ל- hano בוקר טוב,
אתה מבין את הבעייתיות של אג"ח חד ספרתי במח"מ של פחות משנה שפתאם מקבל תפנית בעלילה?
אם לקחת את הדוגמא של דלק נדלן היה את אג"ח ה שנסחר על כ- 70אג על פארי 120+אג אל מול אג"ח כ"ה הקצר שנסחר ב- 90אג על פארי 102אג. באותה העת היה קונצנזוס כי תשובה ישלם מחצית הפארי בתוך כמה חודשים. ולכן האג"ח נסחר ב- 90+אג. ואז בא השנוי.
כל אגרות החוב של דלק נפלו אבל מי שהחזיק בארוכות ספג פחות - אג"ח ה ירד מאזור ה- 70 אל אזור ה- 20-30אג.
אג"ח כ"ה ירד מ- 90 אל אזור ה- 20-30 כשהפארי של ה הוא ב- 20% גבוה יותר.
על כן, האסטרטגיה של בחירה בין אג"ח מח"מ קצר עם רווח הוני קרוב של עשרות אחוזים אל מול אג"ח ארוך עם רווח הוני בפרעון מלא של 100% או יותר במח"מ ארוך יותר יכולה להשתלם יותר.
האג"ח הארוך מסוכן יותר ולכן נסחר בניכיון גדול יותר. כשאתה קונה את האג"ח הזול אתה מייצר לעצמך קופון אפקטיבי גדול יותר. רק כדוגמא נניח ויש 2 אג"חים. אחד ב- 35אג וארוך והשני ב- 70אג.
נניח לשניהם אותה ריבית נקובה של 5% האג"ח הראשון מייצר לך קופון אפקטיבי על ההשקעה של כ- 15% בשנה השני מייצר כ- 7-8% שזה גם לא רע.
בפירוק, שניהם שווים, בהסדר, אם יהיה תתכן העדפה מתקנת מסויימת לקצר.
אם האג"ח ישולם במועדו האג"ח הקצר ייצר תשואה רבה יותר ומהר יותר ומצד שני אם יתחילו צרות בסמיכות לפרעון (נניח כי הבנקים או האג"ח הארוך יפעל כנגד פרעון הקצר בגין "חשש מהעדפת נושים").
ולכן, את כל השיקוליים הללו כדאי לקחת תוך בחינת כל התסריטים האפשריים, הערכת הסבירות להם, אלטרנטיבות של אג"חים אחרים, נכונות לקחת סיכון (אתה עובד או מובטל), אחוז ההשקעה ביחס לתיק ההשקעות, וכ"ו.
זו דעתי.
הגב עם ציטוט