשו אופציות - יש כיסים מספיק עמוקים להצדיק תביעה
7. זיסר - מבחינתו זה קרב של להיות או לחדול, יפעיל כל מנוף אפשרי על הקרנות לעמוד בהתחיבויותיהם על קידום ההסדר עליו הסכימו - כולל איום בצעדים משפטיים אם לא יעמדו בהתחיבויותם.
עד היום כל הצדדים שיחקו עם הקלפים שחולקו להם ופעלו על סמך מה שחשבו הוא האינטרס שלהם .
הבעיה שהיום כבר ברור לכולם שלאף אחד אין יד מנצחת ויש למצוא דרך לשתף פעולה לטווח ארוך - הקרנות מבינות שיפסידו הון כסף מפרוק - והן רגישות להפסדים לאין שיעור יותר מהמוסדיים הישראלים מכיוון שבקרנות ההשקעה באלביט הרבה יותר מהותית לתיק הנכסים המנוהל, בנק הפועלים מבין שאם יתעקש כבעל חוב באלביט, לא ישאר לו כלום כבעל מניות ובנק לאומי ומחזיקי האגח מבינים שכדאי לוותר היום על חוב כדי לקבל יותר מחר .
היחיד שנשאר מחוץ למשחק זה זיסר - אין לו מה להציע למוסדיים, בנק הפועלים לא רוצה שום קשר עימו והקרנות ישמחו לזרוק ההסכם עימו לפח.
לפיכך אם יש משהו די בטוח - המניות הקיימות יהיו שוות קרוב מאוד ל- 0. - אם יש מי שמחזיקים עדין מניות - ראו הוזהרתם.
בפועל, אלביט נכנסה להקפאת הליכים ל - 14 יום שישמשו את הנושים להעריך את שווי נכסיה באופן אמיתי - אני ממש לא משוכנע שזה אפשרי ב - 14 יום אך יש צורך לקבל תמונה אמיתית שתחליף את המצגות של אלביט המצביעות על הון של 2.5 מליארד ש"ח - אחרי הדוחות של פלאזה ואלביט לכולם ברור שזה היה מופרך לחלוטין.
השווי למימוש היום , הצורך בהשקעות לפיתוח ותחזית קצב הפיתוח של נכסי אלביט / פלאזה יקבע את מבנה ההון החדש של החברה - כמה חוב ישאר ולאיזו תקופה וכמה מזומן יש לגייס ובאיזה אופן - הנפקת מניות או מימוש נכסים. על הדרך יגלו שגם בפלאזה יש צורך בהסדר.
לבדיקה יש משמעות רבה - אם גיוס המזומנים לא יכול להיות פנימי - כלומר מימוש חלק מהנכסים לטובת פיתוח נכסים אחרים (ואני חושש שזה המצב) , אלא חיצוני באמצעות גיוס חיצוני - הרי כל משקיע שיכנס (במניות או חוב חדש) ירצה לראות שווי אמיתי ורמת סיכון סבירה - זה אומר שבעלי החוב יאלצו לוותר על רובו המכריע של החוב ויוכלו לבחור לגייס בין הנפקת מניות חדשות או גיוס חוב מובטח.
נראה לי כי לבנק הפועלים תפקיד מפתח בהסדר - הוא בעל מניות ובעל חוב בחברה והוא גם הגוף שבעלי המניות שלו מפסידים הכי הרבה מכישלון אלביט .
כשבנק הפועלים יקבל לידיו את מניות אלביט, ויהיה אומדן שווי חדש לאלביט על בעלי האגח יחד עם הקרנות להגיע להסכם עם הבנק - אם יהיה צורך בהזרמה חיצונית (או הסדר בפלאזה) התספורת בפועל תהיה מאוד גבוהה - זה לא הזמן לקנות האגחים של אלביט
על איזה התחייבות מדובר(האם זה משהו ממשי או שמועה שרצה בשוק)?2. קרנות השקעה שקנו אגח במחירים נמוכים - לדעתי הם מתחילות להבין את הטעות באומדן ערך הנכסים ששימש להם כבסיס להשקעה - הם התחייבו לזיסר בכתב על מתווה הסדר מסויים וכעת הם בבעיה ולמעשה נמצאים במסלול אליו הם מחויבים חוזית, אך יגרום להם נזקים - הם ישמחו לרדת מהעץ
איפה הם ראו את הבעיה לכפות הסדר בלעדיו שהם עוד טרחו להתחייב למישהו שהוא בגדר "מת מהלך" ?
מסתבר שבשקט בשקט,בנק הפועלים שמממן את אלביט ויש לטובתו שיעבוד על מחצית מאחזקות אלביט בפאזה עושה "מקצה שיפורים" של בטוחות - וזה כמובן בניגוד לאינטרסים של מחזיקי האגח
מדובר על העברת 14 מליון דולר לפקדון בבנק הפועלים "להבטחת חלויות שוטפות", ושיעבוד על המלונות .
לדעתי נושי אלביט צרכים לאמר לבנק הפועלים להמתין ולהיות חלק מהסדר - יש לו הרבה מה להפסיד .
במצבה של אלביט, כל גרוש שיוצא מהמערכת, כל שיעבוד חדש שניתן - זה על חשבון נושי האגח
האם במצבה כיום (לאחר עצירת תשלומים וכניסה למשא ומתן) מותר לה לבצע מהלכים חד צדדים ללא קבלת אישור מנושי אגח?
כמו כן מה עם הקרנות שרוצות להשטלת עליה?
מחזיקי אגח ב' הגישו את הבקשה לפרוק.
לבית המשפט אין הרבה ברירות כאן - הוא יתן ערכה קצרה לאלביט להגיב וימנה מפרק זמני
יש מחשבה באלביט שכאילו בית המשפט ימנע מפעולה -
שמעון יצחקי (שיץ), יו"ר אלביט הדמיה אמר בתגובה, כי "מדובר בסדרה המהווה בקושי אחוז אחד מחוב בעוד רוב המשקיעים מעדיפים להגיע להסדר. כבר הרבה זמן אנו מנסים להגיע עם הסדרה הזו להבנות לטובת כולם. אנחנו מצרים על הניסיון שלהם להכניס מקלות בגלגלים, וסומכים על בית המשפט".
אך מבחינת החוק, אינני חושב שיש הרבה ברירות - החברה חדלת פרעון והמשך התנהלותה תחת ההנהלה הקיימת תלויה רק בהסכמת כל נושיה. ברגע שמחזיקי אגח ב' לא מוכנים לתת למצב (הלא כל כך הגיוני) להימשך - אין מנוס מלמנות מפרק זמני ולנהל המגעים להסדר בחסות בית המשפט.
כיצד החברה עדיין נסחרת בשווי שוק של 200 מליון ש"ח זה נפלא מבינתי.
בעוד יש בעלי האגח הרוצים לפרק את אלביט, בית המשפט קיבל את בקשת בנק הפועלים -
בית המשפט המחוזי מינה את עו"ד גיורא ארדינסט כנאמן למניות השליטה של מוטי זיסר באלביט הדמיה (48%) אשר משועבדות לבנק הפועלים.
זה כנראה סוף עידן זיסר באלביט.
הגב עם ציטוט
