טאואר

[רונןב]

עידכון קטן לגבי השערים: 10.8$ היה ב- 16/1/04 וזה היה השער הגבוה ביותר מסוף המפולת ב- 3/03 ועד היום. תחתית המפולת ההיא היתה ב- 12/3/03 2.16$. שער השיא היה ב- 27/3/00 ערב תחילת המפולת 43.5$ = 175 ש"ח אילו היה נסחר בארץ.
האג"ח להמרה בהחלט מעניינות אך גם למניה יש עוד הרבה מה לאמר. המרת כל שטרי ההון וכל האגחים והאופציות יגרמו לכך שיהיו כ- 800 מיליון מניות דבר שיכול לגרום לדילול מהותי למחזיקי המניות כיום אך בפועל לא אמור להיות נזק גדול, הבנקים והחברה לישראל המירו חובות בסך יותר מ- 500 מיליון $ לשטרי הון אשר אין להן כל ביטוי בשווי החברה. אילו ההמרה היתה נעשית למניות שווי החברה היום היה כ- 600 מיליון $, שווי ראוי לה בשלב זה, אך מכיוון שהם בחרו לקבל שטרי הון, החוב ירד ביותר מ- 500 מיליון$ אך שווי החברה לא עלה כלל מכיוון שאלו לא נחשבות למניות וכך למעשה נוצר עיוות לגבי שוויה של החברה במלוא הסכום הנ"ל. דרך אגב קפיצה לשווי זה יכולה להקפיץ את המניה למדד ת"א 75. כשבאים לבחון את שווי החברה יש לזכור 2 דברים מהותיים:
1. לחברה מפעל חדש יחסית עם מכונות חדשות שבשל שימוש בפחת מואץ (הטבה שהמדינה נתנה) וכללים חשבונאיים, רשום בספרים בכ- 200 מיליון $ (כולל המבנה), דרך אגב FAB1 הופחת כמעט במלואו מזה שנים (למעט המבנה) והוא ממשיך לפעול עד היום בניצולת של 70%
2. לחברה הפסד למס של יותר ממיליארד$ כך שהיא תהיה פטורה ממיסים שנים רבות.
לסיכום, המרת שטרי ההון תציף ערך לחברה. ה"נזק" שיהיה כשיהיה ישפיע על המחיר למניה בהמשך הדרך כאשר יהיה צורך לחלק את ההפסד או הרווח לכמות אחרת של מניות וכן כאשר יעשו הערכות שווי עדכניות.

[freudianslip]

אתה רואה את עסקאות המימון שהחברה הזו חותמת? אתה רואה את השיטה של להוציא הודעות חיוביות ואז להוריד זבנג על המשקיעים אחר כך? עסקת מימון אחת שמאפשרת שורטים לקרן יורקוויל, עסקת מימון שניה בדיסקאונט של 14.5% על מחיר השוק. מדובר בחברה שנואשת למזומן.

[רונןב]

http://finance.yahoo.com/news/Tower-Sem ... x=0&.v=101

זהו הדוח לרבעון השני. אין לה לחץ למזומנים במיוחד אחרי הגיוסים שעשו.
מרבית החוזים החדשים יניבו הכנסות בתחילת 2010 כך שתזרים המזומנים שלהם ילך וישתפר וככל הנראה לא יצטרכו גיוסים נוספים.
אין ספק שללא המזומנים שהחברה גייסה ב- 2008 היא לא היתה יכולה לשלם את פדיון האג"ח אך אל תשכח שהמכירות בישראל ירדו בכ- 50% בטרם החלה ההתאוששות.
בנוסף, החברה מחכה לקבל מהמדינה 40 מיליון $ בגין ההשקעות במפעל. נקבע דיון בנדון בבג"ץ
לקראת סוף השנה אך נראה שהמדינה תעביר את חלקה בטרם הדיון כדי שלא תהיה קביעה תקדימית ומחייבת.
סכום זה הנו תוספת תזרימית נקיה כיוון שההוצאה כבר נעשתה.
נראה לי שתקופת הלחץ הכספי נמצאת בסופה והצמיחה לפנינו.

[גקי]

עידכון קטן לגבי השערים: 10.8$ היה ב- 16/1/04 וזה היה השער הגבוה ביותר מסוף המפולת ב- 3/03 ועד היום. תחתית המפולת ההיא היתה ב- 12/3/03 2.16$. שער השיא היה ב- 27/3/00 ערב תחילת המפולת 43.5$ = 175 ש"ח אילו היה נסחר בארץ.
האג"ח להמרה בהחלט מעניינות אך גם למניה יש עוד הרבה מה לאמר. המרת כל שטרי ההון וכל האגחים והאופציות יגרמו לכך שיהיו כ- 800 מיליון מניות דבר שיכול לגרום לדילול מהותי למחזיקי המניות כיום אך בפועל לא אמור להיות נזק גדול, הבנקים והחברה לישראל המירו חובות בסך יותר מ- 500 מיליון $ לשטרי הון אשר אין להן כל ביטוי בשווי החברה. אילו ההמרה היתה נעשית למניות שווי החברה היום היה כ- 600 מיליון $, שווי ראוי לה בשלב זה, אך מכיוון שהם בחרו לקבל שטרי הון, החוב ירד ביותר מ- 500 מיליון$ אך שווי החברה לא עלה כלל מכיוון שאלו לא נחשבות למניות וכך למעשה נוצר עיוות לגבי שוויה של החברה במלוא הסכום הנ"ל. דרך אגב קפיצה לשווי זה יכולה להקפיץ את המניה למדד ת"א 75. כשבאים לבחון את שווי החברה יש לזכור 2 דברים מהותיים:
1. לחברה מפעל חדש יחסית עם מכונות חדשות שבשל שימוש בפחת מואץ (הטבה שהמדינה נתנה) וכללים חשבונאיים, רשום בספרים בכ- 200 מיליון $ (כולל המבנה), דרך אגב FAB1 הופחת כמעט במלואו מזה שנים (למעט המבנה) והוא ממשיך לפעול עד היום בניצולת של 70%
2. לחברה הפסד למס של יותר ממיליארד$ כך שהיא תהיה פטורה ממיסים שנים רבות.
לסיכום, המרת שטרי ההון תציף ערך לחברה. ה"נזק" שיהיה כשיהיה ישפיע על המחיר למניה בהמשך הדרך כאשר יהיה צורך לחלק את ההפסד או הרווח לכמות אחרת של מניות וכן כאשר יעשו הערכות שווי עדכניות.

[גקי]

מחיר טאואר בשיא היה 40$,מכיוון שהיו אז 10 מיליון מניות שווי החברה היה כ-400 מיליון $
כיום יש כ-176 מיליון מניות (120+40 מעיסקת גאז+16 למוסדיים),לפני המרת שטרי הון,אג"ח להמרה ...

[רונןב]

אתה צודק אבל אז היה לה רק את FAB1 שעלה כמה מאות מיליוני $ ורק שנתיים אחר כך ב- 2002-3 הוחל בבניית FAB2 שהושקעו בו יותר ממיליארד $ ותוכנן להשקעה כוללת של 1.5 מיליארד $ כולל מענק מדינה בהיקף של 250 מיליון $ (20%).
בשנים מאז גוייסו סכומים גדולים הן באגחים, הן בהלוואות והן במניות כך שהרבה דברים השתנו.
נמשיך ביום אחר הגיע הזמן לישון.